市场反应

贵金属在美联储预期降息的消息提振下走高，此举同时软化了美元及国债收益率走势。现货白银一度测试63美元关口，但随后与整体金属板块类似，因股市风险情绪降温而遭遇获利了结。银价明显受阻，部分源于超买状态，可能意味着市场焦点将转向盘整，59美元成为关键支撑位。

与此同时，现货黄金仍维持在4200美元上下约90美元的区间内震荡，该区间已持续两周，表明投资者在经历全年显著上涨后正重新评估仓位。自8月形成的上升趋势线目前位于4180美元附近继续提供支撑，若跌破该位置可能引发短期下行风险。我们对这两种金属的中期看涨观点保持不变。

金银需求

印度悄然释放黄金白银全新需求引擎。印度养老金监管机构已正式允许养老基金投资黄金与白银ETF，新规立即生效。这并非微调，而是结构性变革。当长期资本获准配置硬资产，将持续重塑资金流向数年。

政策调整还包括权益类投资范围从200只扩至250只股票，但真正的焦点在于：养老金首次被允许系统性配置货币金属资产。客观来看，印度对黄金与白银显然存在长期战略布局——没有监管机构会在缺乏深远规划的情况下开启此类通道。

相关性

美国10年期实际收益率与黄金的负相关性，历来是贵金属交易员和寻求方向性信号的系统性策略的关键参考指标。这一关系在2022年被打破：当时FOMC激进的加息推高了实际收益率，通常对黄金是利空影响，但被强劲且持续的央行需求所抵消。

在本次FOMC降息之前，出于对政策失误的担忧以及对美国债务飙升压力，实际收益率已出现上升。而在此背景下，现货黄金仍稳定在4200美元左右，并未因实际收益率上升而走弱。

投行展望

高盛发布 "2026年十大市场展望"：

• 经济增长 – 关税拖累减弱与实际收入增长将支撑全球增长；预测美国增长2.5%，欧元区1.2%，中国4.8%；
• 通胀 – 关税传导效应减弱但仍影响政策；预计美国核心PCE通胀到2026年底将放缓至约2.3%；
• 央行政策 – 预计美联储2026年将加大降息力度，欧洲央行按兵不动，日本央行逐步转向更高利率机制；
• 货币走势 – 因美国经济相对优势减弱，美元预计温和走低，但下行幅度可能小于2025年且欧元并非唯一焦点；

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