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美联储最新发布的褐皮书调查显示，美国经济活动在近几周几无变化，但除高端消费群体外，整体消费者支出进一步下滑。根据这家美国央行于周三发布的针对地区商业联络人的褐皮书调查，就业水平略有下降，物价则适度上涨。
“总体而言，经济前景基本保持不变，”美联储表示，“部分联络人指出未来数月经济活动放缓的风险上升，而制造业领域则流露出一些乐观情绪。”该报告依据美联储12家地区联储截至11月17日收集的信息编制，由达拉斯联储汇总完成。
包括纽约、亚特兰大和明尼阿波利斯在内的多个地区报告称，高收入消费者支出保持韧性，但中低收入家庭的消费能力明显疲软。明尼阿波利斯联储引用一位联络人的观察指出：“高收入客户未受制约，但财务状况处于中低水平的顾客正在收紧开支”。
对于12月会议应维持利率不变还是下调利率，美联储政策制定者之间存在分歧。这份报告为当前政策辩论的双方均提供了依据。
尽管企业裁员公告有所增加，但更多地区反映雇主正通过冻结招聘、自然减员等节约人力策略替代直接裁员。在物价方面，关税仍是企业尤其是制造业和零售业的关注焦点，这些行业普遍面临投入成本压力。多家企业称关税导致利润空间压缩或财务紧张，但也有企业表示需求下降或关税税率延期下调使价格得以降低。
“展望未来，联络人普遍预期成本压力将持续上行，但对近期涨价的计划态度分化，”美联储在报告中写道。
近几个月工资涨幅总体符合美联储通胀目标，但制造业、建筑业和医疗保健领域企业仍面临“温和”的薪资压力。费城地区一家劳务公司指出，急剧收紧的移民政策导致新入境劳工数量骤减，迫使许多企业主通过加薪争夺有限劳动力。
本次调查主要在美国政府11月12日结束停摆期间完成。报告显示部分零售商称停摆对消费产生负面影响。社区组织反映，由于停摆期间补充营养援助计划（SNAP）福利发放中断，食品救助需求出现上升。
近几个月来，由于政府停摆扰乱关键经济数据的采集与发布，关于企业和消费者实际状况的实地观察获得更多关注。美联储官员在12月会议前将无法获取10月和11月的大部分劳动力市场与通胀数据。官方国家级数据的缺失，加剧了美联储官员关于下月是否降息的意见分歧。
尽管市场对12月会议的预期在降息与按兵不动之间反复摇摆，但在两位常与主席鲍威尔立场协同的政策制定者表态支持降息后，当前降息概率已升至约80%。
波士顿：餐厅菜单价格保持平稳，但联络人预计牛肉价格上涨将形成未来调价压力。某服装零售商近期维持售价稳定，却发现此前涨价的特定商品销量明显下滑。
纽约：金融和科技行业用工需求仍极其旺盛，尤其是掌握人工智能技能的人才，企业难以填补相关岗位。
费城：面向消费者的企业反映涨价困难，越来越多顾客主动寻找折扣并兑换积分。餐饮业者观察到，虽然家庭餐厅座无虚席，但竞争已迫使菜单定价跌至无利可图区间。
克利夫兰：尽管多家企业持续报告AI数据中心建设带来强劲需求，但也有接触者形容市场正“集体屏息”——在其他行业板块疲软之际，这种快速扩张正成为需求的主要驱动力。
里士满：数位联络人担忧消费者信心下降正在削弱大额购物的意愿。
亚特兰大：多数企业已穷尽降本手段，计划未来数月针对需求旺盛的产品提价，以减轻全面涨价对消费的冲击。
圣路易斯：餐饮业者注意到，以往每日光顾的熟客现在每周仅来访两三次，且不再像过去那样点满整餐。
明尼阿波利斯：零售企业预计假日季招聘规模将收缩。
堪萨斯城：企业继续主要通过自然减员而非裁员缩减人力，表明雇主对流失人才仍持谨慎态度。
达拉斯：制造商指出国际供应商与国内供应商的原材料成本双双上涨。
旧金山：低收入群体持续削减非必要支出，包括正餐餐厅消费、非必需医疗服务、娱乐及美容护理；高收入消费者的需求则保持稳定。