上个月，美国和以色列对伊朗的战争突然爆发，让对冲基金们被打了个措手不及，他们遭遇了自2020年3月新冠疫情暴发初期全球经济因封锁而停摆以来的最大规模亏损。

数据提供商HFR的旗舰对冲基金业绩指数在上个月下跌了3.1%，创下自六年前暴跌9.1%以来的单月最大跌幅。

对冲基金一直在努力应对剧烈的市场波动，而这些波动往往是由美国总统特朗普在社交媒体上的发帖所引发的。由于伊朗封锁了至关重要的石油运输通道霍尔木兹海峡，最近几周国际油价甚至一度狂飙至每桶110美元以上。

就在本周早些时候，特朗普还扬言要“终结”伊朗文明，但他今天却突然宣布了一项为期14天的停火协议。这一消息犹如一颗重磅炸弹，直接导致布伦特原油价格暴跌，并引发了股市和债市的大幅反弹。

“我管了40年的钱，还从来没有像现在这样，对未来的走向感到如此心里没底，”一位宏观对冲基金经理感慨道。

据熟悉回报率的知情人士透露，肯·格里芬旗下的城堡投资、伊兹·英格兰德的千禧管理以及Dmitry Balyasny对冲基金的旗舰基金在3月份分别下跌了1.9%、1.2% 和4.3%。

但最感到“肉痛”的，当属那些通过交易债券和货币等资产来押注经济趋势的宏观对冲基金。在战争爆发前，市场本来还眼巴巴地盼着降息，但战火一燃，市场对通胀的预期迅速变得极其悲观，并提前消化了多次加息的可能性。这种预期的180度大转弯，让那些所谓的“收益率曲线变陡交易”（即押注短期债券表现优于长期债券）栽了个大跟头，损失惨重。

“战争刚开始时，利率市场遭受的打击尤为惨烈，大部分亏损都集中在这里，”一家大型多经理对冲基金的内部人士直言。“简直太残暴了。”哪怕是黄金这种在剧烈动荡时期通常被视为避风港的传统避险资产，这次也没能护住对冲基金，让他们免受市场剧烈波动的毒打。

截至3月20日，总部位于伦敦的克斯顿宏观基金暴跌了15%，而城堡投资的固定收益基金GFI在3月份也下跌了8.2%。专门从事宏观押注和债券交易的多经理对冲基金ExodusPoint当月下跌了4.5%，而宏观对冲基金Brevan Howard的主基金则下跌了6.6%。

HFR总裁Kenneth Heinz表示，其实很多大型对冲基金在石油押注上是赚到了钱的，但要命的是，他们在债券等其他头寸上亏得更多。“做多石油赚来的利润，根本填不上市场预期瞬间翻盘留下的大坑，大家之前都在满心欢喜地为2026年的鸽派降息和经济正增长情景定价，结果预期被迅速推翻，重新定价的速度太快了。”