尽管美伊冲突引发的报复性打击一度令局势紧张，但随着俄乌冲突宣布达成为期3天的停火，地缘政治风险稍有缓和。美元指数本周整体表现震荡，周五收于97.84，为连续第二周收跌。

5月初的市场留下的疑问多过答案。美股展现出惊人的韧性，甚至可以说是某种“视而不见”，一路飙升至新高。然而，这种狂热的情绪与能源市场的现实形成了鲜明对比：油价并未回落至冲突前的水平， 全球范围内的利率预期也都在被调高。

市场情绪紧盯着美伊局势。由于5月7日和8日美伊之间发生了针锋相对的打击，投资者在进入周末时显得忧心忡忡。黄金周五收于4715.49美元/盎司，上涨2.17%。白银表现更强，风险偏好修复叠加工业属性带动其涨幅明显领先黄金，周五收于80.33美元/盎司，上涨6.64%。

本周全球大宗商品与汇市剧烈波动。国际原油方面，地缘政治风险溢价出现显著“崩塌”。布伦特原油受美伊停火预期升温影响，市场情绪急速转向，失守95美元，WTI原油亦向下探至90美元关口。

汇市方面，日元走势成为焦点。市场疑似遭遇日本当局密集干预，周三美元兑日元在触及157.8后瞬间跳水至155附近。尽管随后汇价反弹至156上方，但显示出官方控制汇率波动节奏的强烈意图。与此同时，受美指走弱支撑，欧元表现相对稳健，维持在1.17上方高位震荡。

市场焦点依旧集中在地缘政治影响，同时也在争论，各国央行是会跟随市场的鹰派指引，还是会迎来一次迟到的现实检验。以下是新的一周里市场将重点关注的要点（均为北京时间）：

重要事件：中东局势正处于十字路口，停火还是全面升级？

据美方消息称，华盛顿正在焦急等待伊朗对其最新和平倡议的回应。此前，霍尔木兹海峡发生的一系列军事摩擦已令维持月余的停火协议岌岌可危。

美国总统特朗普在白宫对媒体表示，他预期伊朗会“很快”给出答复，并强硬警告称，若协议无法达成，美方将启动名为“自由计划+”（Project Freedom Plus） 的方案。

这份仅有一页的提案揭示了特朗普政府对伊策略的重大调整：美方目前将“全面恢复霍尔木兹海峡航行”视为首要任务，其优先级甚至超过了棘手的核协议谈判。根据方案，若伊朗重新开放这一全球重要的能源咽喉，美国将在一个月内结束对伊朗港口的封锁。

这种策略转向背后，是沉重的经济与政治压力。美国国内对高油价的反弹情绪日益高涨。

尽管外交辞令在持续，但海峡一线的硝烟并未散去。美国中央司令部证实，美军近期对两艘试图强行入港的伊朗空置油轮实施了空袭，称此举旨在打破封锁；而伊朗方面则指责美方此举公然违反停火协议，称美国陷入了“自导自演的僵局”。

在地区层面，紧张局势正在蔓延。巴林当局近日宣布逮捕了41名据称与伊朗革命卫队有关联的组织成员；阿联酋则在周五遭到来自伊朗方向的弹道导弹与无人机袭击。

在剑拔弩张的氛围中，外交斡旋仍留有一线生机。美国国务卿鲁比奥（Marco Rubio）与副总统万斯近日分别会见了卡塔尔首相穆罕默德。作为美伊之间的核心调停人，卡塔尔在此次“复航协议”的传达与磋商中起到了至关重要的作用。

