半个世纪前，中东的动荡曾令全球经济陷入困境。如今，即使该地区地缘政治日趋紧张，石油市场和各国央行通常仍将冲突视为需要关注的冲击——而非决定宏观前景的主导因素。一场1970年代式的能源危机看似并不迫在眉睫。然而，一旦发生，其对通胀、增长和政策的影响将是深远的。

本文基于石油市场的预期反应，提出了中东冲击可能演变的三种大致路径，并评估其对全球经济的影响。在最极端的情况下，一场升级并打击能源基础设施或关键咽喉要道的冲突将导致价格持续上涨，重燃通胀风险，并迫使央行采取鹰派立场。

• 重大地区冲突升级，若针对沙特或伊拉克等地的能源基础设施，或霍尔木兹海峡等关键咽喉要道，将打破市场关于石油持续流动的假设。

• 油价可能飙升高达80%。以2026年初价格计算，这意味着油价将从每桶60美元攀升至高达108美元。对全球经济而言，这将意味着增长放缓、通胀上升以及更趋鹰派的货币政策。

• 在基准情景中，一场以伊朗、伊拉克或波斯湾为中心的冲突再度爆发，仍可能导致剧烈但短暂的价格波动——前提是冲突未对能源设施造成长期损害。油价可能在短暂飙升后回归基线。

• 有限的冲击或远离主要产油地的不稳定局势，将基本不影响实物供应和价格。加沙战争就是一个引人注目且令人心碎的例子：一场重大的地缘政治冲击，却基本未在全球石油市场留下痕迹。

影响不止于本地

从油价飙升到航运路线改道和难民潮，中东发生的一切并不总是局限于中东。该地区为世界提供了三种关键要素：能源、资本和贸易通道。

尽管可再生能源兴起且美国发生了页岩油革命，中东仍在为世界提供能源。它生产了全球三分之一的石油、五分之一的天然气，并且与1970年代一样，满足了全球15%的能源总需求。

全球十大主权财富基金中有四个来自该地区，分别是科威特、卡塔尔、沙特和阿联酋的主权基金。它们的资产包括美国科技公司、英国足球俱乐部、埃及房地产、非洲矿场和土耳其银行存款。

中东通过贸易通道支撑着全球商业。霍尔木兹海峡承载着全球五分之一的石油流量。红海和苏伊士运河是亚欧贸易的重要捷径。印度-中东-欧洲经济走廊、伊拉克的“发展之路”以及中国的“一带一路”等项目有望扩大这一网络。

所有这些意味着，中东对全球稳定、能源安全和世界经济仍然至关重要。

中东的历史与冲突演变

中东的历史可追溯至数千年前。如今主导其地缘政治格局的根源在于二战后的秩序，特别是1948年。自那时起，该地区的冲突经历了两个不同的阶段。

第一阶段从1948年持续到1979年，地区不稳定主要围绕阿以战争。1948年以色列建国，与阿拉伯邻国开始关系紧张，并导致了1948年、1956年、1967年和1973年的四场战争。

这一时期，随着英国和法国等老牌殖民势力开始撤退，美国的利益和介入日益增长。起初，美国依靠其在该地区的所谓“双支柱”——伊朗和沙特来维持稳定。但1979年的两件事改变了这一点，标志着第二阶段的开始。

首先，1979年的伊朗革命使德黑兰从以色列的盟友变成了激烈的敌人。其次，以色列与埃及之间的戴维营和平条约使阿拉伯世界最大的国家保持了中立。自此之后，再无阿拉伯国家与以色列之间发生战争。

相反，冲突转向了以色列与伊朗支持的新兴激进组织之间。这些组织包括黎巴嫩真主党（在1982年以色列入侵贝鲁特后出现）和巴勒斯坦领土上的哈马斯（成立于1987年第一次起义期间）。伊朗的“抵抗轴心”随着伊拉克民兵组织（成立于2003年美国入侵巴格达之后）和也门胡塞武装（在2014年占领也门首都后崛起）的加入而完全成型。

如今，世人可能正目睹这第二阶段的终结。在2023年10月7日袭击事件之后，以色列已严重削弱了哈马斯和真主党。随着巴沙尔·阿萨德在叙利亚倒台，伊朗失去了一个盟友。在为期12天的战争中，德黑兰的核基础设施和军事能力在美国协助的以色列打击中受损。

