债券市场对通胀前景的判断近日出现明显转向，这一变化与美联储新任主席凯文·沃什（Kevin Warsh）的政策立场密切相关。多家大型资产管理机构认为，他强调遏制物价上涨的态度，正在强化其在市场中的公信力，并压低长期通胀预期。

衡量长期通胀预期的重要指标——10年期盈亏平衡通胀率，已从5月中旬的2.5%以上回落至本周约2.2%，创下一年多来的低点。市场参与者指出，这一回落既受到油价重新降至美伊冲突前水平的影响，也反映出美联储最新会议释放出的更强硬信号。

在上周会议中，沃什将“持续高企的物价”称为“美国人民的负担”。这一表态被视为政策转向的重要信号，同时也缓解了此前市场的担忧——即他可能在利率问题上受到总统特朗普的政治压力。特朗普此前曾多次批评前任主席杰伊·鲍威尔（Jay Powell）维持高利率政策。

富达国际（Fidelity International）基金经理迈克·里德尔（Mike Riddell）指出，通胀预期的下降幅度已超出油价波动本身所能解释的范围。他认为，这主要源于央行更为鹰派的立场，“使美联储在市场中赢得了更多抗击通胀的信誉”。

尽管市场预期回落，实际通胀数据仍显示压力不小。最新数据显示，美国5月个人消费支出价格指数（PCE）同比上涨4.1%，超过美联储2%目标一倍以上；核心PCE同比升至3.4%，同样出现小幅上行。

不过，前瞻性指标已出现降温迹象。一项衡量从一年后起未来12个月平均通胀水平的互换利率，本周下降0.12个百分点至3.88%。

巴克莱银行美国通胀策略主管乔恩·希尔（Jon Hill）表示：“鹰派（美联储会议）与伊朗战争暂时解决的双重打击，降低了市场感知的通胀风险，导致市场的通胀预期指标大幅走低。”

利率预期也随之发生明显变化。在华盛顿与德黑兰就恢复霍尔木兹海峡石油运输达成协议后，市场仍预计美联储年内至少加息一次25个基点，这与2月底冲突爆发前普遍预期降息形成鲜明反转。

Evercore ISI副主席克里希纳·古哈（Krishna Guha）认为，未来几个月的数据将决定政策走向。他表示：“如果总体通胀从现在到9月之间有所改善，沃什可以继续维持强硬言论而不必真的加息。但如果到9月数据仍未明确朝那个方向变化，他就必须加息，否则将面临信誉受损的风险。”

也有观点认为，即便不频繁加息，只要成功引导市场预期上行，政策目标同样可能实现。资产管理公司安本（Aberdeen）利率主管亚伦·洛克（Aaron Rock）表示：“只有时间才能证明，沃什本质上是否在用强硬言论……以确保他最终不需要真正提高政策利率。”

整体来看，在油价回落与政策信号共同作用下，市场对未来通胀的判断正在发生转变，而沃什能否在维持信誉的同时实现通胀控制，将成为后续政策与市场博弈的核心。