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对科技股投资者而言，今年开局颇为艰难。八家市值超过1万亿美元的美国科技公司中，有七家的股价年初至今录得下跌。唯一的例外是英伟达(NVDA.O)。截至周二收盘，这家芯片制造商在2026年股价上涨了3.4%。
周三美股盘后，英伟达将公布最新的季度财报。根据FactSet的共识预期，英伟达预计将在第四财季实现经调整后每股收益1.54美元、营收661亿美元。
其中，1月季度的数据中心业务收入预计为607亿美元。就整个财年来看，FactSet跟踪的分析师预计公司营收将达到2138亿美元。展望未来，分析师目前预计英伟达第一财季营收为729亿美元。
目前看来，华尔街对这家公司的处境已有相当清晰的判断。这是因为其最大的一批客户几周前已陆续公布业绩，并向投资者明确表示，在AI基础设施上的巨额投入只会进一步增加。
韦德布什证券的分析师在周一发布的英伟达财报前瞻报告中写道：
“我们对2026年自然年超大规模云厂商资本开支的预测已超过此前预期……由于服务器和AI基础设施构成未来支出的主体，我们预计AI投资的增长幅度将略高于整体资本开支趋势。”
与FactSet追踪的90%以上公司一致，韦德布什分析师建议买入英伟达股票，并给予其230美元的目标价，较最新收盘价高出接近20%。
英伟达目前是全球市值最高的上市公司，其约90%的收入来自数据中心业务，该业务涵盖图形处理器（GPU）以及用于训练和运行大多数大型语言模型的AI系统。随着科技巨头为满足激增的需求而大规模建设新数据中心，这些设施中正密集部署英伟达最新、性能最强的产品。
根据各家公司最新指引及分析师测算，Alphabet(GOOGL.O、GOOG.O)、微软(MSFT.O)、Meta Platforms(META.O)和亚马逊(AMZN.O)预计今年合计将在AI扩张上投入近7000亿美元。这四家超大规模云厂商的资本开支预计将较2025年创下的历史高位再增长60%以上。
尽管如此巨额投入无疑利好英伟达，但市场中仍不乏质疑者，担心科技行业正在过度建设，一旦需求放缓，其影响将被放大并集中体现在这家占据主导地位的芯片厂商身上。
坎托·菲茨杰拉德的分析师在上周的一份报告中写道：“这个逻辑看似异常简单，但在当下同时又相当复杂。”这些给予该股“跑赢大盘”评级的分析师表示，尽管算力需求“近乎无止境”，英伟达业绩前景“极为积极”，但“投资者的担忧依然存在，核心在于今年超大规模云厂商资本开支可能见顶的风险”。
市场对英伟达计划于今年晚些时候推出的下一代Vera Rubin机架级系统的期待正在升温。首席执行官黄仁勋（Jensen Huang）在去年10月表示，过去四个季度已出货600万颗Blackwell GPU，并预计从Blackwell架构到即将推出的Rubin芯片，GPU销售额将达到5000亿美元。
投资者将密切关注管理层关于Vera Rubin系统落地进展的表态，以判断2026年剩余时间及更长期的需求状况。
黄仁勋及管理层需要回应的另一个关键议题是Groq。周三的财报电话会议将是英伟达在去年12月下旬斥资约200亿美元收购这家芯片初创公司部分资产后的首次业绩说明会。
随着交易完成，Groq创始人兼首席执行官乔纳森·罗斯（Jonathan Ross）、公司总裁桑尼·马德拉（Sunny Madra）以及多名高管已加入英伟达。
Groq的专长在于推理环节，即利用AI基于新信息作出判断。英伟达则在训练环节占据主导地位，该环节主要是让AI模型从海量数据中的模式中学习。分析师将关注此次交易对英伟达资产负债表的影响，以及公司如何利用相关技术，与定制ASIC（专用集成电路）芯片厂商展开竞争。
韦德布什分析师写道：“我们希望捕捉到任何有关乔纳森团队未来产品的线索或具体信息，以及这笔收购将如何强化英伟达的加速器业务。”
“在我们看来，来自ASIC解决方案的竞争压力是拖累英伟达股价表现的最大因素之一，如果Groq相关的产品路线图足够清晰、有力，将有望显著缓解投资者的担忧。”
法国巴黎银行（BNP Paribas）一名分析师表示，英伟达即将公布的财报基调应当“相当积极”，但这并不意味着股价一定会有强劲反应。大卫·奥康纳（David O’Connor）预计，英伟达会把真正可能撼动市场的更新留到3月举行的年度GTC大会上。
近几个季度，英伟达亮眼的业绩表现往往只换来市场的冷淡反应，甚至更糟，一些分析师并不确定这一次的财报会有不同结果。其中一个原因是，英伟达此前已经披露过一项极具吸引力的财务数据。这家芯片制造商去年年底表示，截至今年，其可见收入规模达到5000亿美元。
与此同时，英伟达一直处在近期冲击AI交易逻辑的一系列担忧的核心位置。具体到英伟达本身，投资者开始质疑其在AI芯片市场的主导地位是否足够稳固，尤其是在市场对定制芯片项目兴趣上升的背景下，例如谷歌与博通(AVGO.O)共同开发的张量处理单元（TPU）。
汇丰分析师Frank Lee预计，英伟达图形处理器的需求仍将保持强劲，并且这些芯片仍将占据超大规模云厂商AI资本开支的大头。
Zacks Investment Research的股票策略师安德鲁·罗科（Andrew Rocco）则表示，英伟达的业绩是检验AI支出状况的一次关键“体检”。他还补充称，这些数据也将为其新型云服务合作伙伴的表现提供线索，例如CoreWeave(CRWV.O)和Nebius Group(NBIS.O)。
另一个关键问题在于，英伟达如何应对居高不下的存储器组件价格。奥康纳表示，投资者将重点关注管理层关于在价格持续上涨的情况下，公司能否维持毛利率的表态。