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今年，股市表现再次超出了预期。但一位华尔街分析师告诫投资者，不要指望2026年也会如此。

“我们设定的年底目标相当平淡，”美国银行的美股和量化策略主管萨维塔·苏拉曼尼亚（Savita Subramanian）周一在CNBC节目中表示。苏拉曼尼亚的团队预测，标普500指数明年收盘将位于7100点，仅比今日收盘价高出4%——按照华尔街的标准，这是一个悲观的预测。

标普500指数今年迄今已上涨约16%，有望连续第三年录得两位数涨幅。与去年一样，科技股以及其他受惠于人工智能（AI）热潮的公司的强势表现，是今年股市上涨的主要驱动力。

分析师普遍对2026年的股市持乐观态度，即便是最谨慎的专家也预测明年将是略微上涨的一年。尽管如此，一些专家预测上涨之路将充满波折，而美国银行则认为，明年的最终表现将远不如2025年的收官走势那般火热。

苏拉曼尼亚预计，明年企业盈利将保持健康的增长速度，这反映出经济惊人的韧性——它经受住了通胀飙升、利率高企以及不可预测的全球贸易战的考验。但苏拉曼尼亚预测，随着投资者对增长的预期放缓，明年的估值倍数将会收缩。

人工智能概念股的前期大涨可能在明年成为阻力。超大盘和大盘科技股的高估值，是Vanguard近期预测标普500指数在未来十年左右仅能获得中个位数平均回报的原因之一。

苏拉曼尼亚周一表示，那些“为梦想买单”的AI股票“可能正走向一段突然下跌或动荡”。由于担心科技公司在商业潜力不确定的技术上投入过多，AI交易近期承压。苏拉曼尼亚承认当今市场与1990年代的互联网泡沫有相似之处，但也指出，包括科技股强劲盈利在内的几个因素，使得当下的市场格局风险较小。

苏拉曼尼亚表示，流动性减少也可能在明年抑制股市表现。“从流动性的角度，从美联储的角度来看，目前一切看起来都很不错，”她说。“经济数据仍相对健康。但如果你展望未来12个月的流动性，情况实际上是在恶化，而不是好转。”

根据美国银行分析师迈克尔·哈内特（Michael Hartnett）的数据，全球各国央行今年共降息139次，而预计明年将降息78次。降息次数减少意味着流入股市并支撑股价的资本将会减少。

不过，一些多头则预计好景将会持续。奥本海默的分析师本月早些时候预测，标普500指数明年将收于8100点，这意味着较今日收盘价有约19%的上涨空间。

该机构首席投资策略师约翰·斯托尔茨弗斯（John Stoltzfus）在上周日写道：“我们预计市场将延续始于2022年10月的牛市行情，因为经济基本面依然支持营收和盈利的持续增长。”