美联储在年底是否进行第三次降息仍存分歧之际，委员会即将到来的人事变动已开始勾勒出来年的政策方向。
亚特兰大联储主席博斯蒂克上周宣布将于明年2月任期结束后退休，这将空出一个目前由鹰派官员担任的关键席位。若亚特兰大联储理事会任命一位政策立场更偏鸽派的接任者，或将推动利率制定委员会向更多降息倾斜，尽管亚特兰大联储主席直到2027年才拥有投票权。
“无投票权成员仍能实质影响美联储的政策辩论与决策，”Evercore ISI分析师马尔科·卡西拉吉（Marco Casiraghi）指出，“尽管对下任亚特兰大联储主席一无所知，但目前我们认为博斯蒂克的退休决定削弱了鹰派声音，预计将使FOMC略微向鸽派倾斜。”
博斯蒂克的声明发布之际，正值华盛顿美联储理事会需对12家地区联储主席自3月1日起的新五年任期连任进行确认。这一历来每五年进行的常规程序，最终均以理事会多数票通过连任告终。目前市场关注特朗普政府是否会尝试影响这一连任过程。
美联储组成结构的最大变数在于，最高法院是否将于明年1月裁定特朗普有权解雇拜登任命的美联储理事库克。若最高法院支持特朗普，他将有机会任命另一个与其低利率观点更契合的新理事。此人亦可能影响12位地区联储主席的任命确认。
但Piper Sandler全球政策与资产配置主管本森·德拉姆（Benson Durham）表示，他预期不会出现任何“戏剧性变化”，也不认为“特朗普多数派”能重塑委员会格局。“难以想象美联储理事会对地区联储主席说：‘我们共事已久，但看来你还不够支持MAGA，现在是2026年，所以请出局’”，他坦言。
最具影响力的是，特朗普将提名接替现任美联储主席鲍威尔的人选，其任期将于明年5月届满。候选名单包括现任美联储理事鲍曼和沃勒——均为特朗普首任期任命，以及前美联储理事凯文·沃什、国家经济委员会主任凯文·哈塞特和贝莱德固定收益主管里克·里德。鉴于这些候选人的政策立场均倾向更低利率，任何选择都可能使领导层转向更鸽派立场。
“该机构的优势在于能从容应对领导层更迭，包括主席、理事和地区联储主席，因为美联储文化的核心是所有领导者都专注于实现《联邦储备法》赋予的目标，”前克利夫兰联储主席、宾夕法尼亚大学沃顿商学院金融学全职特聘教授洛雷塔·梅斯特（Loretta Mester）表示，“我期望新任领导者将延续这一使美国受益匪浅的传统。”
Guggenheim Partners投资管理公司首席投资官安妮·沃尔什（Anne Walsh）认为，无论发生什么，美联储的组成都将更趋鸽派。“这意味着我们回归到我对未来中性利率大幅下行的预判，这将利好经济中对利率敏感的部分领域，并在一定程度上惠及低端消费者，”她在雅虎财经投资峰会上表示。
明年还将迎来四位地区联储主席的年度轮换。12家地区联储主席中，每年有五家拥有投票权——其中四家逐年轮换，纽约联储则拥有永久投票权。
2026年，克利夫兰、达拉斯、费城和明尼阿波利斯联储主席将成为投票成员，而堪萨斯城、芝加哥、波士顿和圣路易斯联储主席将轮换退出。
当前所有四位拥有投票权的地区联储主席均倾向鹰派立场。波士顿联储主席柯林斯本周称，尽管她支持上次会议降息，但进一步降息的门槛“相对较高”，维持利率于当前水平“一段时间”可能是合适的。
圣路易斯联储主席穆萨莱姆上周表示支持上次会议降息，但强调后续“需谨慎推进，因为在不使货币政策过度宽松的前提下，进一步放松的空间有限”。他警示通胀仍处3%，当前利率正接近中性水平——既不会刺激也不会拖累经济增长的状态。“我认为需要在继续对抗超标通胀的同时，为劳动力市场提供适当支持，”他补充道。
堪萨斯城联储主席施密德上周五重申通胀“仍然过高”，虽然关税可能推高物价，但其担忧远不止关税，还包括电力与医疗成本上涨。他在9月会议上对降息投出反对票。
与此同时，芝加哥联储主席古尔斯比此前向雅虎财经表示，再次降息的门槛已提高，并坦言担忧通胀近五年来持续高于2%目标且走势偏离正轨。
明年即将获得投票权的地区联储主席亦呈现鹰派倾向。尽管费城联储主席的加入可能缓和委员会立场，但明尼阿波利斯联储主席卡什卡利对进一步降息持保留态度，强调经济内在韧性。而克利夫兰联储主席哈玛克与达拉斯联储主席洛根均明确表示更关注通胀问题，对降息持谨慎态度。
这些成员可能引发明年政策分歧。“预计明年将出现更鹰派的地区联储组合与更鸽派的理事会并存格局，”EY-Parthenon首席经济学家格雷戈里·达科（Gregory Daco）分析道，“但重要的是避免将局势简单划分为两个阵营。”
达科预判将形成三大阵营：