反向宏观顾问公司（Contrarian Macro Advisors）首席宏观策略师戴维·亨特（David Hunter）表示，全球金融系统正急速冲向一场无法解决的债务危机，这场危机将由一场大规模的通缩崩盘所引发，而这场崩盘将迫使各国央行印刷高达50万亿美元以维持银行业运转。
亨特向Kitco News勾勒出一个挑战当前华尔街共识的宏观趋势。他预计，这场持续44年的牛市将在最后一次抛物线式的冲顶中达到高潮，最早可能在美国劳动节前后见顶。亨特警告称，在这轮“井喷式顶部”之后，市场将迎来一场高达80%的通缩式崩盘。
对于贵金属和股票而言，这一崩盘前的周期将带来激进的上行空间。截至2026年5月，标普500指数继续徘徊在7400点附近，而经历了两年大幅上涨后，现货黄金交易价格约为每盎司4550美元。
但亨特预测，在更广泛的股市转向之前，短期内还有显著更大的上涨空间——金价将达到6800美元，银价将攀升至180美元。
“我认为我们正处于迎来下一轮上涨的位置，这同样将是抛物线式的，可能比上一轮还要陡峭，”亨特在谈到白银的走势时表示。“这就是我得出180美元的依据。我还不确定自己是否仍然过于保守……我不排除这种可能性：在井喷式行情中，它可能会直接突破那个水平，把你带到250美元甚至更高。”
与2008年金融危机不同，亨特认为即将到来的催化剂不会源自美国。他指出，海外的隐藏杠杆才是问题所在，尤其是日本。
他的警告正值日本市场面临历史性压力之际：截至2026年5月中旬，日本央行的利率为0.75%，10年期日债收益率已推高至2.79%——这是自1996年以来的最高水平。几十年的零利率政策，在利率最终攀升之际暴露出了严重的脆弱性。
“我认为它可能来自美国以外。可能是日本，可能是亚洲，也可能是欧洲。如果通胀爆发，利率突破上行，你会看到什么叫真正的杠杆——他们一直依赖于那种零利率政策，一旦利率真正上行，系统就会相当急剧地倾覆。”
除了主权触发因素之外，亨特还提到了私募股权和私募信贷中未经检验的杠杆。这些资产越来越多地被寻求规避市场波动的养老基金所持有。
“我们有很多养老基金正在将私募股权和私募信贷视为波动性不那么大的资产。它们正在占养老基金投资组合越来越高的比例。而我们还没有真正经历过一个考验这一点的周期……我认为这是这个谜题的另一块。”
一旦通缩崩盘开始，亨特预计各国央行将进行前所未有的协同救助，以防止全面的银行业崩溃。
“尽管央行官员们今天都会向你发誓，他们已经吸取了教训，不会回到无限量化宽松的老路上去……但当面对一个自由落体的金融体系时，他们只能做一件事，那就是印钱，”亨特说。
他估计，仅美联储的资产负债表就可能扩张到30万亿美元，而全球央行合计将注入高达50万亿美元。这笔巨量的流动性注入将引发一场严重的次级危机。亨特预测，到2030年代初，通胀率将达到25%，这无疑会将利率推高至15%-19%高位。
这种高利率环境与创纪录的主权债务水平相碰撞，形成了一个亨特称在数学上无法解决的方程式。根据国际金融协会的数据，2025年底全球债务总额达到348万亿美元。亨特估计，在最初的崩盘之后，这一数字将膨胀超过450万亿美元。
亨特说：“我们在5%的利率水平上都无法偿还我们的债务。如果未来利率达到15%或20%，我更不知道我们怎么去偿还。”
当主权债务的数学计算最终崩溃时，亨特预测随之而来的崩溃将远远超过1930年代大萧条的严重程度，最终将导致金融体系从零开始完全重建。
“你将不得不重建一切，从头开始，”亨特说。“你也可能看到很多其他的事情，包括极权主义和无政府状态……很难知道如此严重的局面会带来什么结果。”
对于投资者，亨特指出，最初的崩盘将创造一个世代级别的买入机会。虽然黄金在通缩冲击期间可能会经历50%的修正——可能从7000美元跌回3500美元，但他预测，在随后十年的高通胀时代，这种贵金属将被推高至20000美元。