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华尔街投行摩根士丹利（Morgan Stanley）在周三发布的一份重磅报告中指出，随着全球加速向“多极化世界”过渡，美元的霸权地位正面临前所未有的拷问。

报告强调，美国总统特朗普在债务、贸易、制裁以及国家安全等领域的一系列政策取向，将成为决定全球“去美元化”程度的关键变量。

摩根士丹利分析团队认为，尽管过去25年来美元的国际地位一直处于缓慢下行的通道，且目前尚未出现能够单独取代美元的全球储备货币，但黄金已然成为美元“最大的挑战者”。

一个极具象征意义的历史性转折点已经出现：得益于过去18个月国际金价翻倍的强劲表现，外国央行目前持有的黄金总价值已攀升至约4万亿美元，一举超过了其持有的3.9万亿美元美国国债。这是自1996年以来，全球央行黄金储备价值首次超越美债持仓，这一数据直观地反映了全球货币体系正在发生的深刻变局。

摩根士丹利在报告中研判，总体而言，美国当前的政策不确定性对“去美元化”进程起到了从“中性”到“轻微加速”的催化作用。但在短期内，这些政策如何演变，将直接决定美元地位受损的幅度。目前市场最为担忧的问题集中在美国债务的可持续性，以及美联储主席和顶级金融机构独立性所面临的政治施压，这些因素都在削弱外界对美元信用的信心。

与此同时，地缘政治摩擦也在加剧这一趋势。报告指出，贸易不确定性居高不下，特朗普政府倾向于将关税作为攫取政治让步的工具——这一点在其因格陵兰岛问题与欧洲国家陷入僵局、进而导致北约（NATO）军事联盟关系紧张的现状中表现得尤为明显。

摩根士丹利的历史数据分析显示，稳固的同盟关系通常能带来显著的“货币红利”，为了维持同盟关系，各国央行往往会多储备30%的美元。因此，如果北约同盟关系因政治分歧而破裂，将对美元构成重大利空。

不过，该行也提醒投资者注意地缘政治对美元复杂的“推拉效应”。尽管制度性因素在削弱美元，但日益动荡不安的国际局势也可能引发市场的恐慌情绪，促使资金出现“对优质资产的追逐”，这种避险需求反而可能在短期内推动资金回流美元。