城堡证券股票及股票衍生品策略主管斯科特·鲁布纳（Scott Rubner）表示，未来两周美股可能经历一段波动加剧的时期，但这更多源于技术性因素，而非基本面变化。

他指出，从6月19日开始，市场将迎来史上最大规模的期权到期，同时叠加季度末养老金组合再平衡，以及主要投资者群体仓位的集中调整。这一阶段被他称为一年中“技术面最关键的时期之一”，资金流动的重要性将明显高于基本面因素。

鲁布纳透露，美国期权到期规模预计达到8.3万亿美元，较去年12月创下的7.1万亿美元纪录高出18%。这些头寸的集中到期将触发华尔街对冲仓位的重置，相关交易可能引发市场短期剧烈波动。

与此同时，季度末再平衡也将带来额外压力。目前美国前100大养老金的资金充足率达到110%，为2001年以来最高水平，其中部分机构可能选择降低风险、锁定收益，从而出现机械性“卖股买债”的操作。

尽管短期存在扰动，鲁布纳仍建议投资者将波动视为“技术性现象”，并在市场回调时逢低布局。他认为，一旦跨过未来两周及季度末节点，市场环境将明显改善。

从7月1日开始，退休账户缴款、目标日期基金、被动配置、共同基金及量化策略等资金将重新入场，形成新一轮资金推动力，并可能带来新的市场主导板块。

历史数据显示，7月通常是美股表现较强的月份。过去11年中，标普500指数在每年7月均实现上涨，而纳斯达克100指数在过去18个7月中有17次录得上涨，且涨势多集中在月初阶段。

ETF资金同样构成重要支撑。2026年以来，ETF净流入已超过1万亿美元，较去年同期创纪录水平高出45%。此外，企业回购力度依然强劲，截至目前授权回购规模已超过9250亿美元，为历史同期最高。

在行业分布上，金融与科技板块占据回购总额的57%，进一步强化了这些领域的资金需求，而这些板块同时也是散户参与和被动资金配置的重点方向。

散户投资者的参与度也在持续提升。根据Citadel数据，7月历来是散户交易最活跃的月份之一，仅次于1月，而2026年散户活跃度已处于历史高位。

鲁布纳表示，当前散户投资行为正在发生变化：“与过去仅追逐高风险标的不同，散户正越来越多地集中在与机构配置一致、能够驱动基准指数表现的公司上。”

更关键的是，美国家庭目前持有创纪录的现金水平，正等待市场回调时入场。他指出，这一资金特征通常只有在芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）升至30以上时才会改变，而当前VIX约为16，仍处于较低水平。

在多重资金来源支撑下，鲁布纳判断，美股进入下半年后“上行阻力最小的路径仍然是上涨”。