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高盛集团周一将2026年12月的黄金价格预测从每盎司4300美元大幅上调至4900美元，该行指出此举主要基于西方交易所交易基金（ETF）强劲的资金流入以及持续存在的央行购金需求。

“我们认为上调后的金价预测风险仍总体偏向上行，因为私人部门向规模相对有限的黄金市场进行资产配置，可能推动ETF持仓量超越我们基于利率模型估算的水平，”高盛在报告中表示。

黄金市场正上演自1970年代以来最强劲的上涨行情，“镀金式错失恐惧症”持续发酵——投资者既担心错过收益机会，又忧虑通胀风险，纷纷将这种贵金属纳入投资组合。截至北京时间周二午间，现货黄金交易于每盎司3970美元附近，早些时候曾创下3977.19美元的历史新高。今年以来，在央行强劲购金、黄金ETF需求增长、美元走弱以及零售投资者对冲贸易与地缘政治风险需求上升的共同推动下，金价已累计上涨51%。

高盛预计2025年各国央行购金量将维持在80吨，2026年预计为70吨，并强调新兴市场央行很可能继续推进外汇储备向黄金的结构性配置转型。

高盛分析师表示，随着市场预期美联储将在2026年中期前降息100个基点，西方黄金ETF持仓规模预计将持续增长。“相比之下，波动较大的投机性头寸总体保持稳定。在9月大幅增长后，西方ETF持仓水平现已完全符合我们基于美国利率模型的预估，这表明近期的ETF强势并非超调。”

世界黄金协会数据显示，过去四周黄金ETF净流入资金激增至136亿美元，这意味着2025年至今净流入规模已突破600亿美元，创下历年最高纪录。这些ETF持有的黄金总量已超过3800吨，逼近新冠疫情引发风险资产抛售期间达到的峰值。

“这就是镀金式的错失恐惧症，” Pictet Asset Management首席策略师卢卡·保利尼（Luca Paolini）表示。“黄金市场规模已如此庞大……令人无法忽视。当达到某个临界点时，配置黄金将成为必然选择。”

摩根士丹利已提出用60/20/20的配置比例取代传统的60/40股债组合，其中黄金与固定收益资产权重持平。根据美国银行最新调查，若该设想落地，意味着数万亿美元资金将涌入黄金市场，与基金经理当前仅2%的黄金配置比例形成巨大跨越。

“这是长期以来的首次，”美银金属研究主管迈克尔·维德默（Michael Widmer）表示，“我们接收到大量客户咨询，探讨长期持有黄金的配置方案。”