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受地缘政治风险和全球供应稳步增长的影响，原油正面临自2020年新冠疫情爆发以来最惨重的年度跌幅。市场普遍预计，严重的供应过剩将继续在2026年对油价构成打压。

周三，布伦特原油年内累计跌幅已达18%。目前，交易员密切关注的焦点包括周末举行的OPEC+会议、一份利空的美国行业报告，以及特朗普总统针对俄罗斯、伊朗和委内瑞拉等主要产油国的政策动向。

今年全球石油市场一直处于供过于求的状态。国际能源署（IEA）和美国政府均预计，2025年原油日产量将比消费量高出200多万桶，且这一过剩局面在随后一年将进一步恶化。

今年早些时候，OPEC+一改长期以来“保价”的政策，转而提高产量以争夺市场份额，这一举动曾引发市场动荡。与此同时，巴西和圭亚那等国增加了供应，美国产量也创下历史新高。不过，预计该产油国组织在周末的谈判中将暂时搁置增产计划。

油价下跌有助于缓解通胀压力，为各国央行遏制物价上涨提供了助力。美联储在2025年已三次降息，且决策者在上次会议纪要中表示，大多数官员认为进一步降息是适宜的。然而，低油价也威胁到了主要产油国和能源公司的财政预算。

Kotak Securities分析师Kaynat Chainwala表示：“石油市场供过于求的局面将持续到2026年，美国、巴西、圭亚那和阿根廷等非OPEC国家的强劲产量将超过全球参差不齐的需求增长。”她补充道，油价预计将在50至70美元之间波动，而针对委内瑞拉或俄罗斯供应的潜在风险将起到一定的支撑作用。

西方的库存设施相对空虚。WTI原油期货定价点的俄克拉荷马州库欣油库，其年度平均库存水平正逼近2008年以来的最低点。

此外，随着美国页岩油田产出更多轻质燃料，丙烷等伴生气液的产量也大幅飙升。不过，这些产量对原油定价的影响有限。

地缘政治仍将是主导明年市场前景的关键因素。美国正推动结束俄乌冲突，这一结果可能有助于缓解目前积压在海上的俄罗斯石油库存。此外，美国正在扣押运载委内瑞拉原油的油轮，迫使该南美国家在近期削减了产量。

特朗普本周还表示，如果伊朗重建核计划，他将再次对其进行打击。今年早些时候，在他授权对伊朗实施攻击后，布伦特原油期货一度飙升至80美元以上，但随着冲突结束的局势明朗化，油价随后迅速回落。