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今年白银的抛物线式上涨可谓疯狂，价格翻倍、屡破纪录，且表现跑赢黄金。截至今年年初以来，现货白银涨幅已达115%。该贵金属因其价格波动剧烈而被冠以“魔鬼金属”的称号。
期货白银同样大幅飙升，2025年累计上涨113%，本周首次突破61美元/盎司。供应受限、避险资产需求以及白银作为工业金属的重要地位，共同推动了本轮涨势，使其在今年跑赢黄金。
黄金白银供应商所罗门全球公司（Solomon Global）董事总经理保罗·威廉姆斯（Paul Williams）向CNBC表示，白银吸引力上升的部分原因是其在关键工业领域的作用不断扩大。他指出，在不确定性或波动加剧的环境下，白银还能为投资者提供价值储存功能。
“白银兼具关键工业资源与价值储存双重属性，持续吸引散户和机构买家，”威廉姆斯说，“对于那些认为黄金价格日益高不可攀、但又想参与本轮贵金属牛市的投资者而言，白银已被证明是——而且我相信将继续是——极具吸引力的替代品。支撑白银的所有主要利好因素均未消失，但我们预计波动性将会加大。”
白银是多个行业产品的关键组件，被用于生产电气开关、太阳能电池板和手机，也是驱动人工智能热潮的硬件和基础设施的重要材料。
“白银卓越的导电导热性能，对驱动全球经济的技术转型愈发关键，”世界白银协会（Silver Institute）周三发布的报告称，“因此，未来五年，随着核心科技领域需求加速增长，全球白银工业需求有望进一步扩大。太阳能、电动汽车及其基础设施、数据中心与人工智能等领域，将在2030年前持续推高工业需求。”
威廉姆斯早在10月就曾预测白银将涨至100美元/盎司，当时白银价格正逼近50美元关口。他当时表示，相信到2026年末，白银价格将翻倍以上。
“如今白银价格突破60美元，一个月内上涨约25%，这一走势仍稳固不变，”他向CNBC表示，“白银供需失衡持续推高其价格，支撑这一‘魔鬼金属’的长期基本面只会愈发强劲。鉴于市场的结构性紧张，任何回调都可能是短期停顿，而非趋势转变。2026年白银前景光明。”
法国巴黎银行富通（BNP Paribas Fortis）首席战略官菲利普·吉塞尔（Philippe Gijsels）也对白银持看涨态度。
“当估值偏低、长期供应缺口与新工业革命相遇，市场就会出现奇迹，”吉塞尔向CNBC表示，“这正是2025年白银行情的缩影。”
当被问及白银明年是否还有进一步上涨空间时，吉塞尔语气乐观，但他预测，在白银触及100美元/盎司之前，获利回吐可能引发“剧烈回调”，期间会伴随波动性。
“我们不久前就曾指出……这一大宗商品领域的睡美人（多年来一直处于供应缺口状态）终将觉醒，突破数十年来维持在50美元左右的价位，并实现翻倍，”他说。吉塞尔与经济学家昆·德勒斯（Koen De Leus）合著了2023年《五大趋势下的新世界经济》一书。
“显然，我们目前正处于一轮长期牛市，2026年白银价格很可能迈入三位数……这并非终点，而是一段美好行情的开端。”
尽管黄金本身也在刷新纪录，但白银今年的表现仍跑赢黄金。被广泛视为避险资产的现货黄金，今年以来已上涨约60%。
金银比率（即购买1盎司黄金所需的白银盎司数）已从4月的峰值显著回落——当时特朗普宣布关税引发广泛抛售，推动黄金价格飙升。
AJ Bell投资总监拉斯·莫尔德（Russ Mould）向CNBC表示，即便黄金相对白银的溢价日益收窄，白银相较于黄金仍显得便宜。目前金银比率处于2021年以来的最低水平，最新徘徊在68左右。
“1971年后的金银比率平均值约为66，”莫尔德说，“此前的白银牛市中，这一数值曾跌至40以下。”
莫尔德表示，有意投资白银的投资者除了持有实物银币或银条（可能产生高额存储或保险成本）外，还有其他选择。
“可以选择购买交易所交易商品（ETC），这是一种上市工具，旨在追踪白银表现，并向投资者传递该表现（扣除ETC的运营成本），”他说。
“投资者还可以考虑购买白银矿业公司的股票，因为这些公司的业绩可能与白银价格呈杠杆关系：其高额固定成本意味着，在其他条件不变的情况下，利润和现金流（进而可能包括股息）的上涨速度可能快于白银价格，但如果白银价格下跌，其跌幅也可能更快，”他补充道。
莫尔德指出，伦敦拥有弗雷西洛公司（Fresnillo）和霍奇希尔德矿业公司（Hochschild Mining），这两家公司今年表现均十分强劲，但他提醒，投资矿业股需要研究公司的财务实力，以评估地质、天气和政治动荡等风险。
莫尔德还提到了被动型基金，如全球X白银矿业ETF（Global X Silver Miners ETF）或安硕MSCI全球白银及金属矿业ETF（iShares MSCI Global Silver and Metals Miners ETF），这些基金旨在追踪并传递全球一篮子白银矿业股票的表现。