2026年的美股反弹中，曾在近四年牛市里承担领涨角色的美国科技巨头并没有继续领涨。包括英伟达（NVDA）、Alphabet（GOOGL）和亚马逊（AMZN）在内的“科技七巨头”指数今年以来几乎停滞。
人工智能热潮仍在延续，但涨幅主要流向其他科技股。作为一个整体，“七巨头”今年表现落后于标普500指数中的300只股票，其中甚至包括达乐和哈贝尔等规模相对较小的公司。
这一变化令华尔街预测人士感到棘手。此前，他们原本指望这个占标普500指数权重三分之一的群体，推动该指数在年底前平均升至7824.09点。
如果“七巨头”继续低迷，标普500指数其余成份股需要承担更多上涨任务。在今年已经上涨13%的基础上，它们还必须在12月下旬前再涨6.8%，才能支撑上述目标。
Hamilton Capital Partners首席投资官Alonso Munoz表示：“从现在开始，我认为如果没有‘七巨头’的参与，标普很难继续向前推进，特别是因为许多涨幅巨大的板块（例如能源板块）也面临着一定的下行压力。‘七巨头’这些股票对指数的涨跌有着重大影响。”
华尔街主要策略师的平均预测显示，标普500指数相较周三收盘价仍有近5%的上涨空间。Ed Yardeni和奥本海默的John Stoltzfus更为乐观，认为该指数将在明年1月前突破8000点。
如果“七巨头”继续缓慢前行，推升大盘的压力将转向其余493只股票。彭博估算显示，非“七巨头”股票需要上涨6.8%，才能达到年底平均目标。
过去十年多数时间里，“七巨头”曾是美股最具代表性的交易之一。2026年，市场注意力转向人工智能投资浪潮中更直接的受益者，该群体的吸引力随之下降。
芯片制造商已成为参与人工智能投资的首选方向。费城半导体指数截至周三收盘今年累计上涨78%，而彭博“七巨头”价格回报指数仅上涨0.5%。
周四，彭博“七巨头”指数下跌0.9%。同日，费城半导体指数上涨5%。
Mahoney Asset Management首席执行官Ken Mahoney表示：“‘七巨头’中至少有一部分（如Meta、亚马逊和微软）一直是人工智能基础设施交易的资金提供方。在不知道投资回报率的情况下，市场并不喜欢它们消耗如此之多自由现金流的做法。”
Meta（META）、亚马逊和微软（MSFT）等公司在人工智能基础设施上的投入，成为市场重新评估它们估值的重要原因。投资者关注的不只是人工智能支出规模，还包括这些支出未来能否形成明确回报。
2026年上半年，彭博“七巨头”指数下跌1.9%。同期，标普500指数上涨9.3%。这11个百分点的差距，是“七巨头”相对于整体大盘有史以来第二糟糕的开局表现。抛售也让该群体估值变得更具吸引力。
该群体市盈率已从去年10月下旬的32.6降至23.9。彭博汇编的数据显示，上个月“七巨头”指数估值仅比标普500指数高2.4个点，接近有史以来最低溢价水平。
过去两周，摩根士丹利、高盛和摩根大通的市场观察人士陆续表示，“七巨头”相较芯片制造商和整体大盘的落后表现已经有些过度。
摩根士丹利财富管理公司首席投资官Lisa Shalett认为，半导体板块已被“严重超买”。在她看来，现在正是重新关注“七巨头”潜在机会的时候。
Shalett在本周二发布的报告中写道：“半导体制造商和‘存储芯片’供应商积压订单的加速以及定价能力的不断增强令人瞠目，但我们认为这是不可持续的。这并不意味着周期的结束，而是在呼吁重建对潜在的人工智能扩建赢家的多元化投资敞口，重新拥抱一些超大规模云计算服务商。”
高盛合伙人Rich Privorotsky也从“七巨头”中看到了机会。Privorotsky对人工智能极为看好，但他“远远不能确信”市场正在支持价值链中正确的部分。
Privorotsky补充称，一旦稀缺性消失，拥抱人工智能平台将是更好的选择。按照他的说法，超大规模云计算服务商“拥有的是收费公路，而不仅仅是汽车。”
也有投资人士认为，标普500指数不一定需要依靠“七巨头”才能达到年底平均目标。富国银行投资机构全球股票和实物资产主管Sameer Samana并不确信，大盘上涨必须以“七巨头”改善表现为前提。
Samana指出，剔除这七家超大型市值公司后，标普500指数其余成份股今年迄今已上涨14%。这一涨幅显示，指数内部的上涨动力并非完全来自科技巨头。
SimCorp投资决策研究主管Melissa Brown在谈及标普500指数年底能否达到7824.09点时表示，该指数“有可能凭借其余成份股达到这一目标。但考虑到它们的权重较低，它们必须获得更大的回报才能将整个指数推高到如此程度。”