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印度央行（RBI）近期披露的外汇储备半年度报告显示，其黄金储备战略正发生显著转变。

截至2025年9月底，该行已将超过65%的黄金储备存放在国内，这一比例较四年前近乎翻倍，且在2025年4月开启的财政年度前六个月内，累计从海外运回近64吨黄金，凸显出加速黄金回流的明确态势。

从核心数据来看，印度央行当前黄金储备总量达880吨，其中576吨为本土存储，创下历史最高纪录；而在2022年9月，本土存放的黄金占比仅约38%。此前，印度央行通常将部分黄金储备委托给英国央行和国际清算银行代为保管。

这一战略调整的直接诱因，被普遍指向2022年俄乌冲突后西方对俄资产的冻结行动。当时，G7集团与欧盟冻结了俄罗斯约2800亿美元海外资产，其中包括750亿美元的黄金储备，这一缺乏明确国际法依据的行为，引发了全球各国对海外资产安全性的广泛担忧。

尽管印度央行未直接说明黄金回流的原因，但市场普遍认为，此举核心目的是增强对国家黄金资产的直接控制权，避免重蹈俄罗斯资产被冻结的覆辙。印度财政部长尼尔马拉·西塔拉曼（Nirmala Sitharaman）此前也强调，央行的这一举措是多元化外汇储备的“深思熟虑之举”。

Pinetree Macro创始人里特什·贾恩（Ritesh Jain）对《经济时报》（ET）表示，印度央行应当加快将黄金运回国内的步伐，尤其是在如今这种国际法被无视、G7国家扣押俄罗斯外汇储备的世界里。

“事实上，我们很惊讶，如此大量的黄金仍然存放在印度境外。我坚信，在这个美丽新世界里，如果黄金不在你的保管之下，那么它就不是你的黄金。”他进一步说道。

值得注意的是，印度央行对黄金储备的本土集中化与去美元化战略形成了呼应。作为全球主要黄金买家之一，印度自2018年以来已累计增持黄金279.54吨，通过持续提升黄金在储备中的权重，降低对美元及美元资产的依赖度。与此同时，该行还在稳步减持美国国债，这一进程甚至早于特朗普政府因印度购买俄罗斯石油而对其加征50%关税之前便已启动。

按价值计算，黄金在印度外汇储备中的占比从2025年3月底的11.70%升至9月底的13.92%，且印度央行明确计划未来将这一比例进一步提升至20%，意味着持续增持黄金的趋势仍将延续。

从全球背景来看，印度的行动并非个例。世界黄金协会数据显示，2025年上半年全球央行净购金量达415吨，维持历史高位，中国、俄罗斯、土耳其等新兴市场国家央行均在加速购金进程。95%的受访央行预计未来12个月全球官方黄金储备将继续增长，反映出在美元信用体系面临挑战、地缘政治风险上升的背景下，黄金作为避险资产和价值储存工具的战略地位重新提升。

截至2025年10月17日，印度外汇储备总额达7023亿美元，位居全球第四，足以覆盖超过11个月的进口需求，为其储备多元化战略提供了坚实基础。

在全球去美元化趋势不可逆转的大背景下，印度央行通过增持黄金并加速本土存放，既实现了储备资产的风险分散，也为应对国际金融格局变化提前布局，这一举措或将进一步推动新兴市场国家优化外汇储备结构的潮流。