伊朗外交部发言人目前仅表示，德黑兰正在“审阅”该提案。

央行动态：沃什接过帅印，黄金何时迎来“主升浪”？

美联储：

周二15:15，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯参与一场有关货币政策的小组讨论；

周三01:00，芝加哥联储主席古尔斯比参加当地商会举办的问答环节；

周三23:30，2028年FOMC票委、波士顿联储主席柯林斯在波士顿经济俱乐部发表讲话；

周四01:15，2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利参加当地商会主办的讨论会；

周四07:00，2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根参加一场关于能源行业的对话；

周五01:00，2026年FOMC票委、克利夫兰联储主席哈玛克在关于央行独立性的线上讨论会上致开场辞；

周五05:30，美联储理事巴尔发表讲话；

周五05:45，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯参加一场讨论。

其他央行：

周二07:50，日本央行公布4月货币政策会议审议委员意见摘要；

周四01:30，加拿大央行公布货币政策会议纪要。

下周美联储将迎来重大人事变动。候任主席凯文·沃什（Kevin Warsh）预计将于周一获参议院确认，并于5月15日正式从鲍威尔手中接过帅印。

市场目前对沃什持审慎欢迎态度，普遍预期其立场更偏向降息以支持增长。然而，由于沃什一向倡导结构性改革，他上任后的首次公开表态极具“杀伤力”。任何关于政策框架调整的暗示，都可能引发金融市场的剧烈震荡。在权力交接的关键时刻，投资者更倾向于观察这位新帅如何在通胀防控与经济增长之间寻找新平衡。

高盛表示，由于通胀表现出比预期更强的韧性，已将美联储下两次降息的预期时间分别推迟一个季度，至2026年12月和2027年3月。

高盛的经济学家在5月8日的报告中指出，能源成本的传导效应可能会使全年的核心PCE物价指数接近3%，而非美联储设定的2%目标。这种情况推迟了启动政策宽松所需的必要条件。经济学家们写道，联邦公开市场委员会（FOMC）若要在今年降息，可能需要看到“石油冲击消退后月度通胀数据的下降，以及劳动力市场的进一步走弱”的结合。

美联储在上个月底的最新决议中保持利率不变。会议纪要显示，由于中东冲突引发的不确定性加剧并颠覆了全球能源市场，政策制定者对政策前景的分歧正在加深。

高盛表示，尽管降息推迟，但其对终端利率3%至3.25%的预测保持不变，因为FOMC成员对中性利率的预测一直相当稳定。经济学家们认为，大多数成员最终仍预计至少会有两次以上的降息。

此外，高盛将未来12个月内美国经济衰退的概率下调至25%，降幅为5个百分点。不过，这一数字仍高于伊朗冲突开始前20%的预测水平。

市场普遍认为，沃什虽非纯粹“鸽派”，但其对货币政策的立场将直接影响美元走势，进而决定黄金的短期定价。

Bannockburn全球外汇常务董事Marc Chandler指出，黄金在4500美元表现稳健，目前已收复了自4月中旬高点以来跌幅的61.8%。他特别强调，央行在金价回撤期间的持续增持，为市场注入了强劲的底部动力，短期目标位可上探至4850美元。

专业人士认为，当前金市的驱动逻辑正从单一的“战时避险”转向复杂的“宏观博弈”。

随着霍尔木兹海峡局势进入相对平稳期，金价并未因避险溢价流失而崩盘，反而受益于能源价格下跌带来的实际利率环境改善。

部分分析师警告称，目前大量资金依然滞留在美股市场。Walsh Trading对冲主管Sean Lusk表示，只有当美股出现阶段性回调时，黄金才可能迎来真正的“主升浪”，他预计到劳动节前，金价有望挑战5200至5400美元的纪录高位。

