标普500指数重返创纪录的上涨模式，周三收盘创下1月27日以来的首次历史新高。

野村证券策略师查理・麦克利戈特（Charlie Mc Elligott）建议客户眼下不要逆势对抗本轮上涨，但同时提示了两个可能宣告行情盛宴结束的信号。

麦克利戈特表示，本轮上涨力度极强，背景却是投资者极少押注市场走高，也就是所谓“未持有右侧上行尾部风险敞口”，他已连续数周对这一格局发出预警。

因此，那些“为应对动荡而过度对冲”的投资者，导致看跌期权（即押注市场下跌的工具）价格暴跌，大型机构争相回补股票空头仓位。这引发了一轮对股票、尤其是大型科技股的“疯狂抢筹”。

麦克利戈特认为，本轮市场上行还能持续一段时间，原因正是投资者此前的风险敞口过低。

但这位野村策略师警告，有两件事可能让涨势戛然而止。

第一，如果5月开始出现“实体层面的能源冲击，即原油与石化产品出现实质性短缺”。

此类情况导致的大宗商品价格走高，可能让各国央行在能源供给冲击下恐慌性收紧利率，这也引出了他第二个潜在警示信号——债券市场抛售。他认为，一旦市场担忧能源短缺与加息，可能触发“全球范围内最终出现负面增长冲击”，甚至将主要经济体拖入衰退。

一旦债券收益率开始上行，市场可能受到惊吓，从而终止当前这股追涨势头。

值得注意的是，对能源供给短缺感到担忧的并非只有麦克利戈特一人。尽管布伦特原油价格本月因伊朗冲突有望解决的预期下跌10%，但分析师已警告，受战争对中东地区产业造成的破坏影响，全球能源供应链即将迎来一场“压力测试”。

那么投资者该如何操作？

“我个人认为，在债券市场再度破位，或者仓位追逐重新回到‘极致贪婪/踏空恐慌’状态之前，现在都不应该做空股票。”这位策略师表示。

他也指出，就目前而言，“当前敞口才刚刚开始重建，远未达到‘超买过头’的地步”。