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美国总统特朗普释放出“即将与伊朗达成结束战争协议”的信号后，市场情绪迅速转向乐观，韩国、日本股市随之出现强劲反弹。
周五早盘，韩国基准KOSPI指数盘中涨幅超过8%，在亚洲市场中表现尤为突出，日经225指数涨超3.5%。韩国交易所因股指期货快速上涨，曾短暂暂停KOSPI的程序化买单，以应对剧烈波动。
此次上涨中，半导体板块成为主要推动力量。三星电子（Samsung Electronics Co.）与SK海力士（SK Hynix Inc.）股价均上涨超过9%，资金重新流入这些被视为人工智能发展核心受益者的标的。
这一轮行情延续了韩国股市近期“高波动”的特征。作为一个总市值约4.3万亿美元的市场，KOSPI指数中超过一半的权重集中在三星电子与SK海力士两家公司，使指数对个股波动高度敏感。
与此同时，与这两家芯片巨头相关的杠杆型交易所交易基金（ETF）日益受到投资者追捧。这类产品通过放大单日涨跌幅，也进一步加剧了市场的震荡幅度。
富时罗素（FTSE Russell）全球投资研究主管Indrani De指出，韩国科技产业具备稳固的基本面与结构性优势，短期内其在存储芯片领域的地位难以被替代。她强调，三星电子与SK海力士在高带宽存储器（HBM）市场占据主导位置。
事实上，本周韩国市场已多次触发风险控制措施，反映出市场在不同方向上的快速切换与剧烈起伏。
SK海力士ETF热潮
围绕SK海力士公司的交易结构正在发生变化。Leverage Shares分析师桑迪普·拉奥（Sandeep Rao）估算，由一系列挂钩该公司的杠杆ETF所引发的衍生品交易及配套对冲资金流，如今已占该股整体成交的60%至70%。
这种结构性变化意味着，投资者参与人工智能主题的方式正在从直接持股，转向更多通过杠杆ETF进行布局。伴随这一转变，市场中资金流向对股价的影响正在上升，有观点认为，其重要性已逐渐接近公司基本面本身。
过去一年，SK海力士股价累计上涨约780%。在此背景下，期权交易规模迅速膨胀。拉奥指出，当前流入该股的资金越来越多来自杠杆ETF体系，而非基于个股本身的配置需求。
产品供给的扩张进一步强化了这一趋势。继去年10月在香港推出的相关基金获得成功后，韩国发行机构在上个月集中推出多只与SK海力士挂钩的杠杆ETF。这类产品为维持既定收益目标，需要通过衍生品进行每日再平衡，从而在正股及期权市场持续制造额外交易量。
期权市场的变化尤为显著。过去约一个月内，SK海力士未平仓期权合约数量增长近17倍，并在周二刷新历史高位。常规交易时段结束后，看涨期权交易明显增加。与此同时，股价波动幅度显著扩大：周一一度下跌近8%，随后一天反弹16%，周五盘中涨幅一度达到9.7%。
彭博智库首席全球衍生品策略师坦维尔·桑杜（Tanvir Sandhu）表示，这类大规模看涨期权交易，部分反映了杠杆产品自身运作与对冲需求。在仓位调整过程中，该机制既可能放大上涨，也会在回调时加剧跌幅。
关于杠杆ETF对标的资产的影响，市场长期存在争议。在韩国，这一问题更受关注，因为SK海力士在基准KOSPI指数中的权重接近四分之一。管理约100亿美元相关资产的CSOP资产管理公司首席投资官认为，其产品的每日再平衡对市场整体影响有限。
不过，高盛集团销售部门在韩国新一批杠杆ETF上市后不久即指出，这类产品可能成为波动放大的催化因素。此前一个交易日，当SK海力士盘中最大跌幅达到11%时，其期权成交量突破40万份合约，活跃程度超过三星电子自2017年以来的任何水平。
Susquehanna国际集团（Susquehanna International Group）衍生品策略联席主管克里斯·墨菲（Chris Murphy）表示，这一案例显示，人工智能及存储芯片龙头地位的影响已超越传统基本面框架。他指出，这并不意味着股价与基本面脱节，而是该股走势可能呈现更强动量特征，同时伴随更大的日内波动幅度。