北京时间周四20:15，欧洲央行将公布最新利率决议，市场普遍预计政策制定者将再次扣动加息扳机，以应对日益严峻的物价挑战。在能源成本飙升与通胀压力反复的双重夹击下，欧洲央行正步入关键的决策十字路口。

受近期伊朗局势动荡影响，国际油价大幅波动，对高度依赖外部能源供应的欧元区构成了直接冲击。欧元区4月整体通胀率升至3.2%，其中能源价格同比上涨10.9%。

与美联储兼顾“充分就业”与“物价稳定”的双重使命不同，欧洲央行始终将通胀率维持在2%左右视为唯一的天职。在当前能源成本失控的背景下，拉加德及其决策委员会几乎没有退步的空间。

比起波动巨大的能源价格，更令货币官员感到不安的是通胀根基的动摇。4月份欧元区核心通胀率已爬升至2.5%，这主要归因于服务业成本的持续走高。

经济学家指出，这意味着高昂的能源成本已不再单纯停留在供应链上游，而是开始向终端消费及劳动力市场渗透。这种所谓的“二次效应”一旦固化，将使通胀变得更具黏性，从而倒逼央行采取更激进的紧缩策略。

尽管通胀高企，但欧元区疲软的增长前景仍是决策者的心头大患。市场担心，在经济动能本就匮乏的背景下，持续收紧货币政策极易将欧元区从低增长直接推入“硬着陆”的深渊。

目前的市场共识预计，欧洲央行本次将上调存款基准利率25个基点，至2.25%。

对于未来的政策路径，国际主流投行均维持谨慎。

高盛预测，受持续性能源冲击影响，欧洲央行极有可能在下调2026-2027年增长预测的同时，大幅调高通胀预期。

该行首席欧洲经济学家Sven Jari Stehn指出，由于能源指数在预测周期内上涨了约12%，通胀压力将比此前预想的更加持久。

法兴银行高级欧洲经济学家阿纳托利·安年科夫（Anatoli Annenkov）则认为，核心通胀预测尤为关键。他写道：“尤其是2027年的预测，将反映欧洲央行对第二轮通胀效应的判断信心，同时也需要结合3月以来经济活动走弱的情况来评估。”

德意志银行明确表示，6月的加息绝非“一劳永逸”的行动。为了维持市场预期与政策连续性，欧洲央行可能会释放出更具连贯性的紧缩信号，市场目前已开始为年内剩下的三次加息进行定价。