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美国总统特朗普麾下的下一任美联储主席，早已面临一系列艰巨任务：应对谨慎的金融市场、难以解读的经济指标、央行内部庞大复杂的派系斗争，以及一位今年将大量精力投入降息诉求的强硬总统。

但在锁定最终人选之际，特朗普进一步加剧了美联储主席鲍威尔接替者即将面临的紧张局势——他力推可能加剧通胀的政策，同时仍施压美联储宣布战胜物价飙升。

特朗普为提高可负担性提出的构想之一，是发放“关税红利”——向年收入低于10万美元的家庭发放2000美元现金支票。若这听起来似曾相识，前总统拜登在2021年经济从新冠疫情中复苏时也曾推出过类似支票政策。

人们或许也记得，此后出现了四十年来最严重的通胀。目前尚不清楚，在通货膨胀率已从峰值大幅回落但仍居高不下的情况下，发放更大额的支票为何会带来更有效的结果。财政部长贝森特向福克斯新闻回应：“或许我们能说服美国人将这笔钱存起来。”他提到了政府推出的所谓“特朗普账户”。

特朗普还在坚持推行关税政策，这类关税已推高了一系列商品的价格，而美国明年还将与加拿大、墨西哥展开潜在高风险的贸易谈判。这些动态将持续考验美联储的核心理论——关税只会一次性推高物价，而非引发更棘手的通胀循环。

当然，特朗普仍在持续要求美联储降息，这种互动可能侵蚀央行的公信力，并削弱其抑制通胀的能力。

“摆脱拜登留下的通胀与可负担性危机，一直是特朗普总统的首要任务，这一优先级贯穿了政府几乎所有重大政策声明，”白宫发言人库什·德西（Kush Desi）在声明中表示，并补充称，“除非政府正式公布细节，否则关于潜在政策的所有结论都只是猜测。”

诚然，关税红利计划需获得国会同意，而这向来前景难料。但这一构想足以说明，特朗普可能会让美联储的艰巨任务雪上加霜——美联储既要为疲软的劳动力市场提供缓冲，又要避免通胀升至危险水平。

换句话说，下任美联储主席的使命日益岌岌可危，无论谁接手都将难以应对这些紧张局势，即便是特朗普的长期顾问、目前被视为领跑者的凯文·哈塞特（Kevin Hassett）也不例外。

这位拥有博士学位的经济学家兼白宫高级助手，一直是特朗普的忠实代言人——其行事方式甚至让部分友人担忧，若他获任美联储主席，美联储的政治独立性可能受影响。

但一位权威的美联储主席，其言论能在多大程度上契合特朗普政府的政治宣传，或许存在局限。即便像哈塞特这样经验丰富的政治沟通者，也难以调和来自白宫的相互冲突的政策与政治压力，而作为候选人，他将不得不持续应对这一难题。

既要降息、又声称经济表现优异、还否认通胀由关税驱动——这三重主张显然自相矛盾。支持降息的两个最简明理由是：尽管通胀高企，但经济疲软到亟需行动；或是认为企业消化关税后，物价上涨速度将放缓。

另一位候选人、美联储理事沃勒则在两种论点间寻求平衡。在美联储主席的角逐中，华尔街投资者和央行内部人士更倾向于沃勒——他在特朗普第一任期内获任美联储理事职位，且是降息的有力支持者。但他与特朗普的关系不及哈塞特密切，且即便他已在尽力尝试，也可能难以平衡所有这些相互冲突的要务。

沃勒在近期演讲中阐述了对现有经济数据的看法：“首先，劳动力市场仍疲软，近乎停滞；其次，截至9月的通胀数据显示，关税的影响相对较小”——这支持了进口关税“并非持续通胀来源”的观点。

今年秋季，沃勒的同僚们已同意两次降息，下周预计还将再降一次，但他们似乎不愿在新的一年里进一步宽松。要实现特朗普大幅降息的愿望，下任美联储主席必须向央行利率制定委员会的其他成员提出令人信服的理由，证明降低借贷成本从经济角度来看是正确之举。

而要在美联储利率制定委员会（由19名成员组成，其中12人拥有投票权）内部凝聚共识，并非易事——央行近期的分歧已充分证明这一点。前美联储主席耶伦开创了在每次利率会议前与每位委员会成员沟通的惯例，鲍威尔也延续了这一传统。

“他们应该选一个既有公信力、又能为他们争取到所需低利率的人，”智库经济创新集团首席经济学家亚当·奥齐梅克（Adam Ozimek）表示。

德意志银行经济学家在周三给客户的报告中写道，若哈塞特的“首要目标是落实总统明确提出的大幅降息目标”——而这可能重新点燃通胀——他或许难以说服同僚支持降息。

他们写道：“如果哈塞特能向委员会中间派靠拢，并尝试围绕更温和的政策路径凝聚共识（比如略微加快宽松步伐），他可能会更有效。”

下任美联储主席还需在抗通胀方面具备足够的公信力，以避免投资者因担心未来物价飙升失控而推高长期收益率。

尽管债券市场普遍猜测哈塞特将获任，但其整体表现仍相对平稳——不过英国《金融时报》周三报道称，债券投资者已私下向财政部警告，反对让哈塞特掌舵美联储。

或许新任美联储主席有办法应对所有这些挑战。安联集团首席经济顾问穆罕默德·埃尔-埃里安（Mohamed El-Erian）认为，美联储存在一条可信路径，既能实现大幅降息，又能维持对经济的乐观展望。

埃尔-埃里安的观点是，人工智能等领域的进步最终将带来显著的生产率提升，这将允许经济实现更快增长，且不会引发棘手的通胀。

他主张，下任美联储主席应倡导改革，推动央行更广泛地考量影响经济产出的因素，而不仅仅是商品和服务的需求——他认为，这种分析将随着时间推移导向更低利率。

“如果人工智能让GDP与就业脱钩呢？”他说，“所有这些都需要比他们以往更深入地分析供给侧。”

“如果下任美联储主席上任后，唯一目标就是加速降息，无论是谁，都将面临挑战，”他补充道，相反，此人应该上任后表示：“各位，我们在预测上犯了错误……我们真的需要反思我们的工作方式。”

不过，埃尔-埃里安也承认，短期内，降息之路将更加艰难——这可能会引发特朗普的不满。

上月，哈塞特在华盛顿经济俱乐部主办的活动中表示，特朗普知道他即使获任也不会以党派立场行事。他还试图向观众传递一个令人安心的信号，即强调自己在这一职位上的公信力：他无需持续证明自己。

“一旦你获得信任，你基本上就拥有了保持独立性的权力，因为你是可信的，”他谈及与特朗普的关系时表示。

然而，若他真的获任，这份信任将面临极端压力测试。