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2025年，黄金和白银以历史性涨势占据头条，但铜可能正在为2026年的惊艳表现蓄力。

纽约商品交易所（Comex）铜价年内涨幅超30%，触及5个月高点5.90美元/磅；伦敦金属交易所（LME）铜价突破1.2万美元/吨，创历史新高，年内涨幅达42%。供应受限、需求结构性转变、投资资金流入，以及美元走弱和美联储降息，共同推动了铜价上涨。这些因素有望在2026年持续发酵，可能将铜价推向新的高点。

核心逻辑：AI与EV需求爆发VS供应受限，供需缺口持续扩大

多年来，铜一直被视为全球经济增长的晴雨表，因此被称为“铜博士”。然而，这种金属也正成为人工智能（AI）和电动汽车（EV）产业链的关键组成部分。铜是布线、数据中心、下一代电力传输、可再生能源和电网建设的必需材料，这些领域正推动铜的长期消费增长。

AI基础设施领域的铜需求正快速攀升——数据中心的电力负荷需求最高可达传统设施的10倍。AI冷却系统也需要专用铜组件，而这场算力建设热潮对铜的需求量达到了前所未有的水平，目前供应已难以跟上需求增长的步伐。

铜还是电动汽车转型的核心材料。未来20年内，能源转型领域的铜需求预计将增长两倍。

就在需求激增之际，新增供应却迟迟无法落地。智利、印尼和秘鲁的供应中断已显现出供应受限的迹象，加剧了市场紧张格局。彭博新能源财经（BloombergNEF）预测，若不新建矿山，也不显著提升废铜回收利用率，未来25年全球铜缺口可能达到1900万磅。

潜在风险：关税政策不确定性与库存博弈

2025年夏季，美国政府的关税政策意外搅动市场——最初将精炼铜排除在50%关税之外，仅对半成品铜和铜衍生品加征关税。受此影响，铜价大幅下跌。然而，目前市场对关税范围扩大的担忧日益升温，这可能引发LME库存再次被提取，用于Comex的库存囤积。尽管美国商务部长最初提议从2027年开始逐步对精炼铜加征关税，但特朗普政府有可能加快实施这一政策。

估值信号：铜金比跌至数十年低点，估值修复可期

过去12个月内，受宽松货币政策、央行购金和财政担忧推动，黄金价格上涨了70%。铜金比已跌至50年来的最低水平，这种走势预计难以持续，未来存在估值修复的空间。

技术面分析：长期看涨趋势确立，多头目标明确

周线图显示，自2022年7月以来，铜价已形成一系列逐步抬高的高点和低点。价格从4.38美元/磅的夏季低点反弹至5.91美元/磅，目前交易价格位于向上倾斜的50日和200日移动平均线上方。相对强弱指数（RSI）仍低于超买阈值，支撑价格进一步上行。多头将寻求突破2025年高点5.99美元/磅，进而向6.5美元/磅的目标推进。

支撑位可见于5.00美元/磅这一心理关口；若跌破该水平，8月低点4.40美元/磅将成为下一个关键支撑。若此处被突破，将形成更低的低点，打破当前上涨趋势。

本文内容来自金融服务公司City Index的高级金融市场分析师FionaCincotta。