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有“黑天鹅之父”之称的纳西姆・塔勒布（Nassim Taleb）向投资者发出警告：随着AI驱动的行情进入更脆弱阶段，软件行业需准备迎接不断加剧的波动与潜在破产。
在这位畅销书《黑天鹅》的作者看来，市场正在低估结构性风险，同时高估当前AI龙头企业的韧性。他提醒，尽管AI将创造巨额利润，但历史的先驱者往往会被后来者取代。
“有人会在AI领域赚到大钱，”塔勒布在迈阿密由Universa Investments主办的SeaFair活动间隙接受采访时表示，但如今构成AI交易主力的这批公司，未必能笑到最后。
他指出，随着技术不稳定性、激烈竞争与地缘政治变局重塑行业，软件领域部分公司很可能破产。
标普500指数周一下跌约1%，这是近期一系列抛售行情中的最新一次。投资者正面临关税不确定性，以及两种相互矛盾的叙事所引发的对AI板块的焦虑。
一方面，投资者担心，随着编码难度降低，快速发展的AI工具将颠覆以订阅服务为主的软件公司。与此同时，争相开发与搭建AI基础设施的科技巨头，正展开一轮危险的举债扩张，而这些投入可能多年都无法获得回报。
以精准预测过往金融危机而成名的塔勒布指出，过去几年股市的上涨，很大程度上由少数几只AI相关股票驱动，一旦龙头出现切换，大盘指数将变得十分脆弱。
“各行业的尾部风险在结构上被低估了，”塔勒布表示，“风险并非小幅回调，而是大幅下跌。”
不过，塔勒布认为市场涨势在短期内仍可能延续。他表示，更大的问题在于潜在下跌的幅度。
“你永远都需要对冲工具，”他说，“这类大幅下跌很难提前预测。”
由塔勒布担任特聘科学顾问的Universa Investments，专注于尾部风险对冲策略，旨在市场危机期间获得超额收益。该公司去年实现了超过100%的年均资本回报率。
塔勒布表示，市场正在发生结构性转变，黄金尤为明显。尽管股市因AI行情可持续性担忧与地缘政治紧张加剧而在涨跌间反复波动，但黄金自去年10月以来已大涨约30%。
他将此归因于美国持续的财政赤字，以及市场对美元通过制裁政策被“武器化”的担忧。
“美元正在边际上逐步失去储备货币地位，”他称，“如果市场认为资产可能被冻结或没收，就会降低以美元形式储存财富的意愿。”
在贸易政策方面，塔勒布认为，如果关税政策执行具有可预测性，那么可以发挥效果，但反复无常的执行方式会抑制投资。
“如果关税是长期且明确的，企业会去适应，”他说，“如果政策不可预测地变动，企业就失去了投入资本的动力。”
他还警告称，关税属于累退税，会不成比例地冲击低收入消费者，并加剧不平等。
创造了“黑天鹅”一词用以描述不可预测且影响深远的市场事件的塔勒布，重点提及了与美伊紧张局势相关的石油供应中断风险。尽管油价极难预测，但他警告，全球经济无法承受再一次1970年代式的石油冲击。
“这种由大宗商品驱动的滞胀，很难通过货币政策解决，”他称，“就算把爱因斯坦请到美联储，也解决不了。”