人工智能交易降温后，美国芯片股遭遇大幅调整。费城半导体指数(SOX)较一个月前创下的历史收盘高点下跌20%，进入技术性熊市区域。
面对这一轮下跌，摩根大通认为市场正在接近买入机会，而摩根士丹利则认为，芯片股即使反弹，也难以重新成为市场主线。
上周，芯片股整体下跌10%，创下自2025年4月以来最差单周表现。Kimi K3的发布让科技股抛售压力进一步加剧，投资者开始重新评估此前高度集中的AI交易。
由米斯拉夫·马特杰卡（Mislav Matejka）领导的摩根大通策略团队认为，半导体股票很快可能重新获得资金支持。
该机构表示，支撑芯片股的因素包括企业盈利表现强劲，以及市场正在验证当前估值与股价之间的匹配程度。
摩根大通指出，半导体行业供需环境仍然积极，因为“大规模”的芯片供应增加预计在2028年前不会出现。尽管近期存储芯片企业表现疲弱，但动态随机存取存储器（DRAM）价格仍维持高位。
技术指标也显示市场情绪正在改善。摩根大通表示，衡量股票超买超卖程度的相对强弱指数（RSI）正在接近“超卖区域”，此前推动资金持续流入芯片股的动量交易已经明显消退。
如果超大规模云计算企业（hyperscalers）继续维持强劲资本支出指引，摩根大通认为投资者可能在今年夏季重新进入半导体领域。
不过，该机构也提醒，板块轮动可能导致市场波动率上升。同时，摩根大通仍担忧云计算企业如何将巨额人工智能投资转化为利润，并对软件、商业服务和媒体等“人工智能自我蚕食领域”保持谨慎。
摩根士丹利策略团队则认为，芯片股可能反弹，但不会重新夺回市场领导地位。
由迈克·威尔逊（Mike Wilson）领导的团队表示，在半导体行业经历20%调整后，更广泛行业板块可能推动市场继续上涨。
“相反，我们认为市场扩散趋势仍将持续，一旦此次调整结束，更广泛的行业板块将推动市场在年底前进一步上涨。”
摩根士丹利认为，非必需消费品和运输行业可能受益，因为这些领域盈利改善预期尚未充分反映在股价中。
该机构未来几个月更偏好超大规模云计算企业，而不是芯片公司。但威尔逊团队指出，由于云计算企业过去三周已经较芯片股上涨约30%，目前风险收益比已下降。
摩根士丹利仍看好大型科技企业，认为其优势包括核心业务稳定、智能体人工智能发展潜力以及提升利润能力。
该机构继续维持标普500指数年底8000点目标，但警告称，如果动量交易逆转扩散，或者中东冲突进一步升级，指数可能回落至7000点附近。
近期美国股市波动明显增强。随着AI交易内部资金重新分配，此前大涨的芯片股遭遇抛售，资金开始流向其他行业。
长期市场分析师、《Kobeissi Letter》作者亚当·科比西（Adam Kobeissi）认为，标普500指数长期上涨趋势尚未破坏。
他表示，虽然指数一度跌破7530点关键支撑位，但逢低买盘推动指数重新站上7500点。目前标普500指数RSI重新回到50以上，通常被视为偏多信号。
Fundstrat技术策略主管马克·牛顿（Mark Newton）也认为，近期市场更像是半导体行业自身调整，而不是整体趋势逆转。
“很难将过去一周视为半导体行业抛售之外的其他情况，它更像是一场板块轮动。”
不过，派珀桑德勒（Piper Sandler）提醒，芯片和人工智能交易仍可能继续承压。该机构指出，VanEck半导体ETF目前较50日移动平均线低18%，如果跌破200日移动平均线，芯片行业可能进一步下跌20%。
Bespoke投资集团则指出，纳斯达克100指数近期出现“高波动、窄区间”的异常模式。过去50个交易日中，该指数超过20个交易日出现至少1%的涨跌幅，但整体波动区间不到10%。
Bespoke联合创始人保罗·希基（Paul Hickey）表示，历史数据显示，出现类似模式后，纳斯达克100指数未来六个月中位收益率通常为负，未来12个月表现也往往弱于平均水平。