重要数据：CPI报告重磅来袭，市场如何反应？

周一09:30，中国4月CPI年率；

周二14:00，德国4月CPI月率终值；

周二18:00，美国4月NFIB小型企业信心指数；

周二20:15，美国至4月25日当周ADP就业人数周度变动；

周二20:30，美国4月CPI数据；

周三01:00，美国至5月12日10年期国债竞拍-得标利率/投标倍数；

周三04:30，美国至5月8日当周API原油库存；

周三14:45，法国4月CPI月率终值；

周三17:00，欧元区第一季度GDP年率修正值、欧元区第一季度季调后就业人数季率终值、欧元区3月工业产出月率；

周三20:30，美国4月PPI年率、月率；

周三22:30，美国至5月8日当周EIA原油库存/库欣原油库存/战略石油储备库存；

周四14:00，英国第一季度GDP年率初值、3月三个月GDP月率、3月制造业产出月率、3月季调后商品贸易帐、3月工业产出月率；

周四20:30，美国至5月9日当周初请失业金人数、4月零售销售月率、4月进口物价指数月率；

周四22:00，美国3月商业库存月率；

周四22:30，美国至5月8日当周EIA天然气库存；

周五20:30，美国5月纽约联储制造业指数；

周五21:15，美国4月工业产出月率。

在数据方面，周二的美国CPI通胀报告是重头戏。受汽油和柴油价格飙升推动，总体环比增幅可能连续第2个月达到0.9%。虽然核心CPI预计仅增长0.3%，但年率可能推升至2.7%。

近期美联储正有意识地调高利率预期，放弃了此前的宽松偏向。需要注意的是，由于净移民数量接近于零，美国非农就业增长的强劲可能并非源于经济增长，而是劳动力供应受限的症状。

中东局势的瞬息万变意味着，市场对周二的CPI报告的反应将取决于和平谈判是否有进展，或是特朗普是否下令对伊朗发动新轮打击。

如果冲突剧烈爆发，投资者对通胀数据超预期上行的敏感度将增加；而积极的谈判则会降低敏感度，因为任何物价上涨都会被视为暂时现象。

3月整体CPI同比上涨至3.3%，4月可能进一步加速。克利夫兰联储的实时预测显示同比将升至3.6%，而核心CPI预计维持在2.6%不变。

周三将公布同月份的生产者价格指数（PPI）。如果PPI与CPI数据相左，通常会抵消CPI带来的部分冲击。但若两组数据均高于预期，风险偏好可能受挫，因为美联储降息预期将遭受打击。同时，下周密集的国债拍卖可能会加剧美债收益率的飙升。

周四公布的4月零售销售数据也至关重要，因为人们担心美国消费者支出能否在汽油价格上涨的背景下保持韧性。

在外汇市场，日元的表现依旧扑朔迷离。尽管美元因地缘局势缓和而小幅走弱，但日元的反弹更多得益于日本当局的持续干预。周二公布的日本央行4月会议意见摘要将是关键，如果纪要显露更多鹰派成员倾向于近期加息，日元有望向152阻力位发起冲刺。

英国一季度GDP数据虽然将于周四公布，但市场更担心英国央行因经济停滞而被迫在夏季提前降息。欧元区方面，尽管本周有GDP及就业数据公布，但在地缘局势不明朗且欧洲央行降息路径确定的情况下，欧元反弹空间依然受限。

此外，澳大利亚的工资增长数据与新西兰的通胀预期调查也将陆续出炉，在能源价格高企的背景下，这些大宗商品货币的韧性将面临考验。

公司财报：财报季接近尾声，美股依旧强势

截至本周五，新一轮飙升已推动标普500指数在2026年累计上涨8%，并在过去三年连续实现两位数回报的基础上继续攀升。以科技股为主的纳斯达克综合指数年内累计上涨近13%，两大指数均创下历史新高。

虽然第一季度的财报季已接近尾声，但企业报告在未来几天仍将是股价的关键驱动力。下周公布财报的企业包括科技网络设备公司思科和半导体设备制造商应用材料。重量级企业英伟达和沃尔玛则将于本月晚些时候发布报告。

LSEG IBES截至周五的数据显示，标普500指数的盈利有望在本季度跳升28.6%。随着人工智能超大规模企业建设数据中心和其他基础设施以支持该技术，企业在人工智能领域的巨额支出正转化为多个行业的业绩增长。

阿罗内表示，这些结果表明，此前市场担心关税或油价冲击会侵蚀利润的情况目前尚未发生，“盈利是这次反弹的命脉。”