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《华尔街日报》报道称，华尔街当下最炙手可热的投资策略被称为“高温运行”（run it hot）。

尽管就业增长放缓和关税相关成本仍是投资者的主要担忧，但该策略的核心是押注经济复苏而非衰退。其逻辑在于：减税政策和利率下降将刺激经济升温，催生新一轮增长浪潮。

这条投资主线已推动从美股、比特币到黄金等各类资产价格创下历史纪录。即使劳动力市场进一步走弱，许多投资者仍相信短期前景保持光明，预计这将推动市场继续上涨。

“我们面对的是一个仍在增长的经济体，”主动资产管理公司联博（Alliance Bernstein）股票业务主管Nelson Yu表示，“经济并未断崖式下跌，而且我认为如果央行能开始降息，这实际上将是风险资产的绝佳环境。”

华尔街持续的热情与主流经济叙事形成反差。多数人预期关税将通过征收实际收入抑制经济增长：就业报告被普遍描述为惨淡，上周的修正数据显示，在截至3月的年度内美国就业人数比最初估计减少了91.1万。

交易员基本无视这些担忧，转而拥抱利率下降将提升企业利润的前景。美联储已暗示可能在本月下调短期利率，华尔街预计未来数月还将有更多降息行动。

道琼斯工业平均指数上周首次突破46000点大关，标普500指数和纳斯达克综合指数同样创下历史新高。高风险、高估值的科技股领涨市场，模因股等投机性板块今夏也大幅上涨。

英伟达、特斯拉、Palantir和模因股Opendoor是美国散户交易最活跃的股票，在盈透证券均呈现净买入状态。

“‘高温运行’策略的核心观点是，在宽松货币和财政政策支持下，美国经济状况将保持强劲，”Unlimited Funds首席执行官Bob Elliott表示，正是他推广了这个术语，但他持怀疑态度。

虽然很少有人预测衰退，但即便是缓慢增长的经济也可能让投资者失望——他们早已预期企业利润将蓬勃增长。

摩根大通资产管理首席市场策略师David Kelly认为，有证据显示经济正在逐渐放缓，预计这将给制造业和零售业等周期性行业带来压力。他表示降低基准利率可能无法扭转这一趋势。

“如果股市认为降息会对经济整体方向和盈利能力产生任何积极影响，那我认为市场完全误判了形势，”Kelly指出，“美联储降息时，它削减了利息收入，让人们相信更多降息即将来临从而推迟借贷，同时也让人担心美联储对衰退感到恐惧，于是人们自己也开始恐惧衰退。”

投资者通常在经济放缓预期下买入债券，预期利率下降将提升现有高收益债务的价值。自疲软劳动力市场数据陆续发布以来，美债持续上涨。通常随美联储利率预期波动的2年期美债收益率，近日跌至三年低点。

但长期债券同样上涨，这令部分交易员感到困惑。他们主张经济复苏将使过热问题重新成为焦点，并可能推高利率——这反映出对通胀更迫切的担忧。

这种观点助推黄金上涨，投资者通常在紧张或预期价格上涨时买入黄金。金价上周五收于每盎司3649.40美元的历史新高，2025年累计涨幅达39%。

“多头认为疲软就业数据已成为过去时，经济明显将在下半年反弹，但我没有看到证据支持这种观点。”Elliott表示。

人工智能繁荣意味着部分投资者预期强劲经济可能与疲软劳动力市场共存——这在美国著名的消费驱动型经济中曾难以想象。

阿波罗全球管理公司首席经济学家Torsten Slok上周四指出，航空旅行和餐厅预订等多项消费强度指标仍保持稳健，表明劳动力市场疲软可能更多与移民减少而非经济放缓相关。

降低借贷成本还可能为人工智能投资热潮再添动力，这助推了股市近期的创纪录涨势。甲骨文公司上周三宣布与三家客户签订数十亿美元合同，显示其在人工智能竞赛中的影响力超出预期，当日市值增长2470亿美元。

“科技投资周期正在底层持续运转并提供支撑，因此我认为仍有充分理由相信经济将保持稳定，”Pimco经济学家Tiffany Wilding表示，“但我们对劳动力市场的担忧确实有所加剧。”