在人工智能相关产业带动下，韩国股市今年以来实现了约100%的涨幅，跻身全球表现最突出的主要股指之列。不过，多家机构认为，这轮行情尚未走到终点，尽管其结构性风险也在同步积累。

高盛于周三上调韩国基准Kospi指数未来12个月目标至12000点，较当前水平仍有超过35%的上行空间。值得注意的是，高盛今年已多次上调KOSPI的预期，这一最新预期是华尔街策略师给出的最高值之​​一。

该行由Timothy Moe领衔的策略团队指出，亚洲市场回报正由企业盈利主导，并强调对韩国股市维持“超配”评级，理由包括盈利水平上行、存储芯片行业周期被低估，以及潜在的估值重估驱动因素。该团队写道：“人工智能投资将使科技硬件在2028年及以后实现强劲的盈利增长。”他们预计韩国今年将以320%的利润增长领跑亚洲。

周三，韩国股市因选举休市一日。截止周二，推动Kospi指数快速攀升的核心力量主要集中在少数大型科技企业，存储芯片厂商SK海力士与电子巨头三星电子成为本轮行情的关键支柱，使市场涨势呈现出明显的集中化特征。

这种结构引发了部分机构的警惕。全球金融服务公司BTIG的首席市场技术分析师Jonathan Krinsky指出，Kospi指数在最近六个交易日累计上涨12.15%，但每日市场广度均为负值，且幅度不小。他解释称，当权重占比约50%的少数成分股主导指数时，便容易出现这种上涨与参与度背离的现象。

从更宏观的角度看，半导体周期仍是左右市场的核心变量。KB金融集团全球策略师Peter Kim在客户报告中表示，以SK海力士和三星电子为代表的“核心双塔”持续显著跑赢整体市场，强化了半导体对股市的主导作用。不过，他同时提醒，这种强势表现正在掩盖韩国经济与产业结构中的潜在问题。

具体而言，韩国出口企业正面临来自竞争加剧的压力，市场份额被逐步侵蚀；与此同时，韩国国内经济基本面依然偏弱，尚未形成有力支撑。

资产价格与经济现实之间的错位，也为政策制定带来挑战。在股市与房地产价格持续走高的背景下，韩国经济仍受到工资增长缓慢、就业创造不足以及能源成本上升等多重因素制约。

尽管风险因素并未消失，国际投资者目前仍倾向于聚焦由人工智能驱动的盈利前景，从而对这些隐忧保持相对克制的态度。高盛预计，2026年亚太地区股市每股收益将增长约60%，其中科技板块仍将维持领先表现。

Moe的团队还承认，在市场大幅上涨之后，可能会出现回调，这使得他们“容易受到获利回吐的影响”。外国投资者尤其谨慎，今年已净卖出价值700亿美元的韩国股票。

他们写道：“韩国股市的超强表现增加了大幅回调的风险，尤其是在投机头寸增加的情况下。”他们建议使用期权结构进行对冲。“我们仍然对这两个市场持乐观态度。”