长期以来，美债在投资者的投资组合中扮演着提供稳定性和分散化的关键角色，但如果特朗普选择白宫首席经济学家哈塞特来领导美联储，现在存在一种“非基准情景”的可能，即美债可能会失去作用。

LPL Financial的首席固定收益策略师劳伦斯·吉勒姆（Lawrence Gillum）认为，由哈塞特领导的美联储有风险倾向于“重经济增长轻价格稳定”的政策，这可能会使通胀预期失控，并削弱美债作为多元化投资组合一部分的作用。吉勒姆将这种结果描述为“更像是一种非基准情景”，但仍然值得关注。

吉勒姆周二在电话中表示：“我们确实认为通胀最终会回到2%的水平，美联储也将继续是一个可信的机构。”

他补充道，就目前而言，利率市场似乎“对潜在的哈塞特任命感到安心”。但是，“如果市场嗅出政策将更倾向于增长而非通胀，那将使美债陷入不利境地。”

在压力时期，美债长期以来一直扮演着制衡股票波动的关键角色，对于具有适度风险承受能力的投资者而言，它们代表着传统60/40投资组合中的安全港部分。

然而，几十年来这种配置一直建立在低通胀背景以及一个致力于价格稳定的可信美联储基础之上。当通胀上升时，美债会受到重创，因为更高的价格会侵蚀其现金流经通胀调整后的价值。如果美联储倾向于刺激增长而不是对抗通胀，理论上它将倾向于将利率保持在比原本应有的水平更低的水平。

投资者在2022年尝到了通胀如何扰乱投资动态的滋味，当时美债和股票同时遭到抛售。这导致了传统60/40投资组合在几十年中最差的日历年表现之一。自那时起，股票和美债之间长期以来的关系就一直失衡。

特朗普积极暗示哈塞特为美联储主席，在白宫会议上介绍哈塞特时，特朗普说：“潜在的美联储主席就在这里。”特朗普可能会在明年初宣布美联储主席人选，并补充说财政部长贝森特不想担任这个职位。

截至周二，像Kalshi和Polymarket这样的预测市场，都认为哈塞特成为特朗普选择的可能性至少在80%。哈塞特表示，为自己能成为候选人之一感到荣幸，但否认了彭博新闻报道中指出他是最热门人选的说法。

哈塞特的公开声明表明他倾向于支持激进的降息。在11月，哈塞特告诉福克斯新闻，如果他担任美联储主席，他将“立即降息”。同样在上个月，在华盛顿经济俱乐部的一次活动中，他表示倾向于更大幅度的50个基点降息，并表示他同意特朗普关于利率可以大幅降低的观点。

他作为鲍威尔继任者执掌美联储的热门人选地位，在利率市场产生了一种相当平淡的反应。市场隐含的通胀预期（被称为盈亏平衡通胀率）自上周日以来仅略有上升。此外，美国国债收益率曲线仅适度变陡。这意味着短期和长期到期收益率之间的差异仅略有扩大，这表明投资者目前对哈塞特成为领导美联储的头号候选人并不十分担忧。

吉勒姆表示，他关注的是所谓的五年期盈亏平衡通胀率——衡量未来五年预期平均通胀率的指标，该指标周二接近2.3%。但吉勒姆指出，如果它开始“大幅走高”至3%——并在几周或一个月内逐渐上升到2.5%和2.7%——那将“是成问题的”。

策略师表示，这在很大程度上将取决于哈塞特如果上任美联储主席可能采取的方法，以及他是否会“不顾通胀水平，坚持降息”。

吉勒姆说，最大的风险是哈塞特当选“让美联储与过去决裂，美联储更关注其增长使命，而不是其价格稳定使命。这就是美债将要失败的地方”。他补充说：“这是一个警告，但我们不认为它会发生，至少不会马上发生。”