根据最新发布的数据，美国2月份消费者价格指数（CPI）呈现出平稳降温的态势，各项核心指标均精准契合市场预期。

美国劳工部周三报告称，2月份消费者价格指数同比上涨2.4%。这一数据与1月份持平，且符合受访经济学家的预期。剔除波动较大的食品和能源项目后的核心价格同比上涨2.5%，亦符合预期。

数据公布后，美元指数短线走高十余点；欧元兑美元短线走低近20点；英镑兑美元短线走低约20点。

2.5%的核心同比通胀率意味着，美国正处于自2021年3月（当时年化增长率为1.6%）以来的最低通胀水平。自今年1月以来，核心通胀的放缓正是美联储决策者一直期盼的结果。

尽管2月份的通胀“成绩单”并不令人担忧，但由于近期爆发的伊朗相关冲突，市场普遍认为这份数据已经成为“历史”。

彭博行业研究（Bloomberg Intelligence）首席美国利率策略师Ira Jersey指出：“市场将直接跳过这份符合预期的CPI数据，转而将注意力集中在由中东局势主导的能源市场上。短期TIPS（通胀保值债券）的盈亏平衡点将跟随油价走势，而实际收益率则将反映能源价格对经济增长的冲击。”

尽管核心数据平稳，但通胀篮子内部的细分项却呈现出复杂且有趣的结构性分化：

住房指数（Shelter）环比上涨0.2%，再次成为整体通胀上升的最大单一来源。此外，2月份能源指数上涨了0.6%。在当前的地缘政治背景下，下个月的能源通胀数据将面临极大考验。

值得警惕的是，关税带来的成本转嫁迹象正在显现。包含家具和家电等在内的家庭用品价格同比上涨3.9%，创下2023年5月以来的最大涨幅。其中，家电价格单月上涨2.9%，创下自2022年8月（当时通胀极高）以来的最大涨幅。

服装类价格同比攀升2.5%，创下2023年10月以来的最高水平。

视听产品价格同比大涨4.5%，创下历史最高纪录。有趣的是，这并非由电视机推动（电视价格实际上同比下跌了4.1%），而是完全由“听觉消费”引爆：音频设备价格飙升了13.5%，同时音乐订阅服务价格也创下了9.1%的历史性涨幅。

二手车和汽车保险价格在2月份出现下跌。此外，尽管医疗保健、航空客运和教育等服务类价格有所上涨，但涨幅温和，不足以扭转核心通胀整体下行的趋势。

美联储高度关注的“超级核心通胀指标”（Supercore Services Inflation），该指标剔除了波动较大的住房成本，最能反映服务业的潜在价格趋势。数据显示：2月超级核心服务通胀同比涨幅为2.75%；环比涨幅为0.35%，较1月份0.59%的涨幅有明显回落。

相比于过去几年的高通胀时期，这绝对算得上是一个“温和”的数据；但如果把时间轴拉回疫情前，这样的涨幅依然偏高。这意味着通胀的顽固性仍在，只是最糟糕的时期似乎已经过去。

尽管宏观核心数据温和，但普通消费者在超市里的感受却截然不同。食品和能源虽然只占CPI消费者篮子的20%，但它们在塑造“消费者通胀预期”方面却发挥着超乎寻常的影响力。

牛肉价格整体上涨1.5%，而未加工的牛排价格更是大涨3.7%，给消费者带来了真切的“痛感”。甜食爱好者的钱包也未能幸免，新鲜蛋糕和纸杯蛋糕上涨了4.4%，咖啡蛋糕和甜甜圈上涨了3.6%。

自伊朗冲突爆发以来，美国基准原油期货剧烈波动，本月至今的平均交易价格约为每桶82美元，而2月份的平均价格约为65美元。因此，3月份的通胀数据可能会更加火热。

RSM首席经济学家Joseph Brusuelas估算，根据经验法则，油价每桶每增加10美元，劳工部的通胀读数就会上升约0.2个百分点。虽然不同经济学家的测算细节略有差异，但大多数人认为油价将推高3月份的通胀。

经济学家还认为，由于去年政府停摆导致10月份住房成本增长数据缺失，目前的同比通胀读数被人为压低。但这种下行偏差应会在4月份的通胀报告中消失，届时测算的通胀率将随之回升。

美联储官员预计将在下周会议上维持利率不变。随着战争可能在短期内推高通胀，一些投资者现在认为美联储可能更长时间维持利率不变。不过，官员们也必须关注劳动力市场仍然存在的脆弱性。