随着第二阶段结束，新的篇章即将开启，新的参与者将登场，冲突很可能增多。

变化的联盟与新的热点

当今的中东由四个争夺控制权的集团组成，战线血腥，利害攸关。

• 伊朗及其轴心：该联盟包括伊拉克民兵、黎巴嫩真主党、加沙哈马斯、也门胡塞武装及其他一些较小组织。德黑兰利用它们投射影响力并建立前沿防御。接连不断的美国制裁重创了伊朗经济，但并未影响其继续支持该地区伙伴的能力。自2023年以来，以色列主要通过针对哈马斯和真主党领导层，已显著削弱了该轴心。胡塞武装尽管在红海发动海上袭击，但基本未受损伤。伊朗仍将其力量削弱视为暂时挫折，但也对其重建轴心的能力感到担忧。

• 以色列与阿联酋：2020年，阿联酋与以色列签署《亚伯拉罕协议》，实现关系正常化。此后，以色列为回应2023年10月7日哈马斯袭击，发动了加沙战争。这场战争削弱了哈马斯和真主党，阿联酋对此表示赞同，但以色列对约旦河西岸的事实吞并，加之在加沙的无差别暴力，引发了阿布扎比的不满。尽管如此，阿联酋仍致力于维持这一关系。就以色列而言，它希望借此机会进一步削弱伊朗及其核计划，同时扩大《亚伯拉罕协议》范围以包括沙特等国，绕过巴勒斯坦问题。

• 沙特：利雅得专注于经济和其“2030愿景”，这要求地区保持平静。它在2023年与伊朗恢复外交关系，与胡塞武装达成停火，并积极调解其他冲突。只要不包括建立巴勒斯坦国的路径，与以色列实现关系正常化的协议就不太可能达成。与阿联酋的紧张关系已升级，并在也门达到顶峰，两国在那里支持对立方。

• 土耳其-卡塔尔联盟：在2011年阿拉伯之春抗议活动中，他们支持了埃及、叙利亚和利比亚的伊斯兰主义候选人，包括穆斯林兄弟会。土耳其在2017年沙特和阿联酋主导的封锁期间支持卡塔尔，卡塔尔则在2018年以财政支持作为回报。阿萨德在叙利亚倒台是一场胜利，尽管政治伊斯兰主义的衰落削弱了他们的地区计划。重要的是，两国目前都与华盛顿保持良好关系。

这四个集团在四个热点地区相互争斗。其中任何一个都可能随时爆发：

1. 加沙：经过两年战争夷平该地带后，哈马斯与以色列于2025年10月达成停火。然而，以色列仍持续对该飞地进行周期性打击，停火下一阶段进展甚微。哈马斯必须解除武装，以色列必须撤军。双方均无意执行任何一项。若无进展，重新开战的风险很高。

2. 黎凡特地区：以色列对黎巴嫩几乎每日的打击突显了停火并不意味着和平。在黎巴嫩国内，政府面临选择：试图解除真主党武装并冒内战风险，或回避此问题并冒与以色列再次冲突的风险。定于五月举行的议会选举增加了拖延的可能性。

   以色列也频繁入侵叙利亚，尽管大马士革似乎不愿升级对抗。艾哈迈德·沙拉阿于2024年12月接任后，新领导层正艰难地确立对全国的完全控制，宗派冲突时有发生。他优先考虑经济复苏：寻求解除制裁（美国总统特朗普似乎愿意支持）并吸引投资。尽管取得了一些进展，叙利亚镑走强，但经济状况仍然脆弱。

3. 红海：2023年12月，胡塞武装袭击过往船只迫使航运公司避开连接红海与亚丁湾和印度洋的狭窄海上通道——曼德海峡。随着去年5月美胡临时停火、胡塞武装表示若加沙停火持续将保持克制，以及航运公司考虑可能返回，紧张局势近期有所缓解。尽管如此，通过该地区的航运流量尚未恢复到战前水平，考虑到冲突可能重燃，也不太可能恢复。

4. 伊朗-以色列：在数月导弹交火后，以色列于去年6月发动了一场前所未有的12天战争，破坏了伊朗的核计划，造成近千人死亡，并暴露了伊朗的脆弱性和以色列的渗透能力。然而，伊朗领导层也将其描绘为一场抵抗：“我们最坏的情况发生了，而我们仍然屹立。我们甚至向以色列人展示了我们的导弹可以打到他们，”一位伊朗官员告诉我们。重要的是，伊朗的核计划并未被摧毁，其弹道导弹仍然是威胁，德黑兰可能加倍努力试图重建其代理人。预测市场显示，2026年上半年再次发生直接打击的可能性约为40%。

