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标普500指数（SPX）周一顶住美联储会议前的不安情绪，录得今年第25次收盘新高，周二似乎有望进一步刷新纪录。

部分投资者担忧，股市快速上涨后已具备回调条件——这种观点认为市场“由乐观情绪和动物精神驱动，而非基本面”。但华尔街资深人士、近期出任Seaport Research Partners首席股票策略师的乔纳森·戈卢布（Jonathan Golub）明确反对这一看法。

戈卢布与该公司投资组合策略主管帕特里克·帕尔弗里（Patrick Palfrey）预计，未来15个月内，标普500指数将实现双位数回报——今年有望收于6700点，2026年底进一步升至7300点（较当前涨约10%）。这一预测在近期陆续出炉的目标中，属于较为乐观的一类。

戈卢布在接受采访时表示，盈利增长将是推动股市扩张的核心动力，科技板块的领涨态势预计将持续。尽管当前估值看似偏高，但“仍将逐步走高”。

“我们并非处于上世纪90年代末的状态，估值的上行空间远比人们想象的更大，”他说，“只要科技行业的增长逻辑不变，经济保持相对健康，估值就会持续上行。”

他指出，部分投资者忽视了基本面这一关键因素。

“5月时，经济学家认为未来1年美国经济衰退概率为40%，如今这一数字已降至30%，经济背景实则在改善。今年以来，10年期美债收益率已下降50个基点，信用利差收窄，市场波动性回落，”他说。

“因此，从这些数据来看，股市上涨完全由理性的基本面驱动。从这个角度讲，单纯说‘涨得太多了’毫无意义，这种说法没有任何依据。市场不是靠直觉判断的产物，而是由一系列基本面支撑的。企业有真实的盈利和增长前景，经济为这些盈利提供了真实的贴现率。所有这些都表明，当前的市场涨势具备强劲韧性且逻辑理性，”戈卢布补充道。

那么，投资者是否应继续采用今年对部分人而言颇为有效的“逢低买入”策略？戈卢布表示，投资者只需问自己一个问题：

“回调是更大规模下行的开端，还是经济基本面良好背景下的短期波动？”

他认为，非衰退时期的市场往往表现良好。例如，若市场因关税担忧回调，“只要这些担忧不会演变为衰退，（逢低买入）就是明智策略”；但一旦衰退触发、经济陷入实质性收缩，逢低买入“会迅速变成糟糕的选择”。

戈卢布表示，今年以来，有两个因素改变了他的观点：一是科技行业推动盈利超预期，二是关税对经济和市场的干扰远低于预期——即便劳动力市场已显现部分承压迹象。

他认为，若科技板块无法延续良好表现，标普500指数的上涨势头将难以为继。例如，若人工智能（AI）支出或科技行业突然遭遇冲击，相关企业盈利可能出现明显不及预期的情况。

“我不是说一定会发生这种情况，但如果真的发生，标普500指数的整体盈利将很难维持，因为科技板块在该指数中的权重已相当大，”他说，“科技行业的盈利不必实现大幅超预期，只要不令人失望就足够了。”

对标普500指数前景而言，另一大风险在于劳动力市场进一步疲软，或政府政策不确定性抑制企业支出。

戈卢布表示，“我们对经济只有一个要求——不陷入衰退。经济不必高速增长，只要不出现倒退即可。目前，几乎没有迹象表明我们正走向衰退。”