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今年以来，国际现货铂金价格较飙升近100%，且突破了稳健的价格形态。这一波大幅上涨，反映出市场供应格局与投资者情绪的显著转变。近年来，受交易所交易基金（ETF）资金流出、高利率环境以及汽车厂商库存积压等因素影响，铂金的表现一直落后于黄金与白银。

但如今市场环境已然改变，铂金正受益于工业需求增长与供应格局趋紧。汽车行业的复苏为其提供了关键支撑，欧洲、中国和印度实施的更为严苛的排放标准，推动了柴油车和重型汽车的应用，进而带动铂金需求增加。2022-2023年，铂金在该领域的需求量从277万盎司攀升至321万盎司，且未来几年需求有望进一步激增，为铂金消费注入强劲动力。有数据显示，到2034年工业自动化市场规模预计将达5692.7亿美元，这也将进一步拉动铂金需求。

库存紧张，供应压力持续加大

与此同时，铂金供应端持续承压。南非的铂金产量占全球总产量的70%以上，但该国长期面临电力短缺、矿山老化以及运营成本攀升等问题，产量始终受限。环球数据预测，2025年南非铂金产量将下降6.4%。

俄罗斯与津巴布韦的铂金生产也受地缘政治和物流问题困扰。此前多年铂金价格低迷，迫使矿企削减投资规模；而用于弥补供应缺口的库存，如今也已消耗殆尽。

此外，铂金在清洁能源技术领域的作用愈发关键。它是质子交换膜燃料电池和电解槽的核心催化剂，而这两种设备正是美国、欧洲和中国氢能战略中的关键组成部分。若氢能基础设施建设按计划推进，21世纪20年代后半期，氢能领域对铂金的需求将稳步增长，为铂金价格提供长期支撑。据预测，到2033年可再生能源市场规模将达到4.9万亿美元，这一市场的扩张也将进一步推高铂金需求。

美联储政策转向与估值差推动资金轮动

投资者对铂金的态度也在发生转变。当前黄金价格逼近历史高点，大量资金开始流向估值偏低的金属品种。兼具贵金属与工业金属属性的铂金优势凸显。尽管不像黄金那样能获得各国央行购金的助力，但铂金对宏观经济环境变化的反应极为敏感。

美联储转向降息、实际收益率走低，为整个贵金属市场营造了有利环境，而铂金也借此成为极具吸引力的投资选择。数据显示，过去十年黄金价格累计涨幅超300%，而铂金仅上涨100%。但2025年铂金涨势显著提速，近年涨幅近100%，远超同期黄金表现。

这一显著的涨幅差距，意味着贵金属板块的领涨品种可能发生更迭。对铂金而言，这表明其价值重估周期已拉开序幕，资金正从黄金这类估值过高的资产中流出，涌入这一长期被低估的金属品种。

不过潜在风险也存在：全球经济增速放缓可能抑制汽车和石化行业对铂金的需求；氢能经济的发展尚需时日，其影响尚未完全体现在当前铂金价格中；同时供应端的突发扰动也可能导致铂金价格剧烈波动。

总体来看，宏观环境对铂金仍十分有利。供应端持续紧张、工业需求逐步复苏，且投资资金的流向不再局限于黄金。若美联储继续维持宽松立场，同时铂金供应紧张态势得不到缓解，2026年铂金价格有望向更高水平突破。

铂金突破多年底部区间

铂金成功摆脱多年下跌趋势，标志着其行情已出现根本性逆转。周线图显示，铂金价格突破1000美元关口后，一路飙升至1740美元以上，创下新冠疫情后最强劲的上涨行情。

过去三年间，铂金价格形成了一个倒头肩底的底部形态，这一长期盘整态势为后续上涨筑牢了基础。价格突破颈线位后，买盘集中爆发，迅速突破1270美元的关键阻力位，并向1800美元区间快速逼近。从周K线来看，铂金价格涨势强劲，成交量持续放大，且回调幅度较小。

月线图同样显示铂金已进入长期牛市。价格接连突破1200美元、1700美元等多个历史性阻力位，成功摆脱长达十年的盘整区间，此前的阻力位如今已转化为新的支撑位。接下来的关键目标价位分别在1900美元、2170美元和2300美元附近。

此次价格突破与宏观环境改善以及结构性供应短缺的局面相契合，并非投机性行情。这背后是多年来行业投资不足、库存耗尽，以及资金从估值过高的黄金等品种流出的多重因素共同作用的结果。

目前铂金的上涨同时具备技术面与基本面支撑，正处于一轮持续上涨周期的初期阶段。只要价格维持在1200美元以上，整体上涨格局就不会改变；一旦突破1900美元，便有望向2170美元乃至更高价位发起冲击。

跨市场信号印证铂金上涨趋势

黄金与铂金比率释放反转信号

黄金与铂金的比值已从上升扩张楔形形态的上沿回落。2025年4月该比值达到3.59的峰值后大幅下挫，目前维持在2.47左右。若该比值能有效跌破2.20的支撑位，将进一步下探至1.80-2.00区间，这将进一步强化铂金的牛市逻辑。

从历史数据来看，这一比值的转折点往往伴随着资金配置的重大调整。当前黄金价格高位震荡，而铂金突破十年盘整区间，比值收窄意味着投资者正转向低估金属，这一技术面突破也印证了铂金正逐渐成为贵金属板块的领涨品种。

铂金与黄金比值仍处历史低位

目前铂金与黄金的比值维持在0.4-0.5区间，接近历史最低水平。从过往走势来看，每当铂金相对黄金出现大幅低估，后续往往会迎来长达数年的超额收益行情，当前市场态势与历史上的这些关键节点极为相似。

即便历经2025年的大幅上涨，铂金相对黄金仍处于低估状态。这种显著的估值差距表明，铂金的上涨行情尚未结束，其相对估值优势为长期上涨提供了有力支撑。

美元走弱为铂金提供助力

铂金价格与美元指数长期呈负相关关系。数据显示，每次美元指数达到峰值时，铂金价格几乎都处于周期性低点。2022年末和2024年美元指数的两轮高点，均与铂金的价格底部时间点相吻合。

自美元指数见顶后，其整体呈下行趋势，而同期铂金价格暴涨超90%。这一走势印证了美元走弱对铂金价格的提振作用。若美联储调整政策导致美元指数持续走软，铂金还将借助汇率相关的资金流动获得更多上涨动力。

本文观点来自FXEmpire金融分析师Muhammad Umair。