国内政治也将影响地区冲突。伊朗经济状况恶化引发了自去年12月底和今年1月初开始的大规模抗议。德黑兰政府更迭的前景与以色列目标一致，但尚不清楚这是否足以避免新一轮战争。同时，以色列定于2026年10月前举行议会选举。

海湾阿拉伯国家夹在中间。它们的主要安全担保者美国支持以色列，而以色列现在被大多数海湾国家视为主要威胁。它们通过遏制和对话来管理其传统对手伊朗。但德黑兰已明确表示，如果与以色列的战争升级，它可能打出最后一张牌：打击地区能源基础设施或关闭霍尔木兹海峡。

从地缘政治上看，风险极高。从经济上看，迄今为止的损害仍局限于当地而非全球。中东两年多的战争，越接近冲突中心，成本越高。

经济代价与军事平衡

战争摧毁了加沙。以色列的袭击损坏或摧毁了超过90%的住宅建筑。世界银行估计，2024年加沙经济收缩了83%，2025年第一季度又收缩了12%。

以色列的产出比战前路径低了5%。战争可能留下了持久的创伤。一些预备役人员不会完全重返就业市场。人才流失正将人才推向国外。在可预见的未来，国防支出将增加。外国直接投资已从战前占国内生产总值的5%降至战后的3%。

埃及正在承受苏伊士运河带来的损失。战前，埃及每年从该水道获得约90亿美元收入。由于近两年流量减半，收入已减少数十亿美元。

中东地区最强的角色是美国和以色列。凭借几乎无限制地获取美国武器和军事装备，以色列军队无可匹敌，使其拥有显著优势和升级主导权。以色列的多层次导弹防御系统在保护其免受加沙和黎巴嫩火箭弹袭击，以及最近免受伊朗弹道导弹袭击方面发挥了重要作用，但它并非无懈可击。

另一方面，伊朗的常规武器库在数十年的武器禁运和制裁后受到限制——尽管其拥有雄心勃勃的弹道导弹计划，改善了其武库的规模、多样性和精度。其常规力量的不足导致德黑兰大力投资于在该地区建立关系和网络，创建其“抵抗轴心”。以色列自2023年以来对该轴心的打击已显著削弱了它，使德黑兰处于脆弱地位。

海湾阿拉伯国家处于中间位置。它们在武装力量上投入巨资——主要是通过购买美国武器以加强与华盛顿的关系，通常侧重于战斗机、先进防空系统等昂贵装备。阿联酋已使其军事关系多元化，也与中国和欧洲国家建立联系。沙特和阿联酋也在投资本土系统，但仍有限。截至目前，它们的武装力量主要部署在本地区和非洲，无法与以色列的优越能力相匹敌。

这种不对称并未带来稳定；相反，它使得胁迫压倒了妥协，并使使用武力常态化，逐步侵蚀了先前的红线，并将该地区锁定在不对称暴力的循环中。

石油市场情景分析

迄今为止，该地区多个最坏地缘政治情景已经出现，但对油价的影响却有限甚至不存在。展望未来，根据其对油价的预期影响，可将未来的潜在中东冲击分为三类。

情景一：无影响

大多数地缘政治冲击不会影响油价，尤其是当它们发生在远离伊朗、伊拉克和海湾地区主要油田的地方。经济和石油市场影响通常有限。此类情况包括：

• 加沙的未来：违反停火已成为常态，持久和平的前景渺茫。无论战争是否重燃，当前不稳定的现状持续，还是发生大规模跨境流离失所，人道后果可能严重，但对全球经济的影响仍将很小。

• 红海：胡塞武装的袭击进一步使地区水域军事化，取得了包括全球关注和增加地区支持在内的战略收益。这使得他们在合适时易于重启行动，导致航运公司任何返回都具有固有风险。无论胡塞武装是否允许航运恢复正常水平，石油流动几乎不会受到影响。

