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美联储即将步入棘手的2026年。届时，官员们将就经济释放的混杂信号展开辩论，而特朗普也将提名一位新的美联储主席。
一些分析人士指出，随着11月的就业报告进一步印证了经济疲软的迹象，美联储很可能会进行几次降息。现在的关键问题在于，特朗普任命的新任美联储主席是否会推动激进的政策行动——以及联邦公开市场委员会（FOMC）的其他18名成员是否会与其步调一致。
德意志银行（Deutsche Bank）首席美国经济学家马修·卢泽蒂（Matthew Luzzetti）写道：“美联储主席并没有无限的权力去强行推动委员会朝其选定的方向发展。”
利率决策影响着从抵押贷款成本到信用卡及储蓄账户的方方面面。2026年，美联储内部的分歧及领导层变动可能意味着借款人和投资者将面临更多的不确定性。
FOMC在2025年的投票情况具有参考价值。当时，鲍威尔为了争取更鹰派的官员支持美联储的三次降息而费尽周折。鹰派在FOMC中的影响力将在2026年再次显现，因为几位立场最鲜明的鹰派成员将轮换获得投票席位。
卢泽蒂指出，到2026年年中，经济数据“可能看起来不太支持降息”。劳动力市场已现疲态——11月失业率升至4.6%，且雇主仅新增了乏善可陈的6.4万个就业岗位。
然而，强劲的消费者支出和人工智能领域的投资正在拉动整体GDP增长。卢泽蒂认为，明年的稳健增长应能“缓解劳动力市场的下行风险”，并削弱降息的理由。
所有这些因素加在一起，预示着明年美联储内部可能会爆发激烈的辩论——而且特朗普提名的候选人未必能在这场辩论中胜出。
NatAlliance证券副主席安德鲁·布伦纳（Andrew Brenner）写道：“美联储是一个讲求流程的机构，而非一场‘独角戏’。”
最大的变动即将来临，因为特朗普正在敲定他心仪的美联储主席提名人选。鲍威尔的四年任期将于5月结束。
潜在提名人选之一是美联储理事克里斯·沃勒（Chris Waller），这位资深美联储经济学家于2020年由特朗普选中加入美联储。另外两个选项是“两位凯文”：前美联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh），现任保守派胡佛研究所研究员；以及前白宫首席经济学家凯文·哈塞特（Kevin Hassett）。
预测市场认为哈塞特是最可能的人选。作为特朗普的盟友，哈塞特引发了一些投资者的担忧，担心他会听从特朗普的呼吁进行激进降息——即使在不必要的情况下。
投资者看重美联储的独立性，即根据经济数据而非任何一位总统通过降息提振经济的意愿来决定利率政策。
巴克莱银行（Barclays）经济学家乔纳森·米勒（Jonathan Millar）写道：“尽管如此，我们将他视为一名实用主义者，对……市场关于美联储独立性受损的看法十分敏感。”他还补充说，哈塞特“最终需要赢得美联储其他成员的支持和认同”。
无论特朗普选中谁，都需要获得美国参议院的确认，共和党目前在参议院拥有53个席位的多数优势。
美联储主席的投票通常具有很强的跨党派性质。鲍威尔在两次提名中都获得了至少80票——一次是2017年特朗普最初提名他时，另一次是乔·拜登重新任命他时。
特朗普明年可能会在美联储理事会获得几个职位空缺。该理事会由7名常驻华盛顿特区的成员组成，属于FOMC的一部分，其任命需经参议院确认。
除鲍威尔外，特朗普已经任命了美联储七人理事会中的三名成员，其余三人则由拜登任命。
目前尚不清楚特朗普是否真能获得这些空缺，但任何席位空缺都将给他机会在美联储打上更鲜明的烙印。
BMO资本市场（BMO Capital Markets）美国利率策略主管伊恩·林根（Ian Lyngen）写道：“随着2026年的临近，若仅说政府对FOMC的影响力正在进入‘未知水域’，那还是一种轻描淡写的说法。”
特朗普曾试图罢免拜登任命的美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook），但随着法律诉讼的持续，她仍留在美联储理事会。随着最高法院定于1月举行口头辩论，这场斗争可能在明年迎来结果。
鲍威尔还必须决定是否在2026年5月其四年主席任期结束时离开美联储。他的理事任期要到2028年才结束，因此即使不再担任领导职务，他也可以选择留任。
林根指出，如果鲍威尔留任，其目的可能是“进一步强化美联储的独立性”。但这几乎是史无前例的，上一次类似情况发生在1948年。林根补充道，此举“可能面临被视为具有更多政治动机的风险”。
即使特朗普任命更多美联储官员，FOMC每年还有其他五名拥有投票权的成员。
这些投票委员是美联储12个地区联储的主席——这种结构旨在将地方视角带入这一位于华盛顿的机构。每年有四位地区联储主席轮换获得投票权，而纽约联储主席则拥有永久的FOMC投票权。
美联储理事会最近批准了地区联储主席未来五年的任命，这一举措缓解了部分市场担忧。这将使他们除非辞职，否则将继续保留其轮换的FOMC职位。
林根写道，这“显然抵消了”部分投资者的担忧，即由特朗普任命的美联储理事会可能会否决地区联储主席的聘用。
“我们认为，此举增强了外界对美联储独立性的看法，”林根写道。