9月上旬顺丁橡胶市场价格整体表现为涨后回落。“反内卷”政策对于商品情绪的支撑再次面临关税问题的打压，市场交易者趋于理性，期限共振修复估值。短期来看，宏观与基本面博弈，下半月价格难以突破僵局。

9月上旬中国顺丁橡胶价格整体涨后回落

9月上旬顺丁橡胶价格整体涨后回落，波动空间有限。以华北市场BR9000为例，卓创资讯监测数据显示，截至9月12日收盘，华北市场BR9000市场价格收于11575元/吨附近，较9月1日价格下跌75元/吨，跌幅0.64%。

9月上旬顺丁橡胶价格涨后回落。上涨阶段：宏观反内卷情绪持续消化托底价格运行。国内原料丁二烯供需矛盾不明显，价格高位整理对顺丁橡胶成本面仍存支撑；上旬顺丁橡胶三套民营装置陆续加入检修，时长预计在20-30天不等，供应端对行情存在支撑；需求端来看，随着北京以及天津重要活动落幕，京津冀地区下游制品装置重启前备料，以及山东地区轮胎厂跨月补库，需求对行情存在阶段性支撑。下跌阶段：基本面运行平稳，丁二烯方面新装置存投产预期利空市场交易氛围。另外宏观面墨西哥对华汽车加征关税以及天胶主产区雨量缩减等均利空市场交易氛围，价格涨后回落。

检修集中开工下行支撑顺丁橡胶价格反弹

9月上旬三套民营装置停车检修，行业开工下行支撑价格反弹。截至目前，国内高顺顺丁装置平均开工负荷74.55%，较月初开工负荷走低2.76个百分点。新疆蓝德装置9月2日恢复生产，山东威特顺丁橡胶装置9月4日起停车检修，烟台浩普装置9月10日起停车检修，预计月底重启；台橡宇部9月7日附近停车，预计检修20天附近，其他装置维持正常生产为主。需求端轮胎开工水平与顺丁走势相反，京津冀地区制品企业以及部分山东轮胎企业8月20日起集中停车，9月4日附近重启，基本面对行情存支撑。

基本面变化有限，宏观消息面博弈，预计近期顺丁橡胶价格难以走出僵局

基本面预期：下半月来看，山东威特、烟台浩普、台橡宇部维持停车预计月底附近恢复，其余大部分装置维持正常负荷生产为主；轮胎方面，过前期的停产缓压，下半月多数轮胎企业倾向维持常规生产节奏，但不排除个别企业根据订单交付进度以及库存水平而小幅调整开工的可能。警惕国庆长假前工厂停车导致的开工下滑，基本面对行情的支撑先强后弱。

成本预期：下周来看，国内丁二烯市场价格或窄幅偏强震荡。供应端来看，北方市场货源供应情况变化不大，低价货源或减少。华东地区有部分进口船货到港，但是由于福炼一套丁二烯装置停车，市场整体货源供应或无明显压力。且随着周内部分低价货源陆续消化，市场低价货源或继续减少。需求端来看，顺丁橡胶行业开工稍下滑，其余下游行业开工变化不大，刚需对价格仍存支撑。但是终端需求暂无明显利好消息提振下，下游对高价货源接受能力亦有限，高价成交或显乏力。宏观方面，关注月下旬降息对商品市场影响，警惕新装置上量对于国庆节前备货的对冲。成本面整体震荡运行为主。

相关产品天胶方面：下周来看，天然橡胶市场或呈现区间震荡趋势。从基本面来看，供应端虽呈现季节性上量，但新胶上量节奏仍受降雨扰动而表现偏缓；叠加国内港口库存或延续去化形态，供应端对价格底部整体表现出较强支撑；需求来看，轮胎厂双节前逢低补货的积极性犹存，因此短期来看，基本面强现实使得胶价向下空间有限，但同时因缺乏新驱动而导致拉涨动力不足，因此短期价格或延续区间震荡形态。需关注下周美联储议息会议对商品市场联动性影响。

综上，预计短期顺丁橡胶价格窄幅整理，难以走出僵局。短期来看，美联储降息预期等宏观气氛支撑，商品情绪偏强或对行情仍存支撑，但外围关税问题以及相关品抛储预期或对冲商品偏强氛围。原料丁二烯短期供需矛盾不明显，高位整理为主，顺丁橡胶成本面仍存支撑，观望新装置投产预期对于价格上方的压制；场内检修装置维持停车，但货源供应充裕，买盘逢低接货，价格底部陆续夯实。预计月底前华北地区BR9000价格运行区间或在11400-11800元/吨附近，难以走出僵局。

风险提示：墨西哥对华汽车加征关税；加拿大对华电动汽车免关税；天胶新一轮抛储预计下周落地；丁二烯新装置存在试车预期；“金九银十”需求不及预期或对于价格运行存在压制。