• 黎巴嫩和叙利亚：无论它们是与以色列开战、关系正常化、面临政府不稳定、陷入内部冲突，还是遭受以土两国在该地区日益对抗的潜在后果，油价都不太可能作出反应。

• 更广泛地区的国内不稳定，如约旦或埃及发生骚乱的可能性，也不太可能撼动市场，因为这些国家进口石油而非生产石油。

即使在石油资源丰富的国家，也并非所有中断都重要。伊朗内外交困。经济困难和环境危机的影响因制裁而加剧。来自特朗普政府和以色列的威胁加剧了政治和社会压力，增加了德黑兰的压力。尽管如此，未威胁领导层的抗议、未涉及最高权力层的刺杀，或对其与以色列不稳定休战协议的小规模违反，都不太可能影响石油产量。这在12天战争前夕和战后表现得很明显。

在那场战争中，以色列瞄准了伊朗的一些能源基础设施，包括该国最古老的炼油厂。这些打击意义重大，因为它们影响了伊朗的国内燃料供应，但对油价的影响有限，因为原油出口仍在继续。

伊拉克是欧佩克第二大产油国（仅次于沙特），长期以来一直是美伊竞争的舞台，但对石油无明显影响。只要不破坏南部能源设施，伊朗盟友代理人或德黑兰本身对美军基地的袭击、以色列对靠近伊朗的准军事部队的打击，或对北部油气田的袭击都不太可能撼动市场。

这种地缘政治升级但不足以撼动石油市场的情景，被视为第二可能的情况。更可能的情况是事态可能升级一步。

情景二：油价短暂飙升

第二类，也是被认为最可能的情况，包括伊朗、伊拉克或海湾主要产油国发生的地缘政治事件导致油价短暂飙升的情景。例如：

• 特朗普可能在12天战争后促成了伊朗和以色列的停火，但冲突的驱动因素并未消失。在某个阶段，另一轮冲突似乎很可能发生。如果战争重燃但仍有限度，未升级至打击地区能源设施，那么任何油价飙升都可能是暂时的。如果胡塞武装为支持伊朗而重启在红海的行动，对地区航运的影响可能更长期。

• 伊朗最高领袖哈梅内伊年事已高。战争凸显了对他人身的威胁，最新一轮抗议更突显了他对权力的掌控是多么脆弱。伊朗最高领袖遇刺或被废黜将是重大的地缘政治冲击，可能撼动油价，但影响可能是短暂的。政府将迅速任命继任者并团结在其周围，确保连续性。

• 对海湾或伊拉克石油设施的精准打击即使破坏产量、甚至是大规模破坏，只要生产设施能迅速修复并恢复生产，对价格的影响也有限。2019年对沙特石油设施的袭击（曾一度使其一半产量下线）就是一个近期的例子。

此类事件中某些组合同时发生是最可能的情景。伊朗-以色列休战是脆弱的，以色列政界有影响力的派系支持继续冲突，且伊朗核计划未达成协议。对伊朗领导层的明确威胁，以及如果这些威胁付诸实施，德黑兰可能的报复，都表明升级是真实风险。

情景三：油价大幅、持续飙升

在此类情景中，地缘政治冲击重大，对能源价格影响显著。

以色列可能为在另一轮直接攻击中升级冲突而打击伊朗的石油设施。如果发生这种情况，伊朗可能通过打击海湾地区的油田进行报复，这是它过去曾威胁要做的事。如果破坏程度导致无法迅速恢复生产，油价将受到长期影响。

多年来，伊朗在压力增大时一直威胁要关闭霍尔木兹海峡——全球五分之一的石油供应通过这里。它从未采取行动，但如果在一场新的战争中被逼入绝境，德黑兰最终可能兑现威胁，即使以牺牲自身出口为代价。削减全球五分之一的供应将对油价产生重大且持久的影响。

伊朗需要什么条件才会采取这一步？可能需要同时满足三个条件：

1. 美国在伊朗国内抗议四起时打击伊朗，且体制面临生存压力。德黑兰可能容忍削弱其安全网络的网络战、封锁或干扰。但当国内反抗与外国攻击同时发生时，领导人可能猛烈回击——赌注是外部对抗可以压制内部不稳定。

2. 伊朗保持其打击能力。德黑兰的能力在过去两年有所削弱——代理人减少，导弹消耗，防空受损。如果美国的打击避开了剩余武库或未能引发政变，意愿和能力可能重新结合，产生破坏性力量。

3. 决策者团结一致。目前，德黑兰处于震惊中——担忧可能发生的事情，并陷于是否让步并与特朗普打交道，还是坚持立场的内部辩论。如果这种瘫痪持续下去，可能会削弱他们的反应能力。

