【导语】“金九”落空，双铜纸市场表现疲软，供需矛盾突出导致9月纸价继续下行，规模产线复产，行业供应端压力增加，但需求处于季节性淡季，市场缺乏利多支撑。国庆节后新一轮出版招标将陆续启动，商务印刷等社会面需求也存在回暖预期，但供应端的压力仍然制约纸价，结合历史价格季节性波动规律，预计10月双铜纸市场价格将逐步止跌。

9月双铜纸市场重心继续下移

9月双铜纸市场供需矛盾突出，价格重心继续下移。卓创资讯数据显示，截至9月24日，国内157g双铜纸月均价4984元/吨，环比下跌3.82%，同比下跌9.48%。供应端，个别停机产线复产，行业开工小幅回升，供应压力增大；需求端，新一轮出版招标尚未启动，社会订单主导需求端，季节性淡季特征持续。

规模停机产线复产行业开工和库存由降转升

9月10日前后山东前期停产的规模产线复产，行业内其他规模产线开工相对稳定，卓创资讯数据监测，预计9月国内双铜纸行业开工率65.31%，环比上升3.80个百分点；双铜纸月产量38.5万吨，环比增加2.75%。由于行业供应量增加，但需求端跟进有限，纸厂库存消耗进度放缓，预计9月底双铜纸企业库存天数环比增长0.79天。

社会订单跟进不足需求端利空纸价

上半年出版招标的订单基本在8月提货结束，下半年出版招标一般10月陆续启动，9月双铜纸市场需求端由社会订单主导。9月市场商业活动不足，商务印刷需求低迷，下游印厂接单情况暂无改善；经销商大多对后期纸价存看空心态，延续降库操作，提货积极性不高。

国庆节后需求存在回暖预期

从市场反馈情况来看，国庆节后新一轮出版招标将陆续启动，随着纸厂供应出版订单，市场货源流通速度将加快。另外国庆节后商业活跃度或将提升，商务印刷及包装等需求存在增量预期，经销商普遍低库存的情况下，也存在一定补库需求。卓创资讯预计，10月国内双铜纸消费量环比增加2.73%。

“银十”可期10月纸价或止跌

根据过去9年国内双铜纸市场价格季节性波动规律，9-10月纸价上涨，主要受到出版招标的需求带动，但近两年出版招标有所延后，一方面下游印刷效率提升，招标时间延后可以减少教材教辅重印风险；另一方面市场预期未来价格走低，且部分区域招标价格偏低，加剧出版社观望心态。

从今年10月双铜纸市场供需端来看，供应端，行业产能相对稳定，10月纸厂大多正常排产，行业整体开工将继续小幅回升，供应端对纸价的压力将持续；需求端，新一轮出版招标将陆续启动，叠加商务印刷需求存在回暖预期，市场走货将好转，纸厂或存在挺价喊涨操作。结合季节性波动规律，预计10月双铜纸市场继续下跌空间不大，或将逐步止跌，但考虑到月初基价偏低，预计月均价4920元/吨左右，环比下降1%左右。