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随着美国波谲云诡的政治格局引发投资者大举涌入美元看空对冲工具，美元交易者正付出历史最高成本，押注美元进一步大跌。

从美元走弱中获利的短期期权溢价已扩大至彭博社自2011年开始编制该数据以来的最高水平，且看空情绪并非仅集中在短期市场——投资者对美元长期前景的悲观程度，至少创下2025年5月以来之最。

尽管彭博美元即期指数周二小幅走高，但此前三个交易日的跌幅，创下去年4月美国关税动荡以来的最大纪录。如果跌势如期权价格所示延续，美元可能跌至四年来的最低水平。

丹麦银行高级分析师耶斯佩尔・菲耶施泰特（Jesper Fjarstedt）表示：“充满不确定性的美国政治格局，对美元而言无疑是利空因素。过去一周的事态发展，已推动市场重新计入政治风险溢价。”

今年以来，美元在十国集团货币中表现垫底，这标志着投资者对这一传统避险资产的看法已发生转变。美元目前正面临多重压力：美国财政赤字高企的担忧、制裁风险与贸易摩擦，以及全球各国加速将储备资产多元化至黄金等品种的举动，均对其形成压制。

此次美元走弱背后并非仅受情绪驱动，而是伴随巨额资金流动。

周一，通过存托信托与清算公司进行的美元交易规模创下历史次高，仅低于2025年4月3日美元大跌时的水平；以四个交易日为滚动周期计算，市场参与度已刷新历史峰值。

同时，市场头寸呈现严重的单边格局：自上周四以来，欧元和澳元的期权交易中，约三分之二的交易均为押注美元进一步走弱的合约。

市场焦虑情绪也体现在对冲成本上：美元一周波动率已飙升至去年9月初以来的最高水平。

与此同时，用于衡量市场对极端价格波动对冲需求的蝶式期权价格，已攀升至七个月以来的高位，这表明交易员正做好准备，应对美元突破近期波动区间并进一步走弱的局面。

除上述多重利空因素外，市场还猜测美国政府或有意与日本货币政策当局联手，为持续大跌的日元设置底部，这一预期进一步加剧了美元的跌势。