汇丰控股策略师认为，强劲的企业盈利增长和相对合理的估值，是风险资产在通胀环境转差后仍保持韧性的主要原因。

第二季度财报季开始后，企业利润表现明显强于此前预期。标普500指数成份股盈利预计同比增长近27%，高于财报季开始前预测的23.2%。

彭博行业研究数据显示，目前已有85.5%的企业业绩超过预期，比例创五年来最高水平。欧洲企业的盈利增长也升至三年来最高，有望达到11.7%，略高于财报季开始前的预测。

以Max Kettner为首的汇丰策略师表示，“投资者再次对企业盈利过于悲观了。”

Kettner指出，标普500指数未来每股收益预期仍在上调，本轮财报季正在成为“又一个全面强劲的季度”。

企业盈利预期上调的速度快于股价上涨，使股票估值在过去几个月有所下降。

过去一年，盈利预期增速达到基准股指涨幅的两倍。标普500指数12个月远期市盈率已从去年10月约23倍的峰值降至19.5倍左右。

汇丰策略师还把美国GDP预测上调、第二季度财报季开局强劲，以及估值下降列为支撑风险资产的积极因素。

汇丰继续“顶格超配”股票

中东局势上周再度升级、油价大涨，全球动能股也遭遇抛售，但主要股指距离历史高点的回撤仍然有限。

标普500指数较6月创下的历史高点下跌不到3%，过去两个月始终处于相对狭窄的区间内。

汇丰策略师在报告中写道，“风险资产的坚挺是有充分理由的。”

该团队认为，近期回调已经足以清除由市场情绪和仓位触发的抛售信号，因此继续对股票保持“顶格超配”。

Kettner在过去三年半的大部分时间里一直看涨市场，其间标普500指数累计上涨约80%。

债券收益率也未被汇丰视为主要风险。股票投资者已经在很大程度上适应高收益率环境，信用利差则始终保持在可控范围。

汇丰策略师表示：“美国长端实际利率已经升至数十年来的高位。在我们看来，这正是股市对油价飙升几乎没有作出实质性反应的原因。”

该团队认为，收益率下降反而可能成为股票市场的利好。如果其对“美国特殊论”逐步消退的判断最终实现，这种支撑可能更加明显。