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谁还需要一个完全正常运转的联邦政府呢？显然不是美股多头。在政府停摆进入第二天的周四，三大股指均创历史最高收盘纪录。

停摆到底要持续多久才会引发投资者恐慌？

LPL Financial首席技术策略师亚当·特恩奎斯特（Adam Turnquist）在周三的报告中指出，自20世纪70年代中期以来，美国共发生过50次政府停摆，平均持续8天，而股市在停摆后1个月和3个月的平均回报率均为正值（见下图）。

特恩奎斯特写道：“尽管政府停摆给市场带来了新一层不确定性，但从历史来看，停摆持续时间较短，因此对经济的影响微乎其微。投资者通常会忽略与预算相关的干扰，更关注企业盈利、整体经济趋势及其他关键宏观经济因素。”

预测市场显示，投资者预计此次停摆将持续10天或更长时间。

在Kalshi平台上，若停摆持续超过10天则触发兑付的合约交易价格为63美分，意味着市场认为该情况发生的概率为63%；若停摆超过15天则兑付的合约，对应的概率为40%。

在Polymarket平台上，类似合约显示：停摆在10月10日至14日期间结束的概率为34%，持续超过10月15日的概率为40%。

B. Riley Financial首席市场策略师阿特·霍根（Art Hogan）在接受采访时表示：“若停摆时间远超平均水平，将开始对经济增长和消费者信心产生显著影响，而当前消费者信心本就不算高。”

股市走高的另一原因是，投资者进一步消化了美联储年底前再降息两次（每次25个基点）的预期。分析师称，停摆导致经济数据“断供”所引发的不确定性，可能会促使美联储推出更多宽松政策以防范经济下行。

根据芝加哥商品交易所（CME）的美联储观察工具（FedWatch Tool），联邦基金利率期货交易显示，市场认为本月降息25个基点的概率已超过95%（一周前约为85%），12月再降息25个基点的概率接近86%（一周前约为60%）。

霍根还指出，若股市在政府停摆开始时就具备上涨动力，通常会继续走高；而若停摆启动时市场态势疲软，表现则会较差。从当前股指创新高的情况来看，此次停摆开始时，股市无疑正处于上行通道中。

LPL Financial发现，政府停摆期间股市的平均跌幅仅为1.6%，最严重的一次跌幅出现在1979年停摆期间，达6.1%。而在预算法案通过后的1个月和3个月内，标普500指数的平均回报率分别为1.2%和2.9%。

特恩奎斯特还提到，即便长期停摆也未必意味着市场陷入困境。美国历史上最长的一次停摆从2018年12月22日持续至2019年1月25日，长达34天，但在此期间标普500指数反而上涨了10%——原因是美联储在2019年1月从鹰派货币政策立场转向鸽派。他写道：“这充分说明，对市场而言，宏观因素比短期政治动荡更重要。”