美联储本周在华盛顿召开议息会议。会议结果将于美东时间周三下午2点（北京时间周四凌晨2点）公布，30分钟后美联储主席鲍威尔将举行新闻发布会。鉴于这可能是他以主席身份出席的最后一次发布会，投资者不仅关注政策信号，也在评估美联储未来决策层的走向。
根据市场普遍预期，联邦公开市场委员会（FOMC）将宣布继续维持基准利率在3.5%至3.75%区间不变，这将是连续第三次按兵不动。
与利率路径相比，市场关注的焦点明显转向人事变动。鲍威尔的任期将于5月15日结束，他在会后新闻发布会上的表态，被视为判断其未来去留的重要窗口。此前他已暗示，主席任期结束后，不排除继续留任美联储理事会成员的可能。
能源市场与通胀压力的变化，是当前政策环境的重要背景。受伊朗战争影响，能源价格上涨并叠加供应链干扰，推高了通胀上行风险，同时也对经济增长形成拖累。在这一不确定性加剧的环境下，多数政策制定者倾向于维持观望立场，暂不调整利率。
围绕领导层更迭的政治因素，正在成为另一条主线。美国总统特朗普持续向美联储施压，要求其大幅降息，而其提名的下一任主席人选凯文·沃什（Kevin Warsh）则公开表示将推动美联储实现“政权更迭”。
Evercore ISI分析师在报告中指出，沃什上任后政策变化的速度，将取决于理事会及联邦公开市场委员会成员的更替节奏，其中鲍威尔是否辞去理事职务尤为关键。
确认程序方面已出现关键进展。参议员汤姆·蒂利斯（Thom Tillis）在上周日表示，将支持沃什的提名进入参议院银行委员会表决阶段，这一表态意味着其确认路径的主要障碍已被移除。此前，蒂利斯曾因一项针对美联储总部25亿美元翻新项目的调查而搁置相关提名；在美国司法部宣布结束该调查后，他改变了立场。包括蒂利斯在内的多名议员曾批评该调查带有政治动机。
尽管调查已宣告结束，相关争议仍未完全消散。鲍威尔的美联储理事任期将持续至2028年1月，他曾表示，在调查“完全、真正结束，并且做到透明、有定论”之前不会离职。目前尚无法确认司法部的处理是否满足这一标准。
负责宣布调查结束的哥伦比亚特区联邦检察官珍妮·皮罗（Jeanine Pirro）表示，她已要求美联储内部监管机构对该翻新项目展开审查，并称如有必要，不排除重启刑事调查。
政策声明本身预计仅作有限调整。多位经济学家认为，美联储可能会更新对劳动力市场的表述，反映近期数据所显示的情况——尽管招聘活动仍显疲弱，但整体就业状况趋于稳定。
在利率指引方面，也存在措辞变化的可能。一些官员希望传递更偏鹰派的信号，强调下一步政策动作可能是加息而非降息，以回应因伊朗冲突而加剧的通胀压力。为了暗示这种情绪，官员们可以修改措辞，描述他们如何考虑基准利率“进一步调整的程度和时机”。
德意志银行经济学家在报告中指出，若声明中删除了“进一步”（additional）一词，将弱化此前暗示连续降息的鸽派倾向。美联储在2025年底曾三次降息。
此外，美联储理事米兰预计将再次对主流决议投下反对票。自去年9月加入以来，他在每次会议上均持不同意见。考虑到沃什已被提名接替其席位，这也可能成为米兰参与的最后一次政策会议。
美债期权市场的交易员正在为长期债券收益率飙升至5%以上做准备。
本周，随着布伦特原油价格突破每桶110美元，市场上涌现大量对冲债券市场未来几天进一步抛售的期权需求，推高了收益率。其中几笔针对10年期美债的大额看跌期权交易将于本周四到期——也就是美联储召开利率决议会议的后一天。
这些看跌交易的积累，反映出市场的担忧：预计将维持利率不变的政策制定者，可能会就能源价格和供应链中断对通胀的影响发表看法，从而提高未来收紧货币政策的可能性。参议院银行委员会周三还预计将对沃什接替鲍威尔出任美联储主席的提名进行表决，为其在鲍威尔5月中旬任期届满前获得确认扫清道路。
嘉信理财固定收益研究与策略主管Collin Martin表示，困扰美债的风险包括通胀顽固、财政担忧以及全球债券收益率上升。他认为，除非劳动力市场出现更多疲软迹象，否则10年期收益率更可能向4.5%迈进，而非回落至4%。
周一，一笔针对长期债券期权的大额仓位被买入，该交易押注20年期美债收益率突破5.15%。随着美国30年期收益率周二升至4.97%，创下3月27日以来最高水平，该押注已获利约800万美元。
近期看跌期权需求的涌入，推高了长期债券期货看跌期权相对看涨期权的溢价，期权看跌-看涨偏斜度急剧下降，显示对冲抛售的溢价水平达到约一个月来最高。
R.J.奥布莱恩联合公司衍生品经纪人Alex Manzara表示，这些操作部分源于基于前瞻性通胀预期转变而带来的普遍对冲需求。他指出，油价上涨已经从一种更偏向经济放缓的叙事，转变为通胀叙事，这同样反映在英国、德国和日本债券市场收益率的走高上。