本周，凯文·沃什（Kevin Warsh）为争取成为下一任美联储主席，在国会接受了两个半小时的严厉质询。不出所料，听证会上大量辩论集中在货币政策以及沃什是否会成为美国总统特朗普的“提线木偶”上——换句话说，他是否会为了取悦特朗普而降息。沃什声称不会。

然而，沃什作证时的另一段简短交流具有重大意义，却几乎完全被忽视了。当被问及美元问题时，这位准美联储主席宣称，“美国在世界上的地位存在风险，包括经济风险”。

英国《金融时报》编辑鲁拉·哈拉夫（Roula Khalaf） 发表观点文章称，这使得由财政部长贝森特和国务卿鲁比奥主导的“经济治国方略”变得非常重要。

因此，沃什补充说，“美联储将发挥支持作用，确保金融体系尽可能安全，并与贝森特和鲁比奥合作，因为这属于货币政策操作之外的领域。”

哈拉夫称，用大白话来说就是：在沃什的领导下，美联储将拥抱地缘经济。这一点非常值得注意——尤其是一天后，贝森特透露，阿联酋以及“众多”其他海湾和亚洲国家已向美国政府请求设立美元互换额度。

特朗普似乎很乐意配合。“如果我能帮助他们，我会的，”他说。这向市场发出了两个重要信号。

第一个信号是，一些国家的政府担心伊朗战争将带来金融不稳定的真正风险，而且这一风险正在上升。因为尽管阿联酋驻美大使坚称“任何暗示阿联酋需要外部金融支持的说法都是对事实的误读”，但海湾国家政府似乎正在明智地加强自身的防御。

但第二个信号围绕着美联储展开。回想2008年全球金融危机期间，正是蒂莫西·盖特纳（Timothy Geithner）领导的纽约联储带头努力安抚市场。当时它动用了自己的美元互换额度，因为美联储与五家西方央行有永久性安排来应对短期资金紧张，并与另外九家央行有临时安排。

此后，2008年之后，美联储获得了更多的银行监管权力和维护金融稳定的责任。以全球标准来看，这似乎并不起眼，因为欧洲央行也负责监督金融稳定，英国央行在货币政策委员会之外还设有金融政策委员会。

但去年，贝森特猛烈抨击了这种安排。“危机后的改革极大地扩大了美联储的监管范围，但结果令人失望，”他在一篇文章中写道。“美联储现在对它所监管的银行进行监管、放贷，并为其设定盈利能力计算方式……这是一种不可避免的冲突，模糊了问责制并危及货币政策的独立性。”

而贝森特现在正悄然从美联储手中夺取更多权力。例如，去年白宫发布了两项行政命令，削弱了美联储在银行监管中的作用。最近，贝森特已安排与保险公司会面讨论私人信贷风险，另外还与银行家会面讨论Mythos AI模型。

去年年底，财政部在没有美联储参与的情况下，通过使用一种汇率机制，向阿根廷提供了一条开创性的200亿美元互换额度。阿联酋的任何美元互换额度很可能会重复这一模式。

这是好事吗？在某些方面，是的。贝森特擅长处理金融市场，并为财政部带来了一支精通市场的团队。这是受欢迎的，尤其因为一些金融家私下议论说，自2008年以来，纽约联储的市场专长似乎有所下降。

而伊朗战争可能会引发新的金融冲击（而且沃什决心阻止美联储吞噬长期债券，即使贝森特明年将忙于出售10万亿美元的美国国债）。此外，那条200亿美元的阿根廷互换额度已成功实施，尽管许多观察人士最初持怀疑态度。

但哈拉夫指出，这种权力转移的一个风险是，国内金融监管将变得更加政治化，并且容易受到白宫的干预。另一个风险是，美元互换额度将越来越被武器化。因为尽管美联储一直试图淡化地缘政治在其自身互换额度中的作用，但贝森特表示，他希望利用互换额度来促进美国的主导地位并奖励盟友，“锁定美元的霸权地位”。

不出所料，这让一些欧洲金融官员感到担忧，他们担心如果自己挑战特朗普，这些互换额度可能会被收回。

贝森特（和沃什）可能会反驳说，这仅仅是地缘经济的本质。但如果是这样，那就引出了另一个关键问题：如果另一场金融危机爆发，谁来组织全球集体应对？华盛顿之所以能够在2008年底有效地做到这一点，是因为其他西方央行信任美联储并相互信任，而且其他政府也尊重华盛顿的领导地位。

值得庆幸的是，央行之间的信任仍然牢固。但在地缘经济崛起和特朗普反复无常的背景下，其他国家政府还会在金融危机中听从华盛顿的指令吗？这一点不确定，这是危险的。

哈拉夫最后写道，无论如何，沃什应该就这一问题以及“提线木偶”的问题接受质询。通胀是很重要，但全球金融稳定现在也极其重要。不信就去问问阿联酋。