通胀走势成为判断美联储政策转向的关键变量。高盛集团副董事长、前达拉斯联储主席罗伯特·卡普兰（Rob Kaplan）指出，如果通胀持续高企，美联储可能最早需要在9月加息。

他在接受彭博电视采访时表示：“如果从现在到9月之间，通胀数据没有降温，我认为风险平衡实际上表明，在9月或秋季采取行动是明智的。”在他看来，这一时点启动加息更符合当前环境。

卡普兰同时提醒，利率调整通常不会止于一次操作，更多是连续进行两到三次。他强调，美联储历史上往往通过连续行动来完成政策转向，“如果你在9月行动，你需要做好准备。可能还有一两次。”

在美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）释放持续对抗通胀的信号后，利率市场已经明显调整定价。短期美债遭遇抛售，推动收益率上行，而部分联邦公开市场委员会（FOMC）成员的预测同样强化了这一偏鹰立场——其中约一半官员预计年底前需要加息。

交易层面的变化更为直接。掉期市场目前已完全计入在10月之前加息25个基点的可能，而就在本周美联储会议召开前，市场原本预计首次加息要到2027年3月。

对政策最敏感的两年期美国国债收益率也出现剧烈波动：周三一度上升17个基点，创下自3月以来最大单日涨幅；随后在周四亚洲交易时段回落约2个基点，至4.17%。

卡普兰认为，如果通胀持续顽固，将意味着当前货币政策仍偏宽松，这也是他支持尽早行动的重要依据。

不过，对于美联储最新公布的利率路径预测，卡普兰持相对谨慎态度。他指出，这份“点阵图”可能尚未充分反映最新地缘政治变化带来的影响，特别是美伊协议达成以及关键航运通道重新开放。

他表示：“如果我还在原来的位子上，我会敦促大家谨慎解读这个点阵图，因为我们刚刚经历了一个重大变化，我希望给它一个机会让其在体系中发挥作用。”

随着这些新因素逐步传导至经济与能源市场，他预计，等到9月官员更新预测时，整体判断框架可能已经发生变化。

卡普兰曾在2015年至2021年担任达拉斯联储主席，期间参与过由杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）和珍妮特·耶伦（Janet Yellen）主持的政策会议。他的最新表态，也为当前围绕美联储何时以及以何种节奏收紧政策的讨论，提供了更具操作性的参考。