其他可能导致油价大幅、持续飙升的情景包括伊朗或以色列针对伊拉克能源基础设施的打击。伊拉克每天出口约350万桶石油，约占全球石油供应的3%。其中大部分通过南部一个港口流向海湾，其余通过管道输往土耳其。对南部设施的袭击可能导致伊拉克石油的很大一部分下线。

中东的政治不稳定和不满是一个长期问题。如今，2011年阿拉伯之春的许多驱动因素——治理不善、缺乏机会和财富不平等——仍然存在。如果在伊拉克等产油国，或可能性较小的某个海湾国家发生大规模抗议，可能破坏政治稳定并干扰油气生产。

这些将是重大冲击。该地区供应全球约三分之一的石油和五分之一的天然气。使其一部分产量下线将造成远大于供应损失本身的价格冲击。油价几乎翻倍（如1990年伊拉克入侵科威特后发生的情况）并非不可想象。

这是最不可能看到的情景。即使冲突爆发，各方似乎都在避免打击能源设施，部分是出于自身利益，部分是为了避免触怒希望降低油价的特朗普。

如何量化油价对供应冲击的反应

失去石油供应会推高价格——供求法则使这不可避免。更难的问题是确定影响的程度。研究过去的中断事件、学术研究和预测市场可以确定这一点。结论是：供应每损失1%，价格上涨2%至6%，中点为4%。

将其应用于一些潜在风险：伊朗是主要产油国，面临民众骚乱和可能的美国或以色列打击。它供应全球约3%的原油产量，因此那里的中断可能造成相当大的价格冲击。以当前价格计算，即使在计入风险溢价之前，一次全面打击的风险约为每桶7美元。

如果战争从伊朗蔓延至整个中东，更多石油供应可能面临风险。霍尔木兹海峡中断将扼制全球约五分之一的石油流量。这种冲击虽然可能性不大，但会将油价从2026年初的每桶60美元推高至约108美元。

为了衡量油价对供应冲击的反应，不妨研究历史上的意外事件。为过滤噪音，样本中的每个事件必须是意外发生的、影响供应而非需求，并且能立即影响价格。以下三个案例符合这些标准。它们提供了有依据的大致估计，而非详尽清单。

• 2019年对沙特石油设施的袭击：9月14日，胡塞武装的无人机袭击了沙特石油基础设施，立即使其每天570万桶石油下线，相当于全球石油供应的约5%。结果，油价上涨约每桶9美元至69美元，涨幅约15%。这意味着价格反应倍数约为中断规模的3倍。

• 2020年特朗普斡旋的沙特-俄罗斯协议：4月2日，在疫情期间，随着油价跌至每桶25美元，特朗普在俄罗斯总统普京和沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼之间进行调解以遏制石油供应。欧佩克+最终每天减产1000万桶，约占全球供应的10%。油价反弹至每桶34美元，涨幅36%。这意味着价格反应倍数为减产规模的3.6倍。

• 2022年欧佩克+减产：时任美国总统拜登在俄乌冲突爆发后访问沙特要求增产不到三个月，该国及其欧佩克+盟友做出了相反的行动。10月5日，欧佩克+同意每天减产200万桶。市场预期减产约每天50万桶。因此，意外减产量为每天150万桶，约占全球供应的1.5%。价格每桶上涨6美元至94美元，涨幅6.8%。这表明价格反应倍数为减产规模的4.5倍。

学术研究估计，价格对供应冲击的反应倍数在2到6倍之间。它们也有助于理解其作用机制。供应中断造成短缺：消费者希望使用的石油多于可用量，推高价格。更高的价格吸引新供应，但也破坏部分需求。冲击后的价格取决于需求和供应对更高价格的敏感程度。

衡量油价对供应中断反应的第三种方法是观察预测市场对预期中断的定价。6月的伊朗-以色列战争提供了这样一个例子。预测市场在当时战争高峰时期定价的预期全球石油供应损失约为8%，反映了霍尔木兹海峡关闭的风险。但同期实际油价飙升了约五分之一。这意味着价格反应倍数为预期供应冲击规模的约2.5倍。

其他因素也影响价格对供应冲击的反应，包括库存水平和中断持续时间。这些因素可以在范围内改变反应倍数，有时甚至可能使其超出范围。

谁赢谁输？

在最坏情况下，关闭霍尔木兹海峡将消除全球约五分之一的石油供应。如此突然的短缺将压倒缓冲，迫使价格急剧上涨。根据历史和其他研究得出的估计表明，原油价格将飙升80%。从2026年初的每桶60美元计算，这一冲击将使原油价格升至每桶108美元左右。

