周一早盘，贵金属市场在经历上周短暂回调后重拾升势，延续强势反弹态势。白银表现尤为亮眼，纽约银触及14年新高，沪银再度刷新历史纪录并突破10150元整数关口，领涨金银板块。截至当日11:00，纽约银大幅上涨1.50%，报43.58美元/盎司；沪银显著攀升3.07%，报10243元/千克。黄金震荡上行，纽约金主力合约上涨0.43%，报3721.8美元/盎司；沪金上涨1.25%，报840.16元/克，盘中触及843.78元/克的高点。整体来看，白银在金融与工业属性共振下涨幅领先，市场反弹势头强劲。

白银在投机情绪的助推下增仓上涨，同时工业需求端的光伏、新能源汽车、半导体等领域的白银需求持续增长，使白银维持供不应求格局。此外，当前内盘的金银比处于83附近，外盘位于85左右，仍高于历史60-80的合理区间，表明白银价格仍有修复空间。因此在投机情绪、工业基本面、降息周期与地缘不确定性等多重因素共同作用下，白银预计将展现出较黄金更强的价格弹性。

美联储方面，新任美联储理事米兰表示，其投票未受政治压力影响，9月点阵图中的低利率预期由他提出，并预计未来几个月将继续降息，理由是当前利率水平仍远离中性。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利同样持鸽派立场，认为今年再降息两次是合适的，并强调劳动力市场快速恶化的风险可能大于通胀超预期上行的风险。

两位官员的表态进一步强化了市场对美联储宽松政策路径的预期，持续为贵金属价格提供支撑。降息预期的巩固使实际利率和美元持续承压，从而增强黄金和白银的配置吸引力。

地缘方面，中东地缘局势再度升级，成为推动贵金属价格走强的重要催化剂。美国加速武装以色列，地区多国迅速重组军事同盟，对抗性格局持续深化，显著推升全球市场的避险情绪。沙特与巴基斯坦建立防御同盟，57个伊斯兰国家联合应对美以阵营，地区力量正在快速重构，大国博弈日趋激烈。在这一背景下，地缘碎片化与冲突长期化的预期不断升温，持续激发市场的避险需求，从而为黄金和白银价格提供强劲支撑。在当前动荡环境中，作为传统避险资产，金银预计将继续吸引资金流入，成为投资者应对不确定性的首选配置。

整体来看，货币政策宽松预期、政治及地缘不确定性，叠加机构看多情绪，共同推升金银价格动能，价格中枢整体上移。技术面上，纽约金关键支撑已抬升至3600美元附近，后市有望进一步上探3800美元高位；白银在金融属性与工业需求共振下表现更具弹性，有效突破43美元后，下一目标看向45美元水平。操作上仍建议将回调视为布局机会，金银中长期仍处于牛市通道。

分析师：顾冯达
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