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美国财政部长贝森特所关注的基准金融资产——10年期美国国债——创下自特朗普重返白宫以来的最大单月跌幅，在政府努力遏制能源危机之际，这给经济前景蒙上了一层阴影。
尽管贝森特曾保证，伊朗战争导致的全球石油短缺问题正在得到解决，并预测原油价格将在数月内回落，但投资者依然表现出持续的担忧。尽管周二政府债券市场出现反弹，10年期美债收益率本月仍上升了35个基点，反映出来自能源成本上涨的通胀风险，以及美联储在未来一年降息可能性减小。
“增长前景面临的风险更为严峻，”威灵顿管理公司（Wellington Management）的投资组合经理布里吉·库拉纳（Brij Khurana）表示。“三个月前，我们还在讨论人工智能将持续为经济带来巨大的去通胀增长影响，而现在我们讨论的是一种供给端冲击，美联储对此几乎无能为力。”
美联储主席鲍威尔在周一重申了他的观点：“我们的政策目前处于一个良好的位置，我们可以耐心等待，看看能源冲击如何发展。”
然而，交易员们并未等待，已开始将特朗普政府长期呼吁的降息预期从市场定价中移除。期货数据显示，直到明年7月的任何一次美联储政策会议，都未完全定价降息。相比之下，上个月末，市场曾预期降息幅度为75个基点。
甚至连特朗普的前首席经济学家、美联储理事米兰也调整了对降息的呼声——尽管他提到的是高于预期的通胀数据，而非伊朗战争的影响。这反映出特朗普政府面临的更广泛担忧，尤其是在关税上调持续推动物价上涨、远远超过美联储2%的通胀目标时。
最新的动态要求经济学家和投资者考虑的，是霍尔木兹海峡的关闭——这是20%全球石油供应经过的关键通道。特朗普政府对伊朗继续控制该重要海峡的挫败感，周二得到了充分展示。
国防部长赫格塞思对记者表示，霍尔木兹海峡“不仅仅是美国的问题”。特朗普早些时候在社交媒体上发文称，关于喷气燃料的争议，其他国家应该“去霍尔木兹海峡，直接去拿”。
尽管霍尔木兹海峡可能在未来几周内重新开放，但即使如此，战争带来的溢出效应仍将持续一段时间，KPMG首席经济学家戴安娜·斯旺克（Diane Swonk）表示，海湾地区的基础设施已经遭到破坏。“显然，总统希望这一切尽快结束。我想我们都希望看到它尽快结束，但可以说，至今仍有一些尾效，且影响不容小觑。”
斯旺克补充道：“不仅仅是能源成本，原材料如铝的价格上涨将继续传导到零售价格中。”
在战争爆发前，美联储首选的物价衡量指标——核心个人消费支出（PCE）指数，已经以3%的年增长速度上升，鲍威尔在周一的活动中表示：“短期内，通胀预期似乎已经得到良好的锚定。”然而，一些指标却在发出关于借贷成本长期上涨的信号。
上周，与通胀挂钩的十年期美国国债收益率的一年期远期指标触及本世纪头十年以来的最高水平。这一指标在过去20年平均约为1.74%，而本周二则已攀升至3.38%。近年来的持续增长，也反映出美国债务负担的加重，而这一情况无疑会因军事开支的增加而进一步恶化。
贝森特对于公众淡化当前伊朗战争动荡的呼吁，回响着他去年4月对于特朗普关税威胁的态度。他去年曾争辩称，关税只会对通胀产生“短期”推动。财政部未对周二关于收益率上升的评论请求做出回应。
“是的，这些都是‘一次性事件’，可以视作短期的影响，但更广泛的背景才是关键。自美联储最后一次实现通胀目标以来，已经过去了五年，”Natixis首席美国经济学家克里斯托弗·霍奇（Christopher Hodge）表示。“一系列接连发生的事件，让人对美联储是否有能力或意愿将通胀降至目标水平产生了怀疑。”
目前，10年期美债收益率约为4.30%，与2024年大选日特朗普重返白宫时的水平相当，当时特朗普的经济议程包括关税上调。贝森特接管财政部后，曾强调他专注于将10年期美债收益率降下来，而非美联储的短期基准利率。去年5月，他透露自己有一个手机应用，能提醒他注意国债价格的重要变化。
本月10年期美债收益率的上升，使得美国房贷利率原本的降势受到了遏制。随着春季销售旺季的到来，这给房地产市场带来了压力。即便在收益率上涨之前，许多潜在买家也已面临购房可负担性问题，今年1月的新房销售创下自2022年以来的最低水平——尽管该数据可能受到严寒天气的影响。
斯旺克表示，更广泛地说，最新的事态发展有效消除了今年经济预期的“巨大顺风”，包括去年年底联邦政府关门带来的反弹以及退税带来的财政刺激。“现在这种情况已经消失了。”
亚特兰大联储1月份第一季度GDPNow预测经济增速平均为4.6%，但截至3月23日最新数据，该预测已跌破2%。
霍尔木兹海峡的封锁时间越长，油价居高不下的时间就越长——或者油价甚至会进一步上涨——那么就有可能出现一个临界点，届时其影响将从推高通胀转变为使经济陷入衰退。
大西洋理事会国际经济委员会主席乔希·利普斯基（Josh Lipsky）表示：“在另一个世界里，如果这种情况恶化，美联储和其他央行可能会做出相反的反应。但那也不是任何人想要的局面，因为那意味着全球经济放缓，而这种局面并非降低利率的良策。”