截至周四，标普500指数（SPX）仅比6月2日创下的历史高点回落不到1个百分点，过去一个多月整体维持横盘震荡，但成分股内部的分化明显加剧。近一个月，美股日内走势呈现鲜明的“跷跷板”特征：要么半导体、AI基建板块单边走强，要么“七大科技巨头”领涨，两条主线很少同步上涨。

此前最受追捧的动量交易已出现集中踩踏。重仓美光科技（MU.O）等大涨半导体个股，以及借助杠杆ETF和期权放大多头仓位的投资者遭遇重创，内存芯片ETF（DRAM）也同步大幅下挫，美国和韩国半导体板块一并进入深度回调。

周四当天，标普500指数收跌0.5%，但7月整体仍小幅收红。与大盘表面平静形成反差的是，动量类股票显著跑输。根据彭博向《市场观察》提供的数据，高盛高贝塔动量指数在7月上半月暴跌24%，创下历史最差表现之一。

个股波动远强于指数波动，杠杆仓位面临连锁抛压风险

当前更突出的特征，是个股波动幅度明显超过指数整体波动。......