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有些时候，当投资周期走到尽头，明智的做法是套现离场，但对于那些已经在股市连续三年获得两位数涨幅的全球资产管理公司来说，现在还不是跑路的时候。
摩根大通资产管理的全球多资产策略师Sylvia Sheng表示，“我们对稳健增长以及宽松货币和财政政策的预期，支持我们在多资产投资组合中采取风险偏好的倾向。我们仍然超配股票和信贷。”
DWS美洲首席投资官David Bianco说，“我们正在顺应当前的强劲趋势，并看涨至明年年底，目前我们不做逆向投资者。”
“年初应保持充足的敞口，甚至是超额配置股票，主要是新兴市场股票，”Lombard Odier的EMEA首席投资官Nannette Hechler-Fayd’herbe也表示。“我们预计2026年不会发生衰退。”
这些评估来自机构对美国、亚洲和欧洲的39位投资经理的采访，其中包括贝莱德、安联全球、高盛和富兰克林邓普顿的经理。
采访显示，超过四分之三的资产配置者正在为到2026年的风险偏好环境配置投资组合。这一押注的核心在于，具有韧性的全球增长、人工智能的进一步发展、宽松的货币政策和财政刺激将在各类全球股票市场带来超额回报。
这种判断并非没有风险，包括受访者观点过于一致，以及他们总体上的高度确信。机构投资者的这一观点也与全球卖方策略师的看法一致。
如果看涨预期如愿实现，MSCI全球指数将连续第四年获得惊人的丰厚回报，即将延续自2022年底以来增加42万亿美元市值的涨势，这历史上为股票投资者创造的最大价值。
这种乐观情绪并非毫无根据。人工智能交易已为该行业的数十家公司增加了数万亿美元的市值，但在ChatGPT进入公众视野仅三年后，AI仍处于发展的早期阶段。
买方经理在很大程度上否认了科技股在股市中制造泡沫的说法。虽然许多人承认在不盈利的科技股中存在一些泡沫，但85%的经理表示，“七巨头”和其他AI权重股的估值并未过度膨胀。他们说，基本面支撑了这一交易，这标志着新工业周期的开始。
北方信托资产管理的全球联合首席投资官Anwiti Bahuguna表示，“当看到科技公司交出大幅超出预期的盈利时，你不能称之为泡沫。事实上，该行业的盈利已经超过了所有其他美国股票。”
因此，投资者预计美国将继续成为这轮反弹的引擎。
“美国例外论远未消亡，”汇丰美洲首席投资官Jose Rasco说。“随着人工智能继续在全球蔓延，美国将是一个关键参与者。”
大多数投资者也赞同贝莱德基本面股票国际首席投资官Helen Jewell表达的观点，即在美国以外寻找有意义的上涨空间。
她说，“美国拥有高回报、高增长的公司，但我们必须现实一点，这些已经反映在估值中，美国以外可能存在更有趣的机会。”
对于股票投资者来说，利润高于一切，从欧洲到亚洲的政府巨额支出推高了对盈利强劲增长的预期。
“我们已经开始看到盈利动能显著扩大，无论是跨市值还是跨地区，包括日本和韩国，”威灵顿管理公司股票策略师Andrew Heiskell表示。“展望2026年，我们看到欧洲和更广泛的新兴市场盈利复苏的明显潜力。”
高盛资产管理的多资产解决方案全球联席主管兼联席首席投资官Alexandra Wilson-Elizondo认为，印度或是2026年最引人注目的机会之一。
她说，“我们看到印度真正有潜力成为2026年类似韩国的价值重估故事，在这个市场中，全球投资组合将从战术配置转变为战略核心敞口。”
联博股票主管Nelson Yu表示，他看到了美国以外地区的改善，这将要求进行资产配置。他指出了日本的治理改革、欧洲的资本纪律以及一些新兴市场盈利能力的恢复。
在行业层面，投资者正在寻找AI的其他“概念股”，特别是能够满足该技术巨大电力需求的清洁能源提供商。规模较小的股票也受到青睐。
“小盘股、工业股和金融股的盈利前景已经变得光明，”富兰克林邓普顿研究院首席市场策略师兼负责人Stephen Dover说。“小盘股和工业股通常比市场其他部分杠杆率更高，随着美联储降息和债务偿还成本下降，它们的盈利能力将上升。”
桑坦德资产管理公司的Francisco Simón预计，经过多年的表现不佳后，美国小盘股的盈利增长将超过20%。反映这种乐观情绪的是，此类股票的罗素2000指数最近创下了历史新高。
与此同时，绝大多数经理表示，低估值和强劲基本面的结合使医疗保健股成为牛市周期中最引人注目的逆向机会之一。
“医疗保健相关板块在美国市场可能会带来上行惊喜，”摩根士丹利投资管理跨资产解决方案首席投资官Jim Caron说。“这是中期选举年，政策可能会在边际上支持许多公司。估值仍然具有吸引力，并且有很大的补涨空间。”
不过，几乎每位资产配置者都对未来至少发出了一些谨慎的信号。他们最大的担忧是美国通胀重燃。如果美联储因物价上涨而被迫突然暂停甚至结束其宽松周期，动荡的可能性很高。
东方汇理的高级多资产投资组合经理Amélie Derambure表示，“如果2026年美国通胀反弹，那将对多资产基金构成双重打击，因为它将同时惩罚股票和债券。从这个意义上说，这比经济放缓要糟糕得多，虽然这不是我们的基本假设。”
“按照投资者对2026年的走向，他们需要美联储站在他们这一边，”她补充道。
另一个担忧围绕着美国总统特朗普的反复无常，特别是在贸易方面。任何加剧通胀的贸易争端升级，尤其是通过提高关税，都会对风险资产造成压力。
石油和天然气生产商仍然不受该群体的青睐，尽管如果重大地缘政治事件破坏了供应链，这种情况可能会改变。他们表示，虽然这样的结果会提振这些行业，但对风险资产的整体影响可能是负面的。
“任何可能影响油价的地缘政治局势都将对金融市场产生最大影响。显然，中东和俄乌冲突的情况都会影响油价，”富国银行投资研究所的高级全球市场策略师Scott Wren表示。
除了这些担忧之外，大多数资产管理公司坚信，没有什么理由担心美股的上升势头会被打断，但这可能极致的看涨观点也是一种“看跌信号”。东方汇理的Derambure说：
“目前每个人似乎都处于风险偏好模式，这让我有点担心，因为仓位的集中会导致市场对负面意外的容忍度降低。”