每桶100美元以上的油价造成的经济损害可能小于过去的石油危机，原因有二。首先，经济体的石油密集度低于过去。在美国，生产单位GDP所需的石油量自2011年以来下降了约四分之一。其次，通胀意味着今天100美元的石油能购买的商品和服务少于十几二十年前的100美元。但这仍然是一次冲击，世界不同地区感受也会不同。

对于世界最大经济体而言，石油冲击已不再像过去那样造成打击。页岩油使美国从伊拉克战争时期的主要进口国转变为出口国。这一转变将在原油价格飙升时缓冲经济增长，意味着对美国的影响将接近中性。

这并不意味着油价上涨会受到欢迎。价格飙升将使美国经济的一部分受益，即石油生产商。对其他企业而言，能源是一项他们必须承担的成本。对消费者而言，更高的燃料账单意味着用于其他项目的现金减少。

将每桶108美元的油价代入彭博的SHOK模型表明，美国通胀可能升至4%左右。央行通常忽略此类冲击，但通胀预期失控的风险可能迫使其采取更鹰派的立场。一位新的美联储主席将面临这种权衡，因为特朗普可能施加压力要求降息。

美国可能通过通胀吸收更高的能源价格，而不必以增长为代价。其他主要经济体则没那么幸运。

对于欧元区，使用SHOK模型发现，每桶108美元的油价将使通胀超过3%，并使2026年增长减少约0.5个百分点。这将使欧洲央行面临艰难选择：降息以支持增长，或加息以抑制通胀。

对于发展中经济体而言，石油冲击如何影响其货币至关重要。汇率影响通胀、增长路径和消费者信心。油价上涨有利于哥伦比亚、尼日利亚和俄罗斯等产油国，而以印度、印尼和韩国等进口国为代价。

中东是一些世界最大石油出口国的所在地：沙特、伊拉克、阿联酋和科威特。通常这些经济体从油价上涨中获益。但如果价格飙升是由于它们自身出口中断所致，那么这笔意外之财就会蒸发。

对一些中东国家而言，冲击将是双重打击。地缘政治风险上升威胁外部安全，而石油收入减少削弱国内稳定。收入萎缩侵蚀了以石油收入为基础的“福利换服从”社会契约。外部压力将与内部脆弱性碰撞，放大政治不稳定风险。

对地区能源公司的影响

对于沙特阿美、阿布扎比国家石油公司（Adnoc）和卡塔尔能源公司等地区能源公司，彭博行业研究评估认为，中东冲突的影响不仅取决于油气价格走势，关键还在于生产和出口是否持续不受干扰。当地缘政治紧张局势推高价格而不干扰海湾供应时，影响显然是积极的。

按目前约每日1000万桶的产量，沙特阿美的运营规模意味着油价每桶变动10美元，年收入（在财政分成前）将增加约350亿至400亿美元，表明只要生产和出口不受干扰，现金流将得到极大提振。

对于目前日产量约360万桶的阿布扎比国家石油公司，同样的价格变动意味着年收入增加约130亿美元，规模较小但仍很显著。卡塔尔能源公司供应全球约五分之一的液化天然气，对短期价格飙升不太敏感，因为其大部分销售是长期且与油价挂钩的合同，但只要出口继续，随着时间的推移，更高的油价将传导至合同重新定价，从而使其受益。

当价格飙升是由本地区内部中断驱动时，情况则会恶化。对生产设施、出口终端或航运路线（包括霍尔木兹海峡）的损害，即使在全球油价飙升时，也可能大幅减少实际销售额。在这种情况下，即使原油价格超过100美元，如果油轮或液化天然气货船无法运输、投保或支付，也几乎没有安慰作用。

即使短暂的中断也往往会给这些公司的估值留下持久印记，因为投资者会重新评估安全和基础设施风险。在压力时期，政府往往更依赖国家能源公司，从而稀释小股东的回报。中东冲突可能推高能源价格——然而，对于地区生产商来说，只有在石油和天然气持续流动时才是积极的。

结论

自2023年哈马斯袭击以色列以来，中东地缘政治与全球油价总体上沿着不同的轨迹发展。如果最坏情景发生，保护能源市场免受地缘政治影响的防火墙可能崩溃——1970年代的幽灵可能再次困扰世界。目前，中东地缘政治预计将保持高度动荡，而能源市场则相对绝缘。