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日本首相高市早苗上周公布了疫情限制放松以来规模最大的追加支出计划，如今她面临的关键难题是如何在不加剧市场紧张情绪的前提下解决资金缺口。

她的核心目标是通过寻找其他财源、盘活已拨付资金等方式，最大限度减少在17.7万亿日元（合1130亿美元）追加预算中新发国债的规模。该补充预算案预计将于周五获内阁批准。

密切关注日本财政状况的市场参与者将持续紧盯国债发行数据。去年日本政府曾实现近半数追加预算无需新发国债的融资成绩，这为衡量高市政权控制债务依赖的成效提供了基准参照。

以下是潜在融资渠道的全景解析：

税收盈余

由于财务省初始预估通常偏向保守，超预期税收将成为关键财源。稳健的企业盈利与通胀态势已推动日本税收连续五年创下纪录。

在本财年初始预算中，财务省预计税收达77.8万亿日元，较去年初步预估高出约12%。

去年日本曾动用约3.8万亿日元超额税收支撑秋季经济刺激计划。截至今年9月底，税收进度已超过去年同期，开局表现强劲。

往年结转资金

历年财政结余资金也是补充预算的传统融资渠道。据财务省数据，本次日本可动用2.7万亿日元此类资金，较去年的1.6万亿日元显著提升。

非税收入潜力

非税收入同样构成补充预算的重要支撑。去年1.9万亿日元杂项收入覆盖了追加预算约13%的资金需求。这类收入通常包括政府关联独立机构上缴款项、国有企业分红以及返还国库的补贴资金。

去年约1.3万亿日元来自此前编列但被判定无需继续投入的人工智能与芯片相关预算。经济刺激方案中的公共工程项目也可产生收益充实国库。

国债发行底线

剩余资金缺口通常由国债填补。去年日本为13.9万亿日元追加预算新发6.7万亿日元国债，覆盖近半数资金需求。此项额外借款令截至3月的财年新发国债总额升至42.1万亿日元。

针对即将推出的补充预算，高市上周五明确表示本年新发国债总量将低于去年水平，此举显然旨在向市场传递财政扩张可控的信号。据此测算，新债发行上限为13.5万亿日元。

考虑到可动用的结转资金、超额税收及其他财源，实际新发债规模很可能远低于该上限值。