周四20:15，欧洲央行公布最新利率决议，决定将基准存款利率维持在2.25%不变。这一决定符合市场普遍预期。在此之前，欧洲央行已于6月先于G7其他成员国率先加息25个基点，以应对伊朗战争爆发引发的初步物价冲击。

目前的“按兵不动”并不意味着紧缩周期的终结。拉加德在声明中重申，欧洲央行不会对未来的利率路径做出预设承诺，而是采取“逐次会议决策”的模式，密切观察地缘政治冲突对欧元区物价压力的后续影响。

近期，一度缓和的中东局势再次恶化。随着美伊停火协议告吹，红海局势骤然紧张——受伊朗支持的胡塞武装宣称袭击了两艘沙特油轮，直接导致全球能源供应链面临深度中断风险。受此影响，布伦特原油价格已快速反弹至每桶94美元附近，自7月初以来的涨幅超过30%。

这种“二次冲击”令欧洲决策层如坐针毡。虽然6月份欧元区通胀率小幅放缓至2.8%，但能源价格的卷土重来可能令这一成果化为乌有。欧洲央行在公报中坦言：“能源冲击的全面通胀效应尚未完全显现，理事会将严密监控这种冲击的强度、持续时间及其对物价产生的间接影响。”

在内部讨论中，此前曾对和平谈判抱有期待的官员们态度发生转变。一向持鸽派立场的希腊央行行长斯图纳拉斯承认，局势已重回原点；而德国央行行长纳格尔等鹰派成员则强调，必须保持高度戒备。

决策层尤其警惕重蹈2008年和2011年的错误——当时欧洲央行曾因判断失误匆忙加息后又被迫撤回。为了避免重蹈覆辙，官员们一致认为应避免提前承诺。

目前的市场定价显示，投资者几乎完全消化了9月加息25个基点的预期，并预计到明年第一季度还将有两次加息。9月份的议息会议将是关键窗口，届时新的季度工作人员预测、最新的夏季通胀数据以及各项商业景气调查将为后续行动提供依据。

从地缘政治层面看，目前无论是华盛顿还是德黑兰，都没有表现出重返谈判桌的迹象，霍尔木兹海峡的长期封锁风险进一步抬升了通胀预期。

决议公布后，市场表现相对平稳。德国10年期国债收益率微升至3.19%，触及2011年以来高位；欧元兑美元汇率维持在1.1390附近。市场普遍认为，在物价压力向能源以外领域扩散、核心通胀持续高于2%目标的情况下，欧洲央行作为G7加息“领头羊”的鹰派姿态短期内不会改变。