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美联储主席鲍威尔淡化了针对周三再次降息决定的反对票，但会议释放出的一系列微妙细节，揭示了该央行内部日益加深的分歧。

鲍威尔推动通过的25个基点降息，不仅遭到了少数投票委员的反对。一个更庞大的群体——那些参与了辩论但并非今年轮值投票委员的地区联储主席们也发出了反对降息的信号。

这些裂痕可能预示着2026年的局面，届时新任主席凝聚美联储内部共识的难度，可能会比鲍威尔更大。

“这很不寻常。在我与美联储打交道的十多年里，我没见过这种情况，”直到今年六月才卸任费城联储主席的帕特里克·哈克（Patrick Harker）说道。

只有两位政策制定者——堪萨斯城联储主席施密德和芝加哥联储主席古尔斯比正式提出异议，主张维持利率不变。另一位反对票来自理事米兰，他继续呼吁进行更大幅度的降息。其余的反对意见则通过不同渠道表达。

在与利率决议一同发布的季度利率预测中，有六位政策制定者表示，基准联邦基金利率到2025年底应维持在3.75%至4%的区间——这是周三降息前的水平——这暗示他们反对此次降息。

鉴于这六位官员中至少有四位（或许全部）在本次会议上没有投票权，一些美联储观察家将他们对于2025年的高利率预测称为“无声的异议”。

“我本来也会是那些‘无声异议者’之一，”哈克表示，“我认为这次降息是个错误。”

在美联储周三发布的材料中，还埋藏着另一个线索。除了围坐桌旁的官员们，组成各地区联储理事会的商界领袖也有权发表意见。他们就美联储设定的另一项短期利率提出建议，该利率在实践中始终与央行的主要基准利率同步升降。

历史上，这一建议通常代表了该地区联储主席本人的偏好。而这一次，12家地区联储中仅有4家建议下调利率，这表明可能有8位地区联储主席反对降息。

这一表决结果显示，倾向于维持利率稳定的意见集中在各位地区联储主席之中。这些官员通常比由白宫任命并经参议院确认、位于华盛顿的美联储理事会成员更倾向于维持较高的利率水平。

鲍威尔在会后的新闻发布会上辩称，当前经济形势——通胀仍远高于美联储2%的目标，而劳动力市场显示出疲软迹象——正是预期会出现分歧的时候。

“非常多与会者同意，失业率和通胀的上行风险都在增加，那么该怎么办？”鲍威尔说，“你只有一种工具，无法同时做两件事。这是一个非常具有挑战性的局面。”

然而，有如此多的政策制定者愿意通过“无声”或正式的异议来表明他们坚持己见，无论美国总统特朗普明年选择谁来接替鲍威尔，在协调联邦公开市场委员会（FOMC）方面都可能面临挑战，包括该职位的领先者、白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett）。

“鲍威尔主席在这个职位上已经很久了，在FOMC内备受尊敬，”法国巴黎银行美国策略与经济学主管加尔文·谢（Calvin Tse）表示，“即使在他的领导下，现在都出现了三张反对票，我很难想象一位新任美联储主席会发现更容易让FOMC与会者达成一致。”