随着美国与伊朗之间脆弱的停火协议促使投资者寻求风险更高的资产，德意志银行和富国银行等多家银行纷纷宣布，美元由战争驱动的避险涨势很可能已经结束。
这些银行认为，现在应该开始押注美元下跌，而全球投资者似乎也正这样做。道富银行的数据显示，投资者已将美元的对冲比率提升至两年来的高位。与此同时，在期权市场上，市场对美元的信心已经减弱，持仓情况是数周以来最不看好的。
彭博美元现货指数在3月份大幅上涨，当时战争扰乱了全球市场，投资者纷纷涌入这个世界主要储备货币——传统上被视为危机时期的避风港。但在过去一周，美元已回吐了大部分涨幅，几乎回到了2月底战事爆发前的水平。
结果是，随着避险光环消退，投资者再次将注意力集中在那些去年曾推动美元下跌8%（创下2017年以来最差年度表现）的不利因素上，其中包括美联储降息的预期。
伦敦经纪商XTB的研究主管凯瑟琳·布鲁克斯（Kathleen Brooks）在一封电子邮件中写道：“资金正在明显地从美元等避险资产轮动回风险资产。如果美伊冲突很快得到解决，我认为美元将迎来一段较长时间的疲软期。”
自4月7日美国与伊朗达成停火协议以来，彭博美元指数已下跌约1.4%。同期，以新西兰元和澳元等为首的风险敏感货币兑美元上涨了约3%，而标普500指数也已回升，并在本周创下新高。
巴基斯坦正试图调解将停火协议延长至下周官方到期日之后，但局势仍然充满变数。停火协议的脆弱性凸显了过早看空美元的风险，尤其是如果谈判破裂可能引发油价新一轮上涨，并推迟市场对美联储放松政策的押注。
周四，由于霍尔木兹海峡这一石油供应要道仍受到双重封锁，美元和油价双双上涨。原油价格仍处于高位的背景，凸显了美元近几周走强的另一个原因——即认为美国作为石油出口国，能够免受能源冲击的影响。
花旗集团的外汇分析师周四表示，当前的风险回报比倾向于押注美元走强。他们表示，持续高企的大宗商品价格将限制风险资产的涨幅，从而支撑债券收益率和美元。
然而，紧张局势的相对缓和重新点燃了市场对美元的警惕情绪——自去年特朗普上任以来，这种情绪一直主导着围绕美元的讨论。
在富国银行，策略师们推荐买入瑞典克朗兑美元和英镑兑美元。
德意志银行则建议做空一篮子美元指标，认为欧元兑美元有空间最终突破1.20（目前约为1.18美元），这将是自1月份以来的首次。
摩根大通的策略师上周表示，“从中期来看，美元在这场冲突之后似乎处于更不利的地位，”部分原因是战争开支巨大。
XTB的布鲁克斯列出了美元面临的一些挑战，除了市场预期美联储最终将降息而其他央行却在加息之外。
她指出，市场可能对美联储的独立性感到担忧。特朗普本周威胁称，如果鲍威尔不“及时”离任，他将解雇这位美联储主席。这可能造成一种局面：在提名人选凯文·沃什（Kevin Warsh）等待确认期间，特朗普任命一位盟友担任临时主席。
布鲁克斯表示：“这可能会让我们回到美元贬值的主题，而这一主题在去年对美元造成了沉重压力。”
在幕后，华尔街的一些人还认为，特朗普希望看到美元走弱以支持美国出口，尽管本届政府一再申明美国长期以来的“强势美元”政策。
根据摩根士丹利的模型，在市场情绪转变的背景下，资产管理公司在4月份的头两周增加了看空美元的交易。
美国银行在4月3日至4月9日（与停火开始时间重叠）进行的一项调查显示，今年基金经理们第二高确信度的交易（仅次于持有债券）就是做空美元。
包括拉尔夫·普罗伊瑟（Ralf Preusser）和梅根·斯威伯（Meghan Swiber）在内的美银策略师在本周的一份报告中写道：“投资者认为，伊朗战争更多的是改变了2026年美元汇率的水平，而非其趋势。”
国际投资者通过使用衍生品押注美元下跌来剥离其美国持仓中的汇率风险，其程度之深是另一个可能引发美元走弱的因素。
全球最大托管银行之一道富银行的数据显示，在停火协议宣布后，投资者正大量买入这种保护，将对美元的对冲比率提高至63%。
此外，战争的解决可能会减少对美国以外经济体的担忧，从而刺激投资者购买更多国际资产。
花旗集团欧洲股票策略主管贝娅塔·曼特西（Beata Manthey）本周在彭博电视上表示：“多元化交易背后的驱动因素确实存在，但它们目前被其他担忧所掩盖。”