海外投资者正在以“前所未有的速度”削减美元敞口，因为他们在购买美国股票和债券时进行了货币对冲。根据德意志银行对交易所交易基金（ETF）的分析，本十年首次出现美元对冲ETF的资金流入超过非对冲基金的情况。

德意志银行全球货币研究主管乔治·萨拉维洛斯（George Saravelos）在周一发布的一份报告中援引500多只基金的数据指出，这种对冲行为解释了为什么即便在国际投资者再次将资金投入美国资产后，美元仍然疲软。

此前，美国总统特朗普的关税政策一度扰乱了市场，引发了人们对贸易冲突可能使投资者对美国股票、债券和美元失去信心的猜测。

萨拉维洛斯写道：“外汇市场的含义很明确，海外投资者可能已经重新开始购买美国资产（尽管速度有所放缓），但他们不希望承担随之而来的美元敞口的风险。每购买一份对冲过的美元资产，就意味着出售等量的货币以消除外汇风险。”

根据萨拉维洛斯的分析，美元对冲的资金流入占美国股票ETF资金流入总额的80%以上，占美国固定收益市场资金流入总额的50%。彭博美元即期指数（Bloomberg Dollar Spot Index）在今年下跌约9%后，目前正徘徊在2025年的低点附近。

与此同时，美国财政部的数据显示，外国投资者持有的美国股票和债券在6月份飙升至创纪录水平，此前在2月至4月期间曾有所下降。

萨拉维洛斯写道：“美元正在下跌，未对冲的资金流向看起来非常疲弱。”萨拉维洛斯还表示，由于美联储普遍预期将在本周恢复降息，对海外资金管理者而言，对冲美元资产的成本将变得更低。

交易员们预计，随着美国就业市场的疲软迹象显现，美联储将在本周进行今年的首次降息，并在此后的一年里继续一系列降息。