美国银行证券（Bank of America Securities）近日发布报告，对当前美股所处阶段发出明确警示。在该机构看来，多项关键指标已逼近历史上市场见顶时的水平，投资者需要重新评估风险敞口。

由萨维塔·萨勃拉曼尼亚（Savita Subramanian）领衔的策略团队在6月5日的一份报告中直言：“危险信号太多了”，并给出直接建议——“获利了结”。

他们统计发现，用于识别熊市拐点的信号中，约有70%近期已经被触发，这一比例与历次市场顶部阶段的平均情况基本一致。

从估值角度看，标普500指数当前水平已显著偏高。萨勃拉曼尼亚指出，在其跟踪的20项评估指标中，有17项显示该指数“在统计上显得昂贵”，其中8项甚至超过了科技泡沫时期的水平。

这些信号来源于多个维度，包括消费者信心、经济增长预期、并购活动评分，以及信贷压力和金融环境收紧程度等。以美联储5月公布的高级贷款专员意见调查为例，该数据反映出消费需求仍在持续走弱。

与此同时，市场内部的风格分化也在加剧。策略师指出，高市盈率股票相对低市盈率股票大幅跑赢，这种现象被视为“过度投机”的典型表现。

在科技板块内部，表现差异已经扩大至多年未见的水平。萨勃拉曼尼亚表示，表现最强的20%股票与最弱的20%之间的差距，已达到自2000年2月以来的最大值。

她还提到，整体指数的上涨掩盖了内部的剧烈分化。基于1986年至今年5月的数据，过去三个月中，标普500指数内表现最好的10%与最差的10%股票之间的收益差距，已升至疫情之后的最高水平。

尽管部分科技企业在杠杆率、估值水平和资本投入强度等方面依然保持稳健，但整体趋势正在转弱。与美国银行去年11月的分析相比，多数关键指标已出现恶化。

萨勃拉曼尼亚列举称，“现金流转化率已趋于平缓，投资级债券和股票供应量增加，回购占市值的百分比已放缓，而超大规模企业的资本支出占经营性现金流的百分比预计到年底将达到近100%，高于2023年的40%。”

她进一步警告，当前这种价格快速上行的极端走势，往往意味着市场波动性可能正在积聚。

尽管整体市场风险上升，美国银行并未否认结构性机会的存在。策略团队认为，相较于整体市值加权指数，个股层面仍可能出现超额收益。

“我们在标普500指数的个股中看到了机会，但在整体市值加权指数中则不然，”萨勃拉曼尼亚表示。

在具体点位上，她对标普500指数的年终目标设定为7100点。而截至周一收盘，该指数上涨0.3%，报约7406点，已高于其目标水平。