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黄金价格近期出现回调，引发市场对这一贵金属今年强劲涨势是否已接近尾声的质疑。
在10月飙升至每盎司4400美元附近的历史高点后，这一贵金属在10月末回落至每盎司4000美元以下。此后金价陷入震荡，在3900美元至4205美元区间波动。
近期走势让黄金多头疑惑：是该“逢低买入”黄金，还是卖出锁定利润？
4000美元下方似乎有抄底资金支撑，但黄金过去一个月仍累计下跌7.4%。这一表现虽难以让人安心，但高盛近期重新评估了2026年黄金价格前景，并指出一个可能决定金价下一步走势的关键催化剂。
从GDP增长数据来看，美国经济表现良好；然而，失业率上升与通胀反弹等明显问题已显现，将美联储置于两难境地。
薪资处理公司ADP数据显示，美国就业市场新增岗位数量低于2024年水平。企业裁员人数激增，失业率升至2021年以来最高水平。与此同时，美国总统特朗普的关税策略推高了进口成本，可能导致通胀上升。
美国劳工统计局8月报告显示，失业率从7月的3.4%升至4.3%。Challenger, Gray & Christmas的数据显示，截至10月，美国雇主今年已宣布裁员110万人，较2024年同期增长44%。
求职网站Resume.org的一项研究显示，2025年有40%的公司进行了裁员，60%的公司预计2026年将削减员工。
与此同时，消费者价格指数（CPI）显示，9月通胀率从关税大规模生效前4月的2.3%升至3%。
就业与通胀数据让美联储陷入尴尬境地——其双重使命是实现低失业率与低通胀，但这两个目标往往相互矛盾。
尽管如此，美联储仍在9月和10月的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上各降息25个基点，许多人预计其将在2026年继续为就业市场提供支持。
除就业与通胀担忧外，美国经济还面临巨大的债务压力，同时市场担忧外国央行对美国债券的购买意愿可能减弱。
这一背景导致美国国债收益率下跌、美元走弱。10年期美国国债收益率从1月初的4.77%降至4.14%，同期美元指数从109跌至99.5。
对黄金来说，这样的组合是利好——从历史来看，金价往往与收益率和美元呈反向走势。美国国债收益率下降，使其作为黄金替代避险资产的吸引力降低；且黄金以美元计价，美元走弱让包括各国央行在内的外国买家购买黄金的成本更低。
近期金价波动恰逢美国国债收益率从4%以下升至当前水平。美元过去一个月上涨约1%，也对金价近期下跌起到了推动作用。
不过，高盛认为，支撑黄金上涨的催化剂仍将提供支撑，使得此次回调相对短暂，尤其是在各国央行持续买入黄金的情况下。
“上周金价突破上行，周一亚洲交易时段直线上涨约25美元，累计涨幅近6%，周五回调至略低于4100美元。周一金价上涨的时间、幅度和速度均与亚洲央行购金行为相符，”高盛分析师在提供给客户并分享给《TheStreet》网站的研究报告中写道。
这家拥有156年历史的顶级投行见证过多次黄金市场的繁荣与萧条。该机构表示，各国央行购金行为已加速，并将在明年继续保持强劲势头。
“我们的实时预测显示，9月各国央行购金量为64吨（8月为21吨），且11月央行购金可能仍在继续。我们认为，各国央行加速囤积黄金将是一项多年趋势，因为它们正通过多元化外汇储备对冲地缘政治和金融风险，”分析师写道。
高盛预计，2025年第四季度至2026年，各国央行每月平均将购买80吨黄金。该机构估计，卡塔尔9月购买了20吨黄金，阿曼购买了7吨，中国购买了15吨。
总体而言，各国央行的购金节奏让高盛坚持其预测：到2026年底，金价将升至4900美元。该机构还表示，若散户投资者将黄金纳入投资组合的趋势持续，金价可能会进一步上涨。
“央行购金量增加，加上西方黄金ETF出现2022年年中以来最大月度流入（112吨），标志着在本轮周期中，2022年后央行强劲需求与ETF持仓大规模增加首次同时出现，”分析师写道。